财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业具(jù)备明显的(de)淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必(bì)争(zhēng)之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得(dé)投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比增速(sù)“一骑(qí)绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同比增(zēng)速也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季度营收(shōu)突破百亿(yì)元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍(réng)然堪忧(yōu)，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色(sè)。民生(shēng)证券王言海5月8日发布的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场(chǎng)景逐步复(fù)苏，叠加(jiā)成(chéng)本压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比(bǐ)去年同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄(qì)今(jīn)股(gǔ)价累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤酒股价同期累(lèi)计(jì)最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上(shàng)海(hǎi)的(de)力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河(hé)、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的(de)汉斯(sī)等，几乎每座(zuò)城市都拥有(yǒu)自己的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒市(shì)场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列五大巨头(tóu)的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百(bǎi)威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市(shì)占率属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍有提升(shēng)空(kōng)间(jiān)，待(dài)CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时(shí)间的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一(yī)超多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百威英博销量下滑(huá)，一(yī)手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的(de)营(yíng)业利润增长将低于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售(shòu)权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了(le)高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤(pí)酒(jiǔ)百(bǎi)威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土(tǔ)啤(pí)酒开始发(fā)力。以销量最大(dà)的华润雪花啤酒为例(lì)，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行(xíng)业处(chù)于产(chǎn)业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易一个男的长期不碰他老婆是什么原因拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价(jià)能力较(jiào)强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高(gāo)端(duān)化转型已多次实(shí)施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢(huī)复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加速高端化进程，2一个男的长期不碰他老婆是什么原因023年吨价(jià)提升幅度或不弱(ruò)于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企(qǐ)业(yè)参与数(shù)量一个男的长期不碰他老婆是什么原因高增，提价区(qū)域由部分(fēn)到全(quán)国(guó)。仅在2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价(jià)，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提(tí)升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国(guó)啤酒市场的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出(chū)“百年之旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值(zhí)1399元的(de)“一(yī)世传(chuán)奇”；超(chāo)高端产品方(fāng)面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位(wèi)最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐发(fā)力，高端(duān)化势(shì)能锐不可(kě)当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进(jìn)一步提升中档崂(láo)山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复(fù)苏叠加(jiā)去年Q2以来低(dī)基数效(xiào)应，预计公司全年(nián)业绩将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购(gòu)喜力(lì)如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自(zì)中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的(de)喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济(jì)型(xíng)产品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等(děng)，但对其高(gāo)端(duān)产品(pǐn)认知度或接受度(dù)相对偏低。公司提价(jià)空间较大，高端(duān)化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业(yè)”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市场(chǎng)

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤酒行(xíng)业的(de)老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端新品燕(yàn)京U8的成(chéng)功(gōng)营销，以(yǐ)及旗(qí)下燕(yàn)京酒號(hào)社区小(xiǎo)酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地生(shēng)根。中邮证(zhèng)券分析师(shī)蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研(yán)报指出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续(xù)开拓市(shì)场，推(tuī)动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革红利释放正处起步(bù)阶段，旺季(jì)动销加速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性将进一步(bù)加速(sù)。

　　此外(wài)，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目(mù)前属(shǔ)于蓝海市场，拥有(yǒu)巨(jù)大发展潜力及空间，且目(mù)前(qián)行业(yè)格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用(yòng)场景布局多(duō)元化企业，将更加能够顺(shùn)应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持续发(fā)展潜力，并有望(wàng)成为(wèi)行业新引领者。

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