本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更(gèng)多是(shì)受中概(gài)股拖累，后(hòu)市下(xià)跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行(xíng)程，期间沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下(xià)跌的风(fēng)险输入。作为同(tóng)股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年(nián)涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月表现为(wèi)全球(qiú)垫底，分别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表(biǎo)现(xiàn)低迷(mí)，主因是美联储(chǔ)加(jiā)息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票(piào)评级从高(gāo)配(pèi)下调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预(yù)示(shì)着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐(yǐn)忧(yōu)未(wèi)减，加息势在必行。英(yīng)为财情的(de)美联储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最快(kuài)速度紧缩货(huò)币供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供应(yīng)量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续(xù)第四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银(yín)行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历(lì)史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末(mò)形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字，其实际存款较去(q形容雨水声音的词语有哪些，形容雨水声音的词语四个字ù)年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头(tóu)股招行(xíng)等承(chéng)压，相较而言(yán)，工(gōng)商(shāng)银行兔年以来(lái)表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股价兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者虎年最(zuì)后(hòu)3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估(gū)值体系”开始风(fēng)行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二(èr)者市净率远高于行业(yè)均值(zhí)，难以赋(fù)予中特估(gū)概念(niàn)中的回购预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示，中字(zì)头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数(shù)分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看(kàn)，让(ràng)央企国企估值回(huí)归市(shì)场(chǎng)均值，已是国家资(zī)本新战略。国(guó)家外(wài)汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对(duì)偏(piān)低。”类似(shì)表态(tài)无疑是为(wèi)中字头股票点赞(zàn)。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前总(zǒng)市值取代贵(guì)州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带来(lái)的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放(fàng)开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的(de)32年(nián)里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年(nián)份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自(zì)2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同(tóng)步飘(piāo)红(hóng)4次(cì)，5月(yuè)份这个风(fēng)向标已不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月(yuè)行情能否(fǒu)再现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维持强势行情。二(èr)是作为(wèi)A股第(dì)二大行业指数，电气设备(bèi)板(bǎn)块能否企稳。该(gāi)指数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代(dài)首(shǒu)季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较(jiào)周三低(dī)位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市(shì)单日成(chéng)交始终(zhōng)维持在(zài)万亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人气并未(wèi)退(tuì)潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线(xiàn)和(hé)年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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