作(zuò)者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事(shì)件(jiàn)描述

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计(jì)局公布(bù)了4月份的通(tōng)胀数据：4月份(fèn)居民消费价格同比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生产者出厂价格同比下(xià)降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其(qí)中(zhōng)，鲜菜(cài)、猪肉价格续(xù)降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多涨少，黑金价(jià)格(gé)走(zǒu)弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担心通缩(suō)的时候？我们认为(wèi)“通缩(suō)论”言过其实：一方(fāng)面，今年初(chū)以(yǐ)来核心CPI有所反(fǎn)弹，意(yì)味着通缩压力(lì)正逐步缓解；另一(yī)方面，4月(yuè)CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也指向当前经济(jì)仍在温和修(xiū)复。下半年随着生猪价格筑底回升(shēng)、消费需求逐(zhú)步回(huí)暖，物价水平(píng)有望回(huí)归正(zhèng)常(cháng)水平，通缩和(hé)通胀均不构成当前主要(yào)矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅(fú)扩大

　　4、价格跌(diē)多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过(guò)其实(shí)，关注核心通(tōng)胀

　　以(yǐ)下是正文

区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点　　食品拉(lā)低通胀，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较(jiào)上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结(jié)构上看，食品项仍是主要(yào)拖累，4月食品(pǐn)价(jià)格环比(bǐ)下降1％、非(fēi)食品价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食(shí)品和(hé)能源后(hòu)，4月核(hé)心CPI环比回升0.1个(gè)百分点(diǎn)至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　食(shí)品方面，菜、肉价格续(xù)降(jiàng)，仍是主要(yào)拖累。受(shòu)受(shòu)生猪产(chǎn)能充足以(yǐ)及消(xiāo)费淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但(dàn)降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上市，带动价格分(fēn)别环比(bǐ)下(xià)降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品(pǐn)方面(miàn)，小(xiǎo)长假出行需求带(dài)动旅(lǚ)游价格环比上涨4.6％，受(shòu)车企(qǐ)降价促(cù)销以及(jí)国内油价(jià)下降影(yǐng)响，交通工(gōng)具及交通工具用燃(rán)料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱，同比降幅扩大(dà)

　　受国内外(wài)市场需求(qiú)表现偏(piān)弱及国际大(dà)宗商品价格波动影响区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点，4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受上年同期高基(jī)数的(de)影响，同比(bǐ)降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国(guó)内生产(chǎn)资料、生活资料价格环比分别下(xià)降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格(gé)走弱

　　分行业看，国际(jì)原油价格(gé)波动带动国内油煤加工、化学(xué)原料及制品(pǐn)相关行业价格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑金采选及冶炼、有(yǒu)色采选(xuǎn)相关行业价格(gé)结束自去(qù)年底以来的(de)强(qiáng)势表(biǎo)现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采(cǎi)选在产能继持(chí)续(xù)释放、供给相对充足(zú)的(de)影响下，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的(de)历史较低水平(píng)，离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否(fǒu)到了需要担(dān)心通缩的时候(hòu)？我(wǒ)们认(rèn)为，应当理性看待物价数据，“通缩论”言过其(qí)实：一(yī)方(fāng)面，去年下半年核心CPI同比持续徘(pái)徊(huái)在0.6％的历史低位，但今(jīn)年初以来有所(suǒ)反弹(dàn)，意味着通缩(suō)压(yā)力正(zhèng)在(zài)逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比(bǐ)回升(shēng)，环比(bǐ)走势均处于正常波动区间，也指向当前经济仍(réng)在温和修复。往前看，去年二、三季度受疫情影响供(gōng)给偏紧(jǐn)，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅较(jiào)高，高基数(shù)或对今年(nián)后续CPI同比读数持续造(zào)成(chéng)扰动。我们(men)认为，应更多(duō)关注环比变动情况以(yǐ)及(jí)核心CPI的走势。而随着下半年生猪需求的回升，以(yǐ)及中央猪肉(ròu)收储工作的开展(zhǎn)，生(shēng)猪价格有望筑底回(huí)升，食(shí)品项(xiàng)对CPI的拖累将有所缓解，下半年(nián)物价水(shuǐ)平(píng)有望逐步(bù)回归(guī)至正常水平(píng)、整体将保持温和上涨态势，通缩和通胀均不构成当前经济的主要(yào)矛(máo)盾。

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