国内“五一”假期(qī)来了，但海外(wài)市场风险依(yī)旧不容忽视(shì)。在美国多项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息(xī)会(huì)议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的(de)希(xī)望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布其(qí)第一季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行股价(jià)在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和(hé)美联(lián)储的官员正(zhèng)在与其(qí)他银(yín)行进行协调会议，为第一共和银行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)，寻求(qiú)大(dà)范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公(gōng)布(bù)的内部(bù)审查(chá)报告中，美联(lián)储承认(rèn)，对(duì)于上月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查(chá)督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行业审(shěn)查员未能采取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅(guī)谷银(yín)行越来越多(duō)的问题。美联储负(fù)责(zé)金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识(shí)到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行的规模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么(me)不堪(kān)一(yī)击。他(tā)们的确发现(xiàn)了风(fēng)险，却(què)没(méi)有采取足够的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中三点都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联(lián)储监(jiān)管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导(dǎo)致联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽松。这些(xiē)变化(huà)体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及(jí)监管方式(shì)不(bù)够自(zì)信(xìn)果断，它们(men)阻碍了(le)有效的(de)监管。

　　美联(lián)储认为，其银行(xíng)业审查员已经确(què)定(dìng)了(le)硅谷银行(xíng)存在(zài)导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视(shì)了(le)范(fàn)围更(gèng)广的(de)问题，比如该行多年来一直(zhí)突破内(nèi)部风(fēng)险限制，其(qí)采用(yòng)的流(liú)动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还(hái)被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千(qiān)亿美(měi)元银行的一系列(liè)规定(dìng)，包括压力(lì)测试和流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明，需要对范围(wéi)更(gèng)广泛的银行强化适用的(de)标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美(měi)元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银行存(cún)款，监(jiān)管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更广泛的(de)银行(xíng)考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益(yì)，以便让银行(xíng)的资本要(yào)求更好地匹配其财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规划和风险(xiǎn)管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或(huò)流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息(xī)支(zhī)付(fù)或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达(dá)州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重风暴(bào)影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本(běn)分担的基(jī)础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府和符合条(tiáo)件(jiàn)的(de)地方(fāng)政府以及某些私人非营利(lì)组(zǔ)织(zhī)，用于(yú)受(shòu)灾(zāi)害影(yǐng)响地(dì)区的应急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻消息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟(méng)已(yǐ)采取行(xíng)动解(jiě)决(jué)欧盟成员(yuán)国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国(guó)农(nón抓蚯蚓真的能赚钱吗g)民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推进(jìn)包(bāo)括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美(měi)联储青睐的通(t抓蚯蚓真的能赚钱吗ōng)胀(zhàng)指标(biāo)之(zhī)一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美(měi)国短期利(lì)率(lǜ)期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月(yuè)份(fèn)加息(xī)25BP的可能(néng)性(xìng)约(yuē)为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国商务部公布(bù)的一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预(yù)期(qī)的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一(yī)季度核(hé)心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分(fēn)析师张(zhān抓蚯蚓真的能赚钱吗g)晨向(xiàng)期货日(rì)报记者表示，上述(shù)数据显示出美(měi)国经济放缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧高(gāo)企的(de)滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对于美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人(rén)消(xiāo)费支出在内(nèi)的一(yī)季度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上升，再(zài)加(jiā)上周五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影(yǐng)响(xiǎng)的(de)是年中美联储的(de)政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货(huò)币政策面(miàn)临(lín)抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难的(de)抉(jué)择。随着(zhe)此(cǐ)前银(yín)行业危机的爆发以及(jí)一季度经(jīng)济的回落(luò)，美国(guó)当前(qián)经济(jì)的脆弱性以及下行压力(lì)已经持(chí)续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策(cè)选择时(shí)不(bù)得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在记者会(huì)上鲍(bào)威尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联(lián)储5月(yuè)加息(xī)25BP作出(chū)了充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此次会议并无(wú)最新(xīn)点阵图和经济展(zhǎn)望公布(bù)，因(yīn)此会议重点在(zài)于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决议声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调(diào)整变化情(qíng)况(kuàng)，特(tè)别是能否出现“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示。而在会后的(de)新闻(wén)发布(bù)会(huì)上，需要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经济与通胀前(qián)景、后(hòu)续(xù)货(huò)币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对(duì)于(yú)商品市(shì)场(chǎng)还是(shì)权益市(shì)场而言(yán)，均构成短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会(huì)议需要(yào)关(guān)注(zhù)三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高(gāo)水平的通(tōng)胀；二(èr)是美联储(chǔ)对(duì)于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期(qī)风(fēng)险还是长期风险；三是美(měi)联储(chǔ)未来的货币政策预(yù)期(qī)，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度(dù)上升，美元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政策预(yù)期交易依旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认为(wèi)本次会议上(shàng)需要重点关注(zhù)美联储声明以及(jí)鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面临(lín)较大(dà)的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高位振荡调(diào)整(zhěng)，但总体(tǐ)回(huí)调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格(gé)的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前景黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及(jí)银(yín)行业(yè)风险事件余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来(lái)看，全球“去美元化(huà)”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国(guó)央行强化(huà)黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是(shì)，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热(rè)态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业(yè)人数还(hái)是失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反(fǎn)复(fù)，进而(ér)引发美联储货币政策(cè)前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段时间(jiān)内，市场仍(réng)然会(huì)延续上(shàng)述(shù)的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落(luò)地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍(réng)会延续(xù)当前“走一(yī)步看一步”的决策思路(lù)。而市场(chǎng)对于年内降息的(de)乐观预期(qī)的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的(de)逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会(huì)陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下(xià)美(měi)元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美(měi)债实际利(lì)率的变化，但是最(zuì)近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元(yuán)结(jié)算体系的变(biàn)化使得贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出(chū)了一定(dìng)程(chéng)度(dù)的(de)易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美(měi)银(yín)行业风险带(dài)来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属形成(chéng)有力的回落压(yā)力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为，当前(qián)市场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)降息(xī)的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官(guān)方预期，预(yù)计在高通(tōng)胀压力下，市场对降(jiàng)息(xī)预期的修正或将带来(lái)金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须(xū)警惕海外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市(shì)场(chǎng)容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利(lì)率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期(qī)跨越(yuè)5月美联储议(yì)息会议(yì)等重要事件，加(jiā)之(zhī)银(yín)行业危(wēi)机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者(zhě)要(yào)防止过分押注(zhù)引发(fā)的风险。假期(qī)后(hòu)可(kě)关注贵金属回(huí)落企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢(féng)低布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节(jié)点，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸过(guò)节，则要(yào)保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来(lái)更加明确的方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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