柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢

　　作者：于(yú)博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了(le)4月份的通胀(zhàng)数据：4月份居民消(xiāo)费价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂价格(gé)同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄(zhǎi)，同比涨幅回(huí)落至(zhì)0.1％；其(qí)中，鲜(xiān)菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离(lí)转负仅一步之(zhī)遥(yáo)，是否到了(le)需要担心通缩的时候？我(wǒ)们认为“通缩论”言过其实：一方面，今年初以来核心CPI有(yǒu)所反弹，意味着(zhe)通(tōng)缩(suō)压力正逐(zhú)步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，也(yě)指向当(dāng)前经(jīng)济仍在温和修复。下(xià)半(bàn)年随(suí)着生猪价格筑底回升、消(xiāo)费需求逐步回暖(nuǎn)，物价(jià)水平有望(wàng)回归正常水平，通(tōng)缩和通胀均不构成(chéng)当前主要矛盾(dùn)。

　　目(mù)录

　　1、食品(pǐn)拉低(dī)通胀，核(hé)心通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩(kuò)大(dà)

　　4、价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　以(yǐ)下是正(zhèng)文

　　食品拉低通(tōng)胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价(jià)分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项(xiàng)仍(réng)是(shì)主(zhǔ)要拖(tuō)累，4月(yuè)食品价格环比(bǐ)下降1％、非食品价格则环比(bǐ)小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食(shí)品和能(néng)源后，4月核心CPI环(huán)比(bǐ)回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同比持(chí)平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续(xù)降，出行价格上涨

　　食(shí)品方面(miàn)，菜、肉价格续降(jiàng)，仍(réng)是主要拖累。受受生猪产能充足以及消费(fèi)淡季影(yǐng)响，猪肉价格环(huán)比续降3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜果(guǒ)大量上市，带动价格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长(zhǎng)假出行(xíng)需求带动(dòng)旅游价(jià)格(gé)环比上涨4.6％，受(shòu)车企降价促销(xiāo)以及(jí)国(guó)内(nèi)油价下降影响，交通工具及(jí)交通工具(jù)用燃(rán)料价格环比分别下(xià)降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国内(nèi)外市(shì)场(chǎng)需求(qiú)表现偏弱及国际大宗(zōng)商品价格波动影响(xiǎng)，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受上年(nián)同期高(gāo)基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产资料(liào)、生(shēng)活资料价格环比分别(bié)下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分行业看(kàn)，国际原(yuán)油价格波(bō)动带动国内油煤加工、化学原料及制品相关行业(yè)价格环比分别(bié)下(xià)降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不(bù)及预期影响，黑金采(cǎi)选及冶炼、有色采选相关行业(yè)价格结束自去年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)的强(qiáng)势(shì)表现(xiàn)，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选(xuǎn)在产(chǎn)能继持续释(shì)放、供(gōng)给(gěi)相(xiāng)对充足的影(yǐng)响下，价格(gé)环比续降4％。

　　通缩(suō)言过其实(shí)，关注核(hé)心通胀

　　4月(yuè)CPI同(tóng)比(bǐ)降至0.1％的历史较低水平，离转负(fù)仅一步之遥，是否(fǒu)到(dào)了需要担(dān)心通缩(suō)的时候(hòu)？我们认为，应(yīng)当理性看待物价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年(nián)下半年核(hé)心CPI同比持(chí)续(xù)徘徊柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢在0.6％的历史低位，但今年(nián)初以来有所反弹，意味着(zhe)通缩压(yā)力正在逐步缓解；另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升(shēng)，环比(bǐ)走势均(jūn)处于正常波动区间，也指向当(dāng)前经济仍(réng)在温和修复。往(wǎng)前看，去年(nián)二、三(sān)季度受疫情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同比(bǐ)读数持续(xù)造(zào)成扰动。我(wǒ)们认为，应(yīng)更多(duō)关注环比变动情况以(yǐ)及核心CPI的走势。而随着(zhe)下半(bàn)年生猪(zhū)需求的回升，以(yǐ)及中(zhōng)央(yāng)猪肉收储(chǔ)工作的开展，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将(jiāng)有(yǒu)所缓解(jiě)，下半年物价水(shuǐ)平(píng)有望逐步回归至正常水平、整体将保持温和(hé)上(shàng)涨态势，通缩和通(tōng)胀均不构成当(dāng)前经济的(de)主要矛盾(dùn)。

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