如果要论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日(rì)股今年以(yǐ)来的(de)强势：东(dōng)证指数年(nián)内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到二季(jì)度迄今的(de)短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的(de)投(tóu)资(zī)者而(ér)言，近来提到日股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业(yè)内人(rén)士(shì)开始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆(bào)发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日(rì)股的前(qián)景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推动(dòng)着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据(jù)显示，外国(guó)投资者(zhě)目前(qián)已经连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规(guī)模(mó)的(de)资(zī)金(jīn)流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最(zuì)近一(yī)周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以来(lái)，他就(jiù)从(cóng)未(wèi)见(jiàn)过外国(guó)投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者(zhě)似乎看到(dào)了日本股市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率(lǜ)、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商(shāng)社的(de)增持，也(yě)令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资日(rì)本产(chǎn)生(shēng)了(le)更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已(yǐ)受到了(le)越来越多平时不(bù)太关(guān)注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又进一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通(tōng)过(guò)低成本日元融(róng)资押注(zhù)高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在(zài)日(rì)本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资者来(lái)说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美(měi)国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份报(bào)告(gào)中也表(biǎo)示，“外(wài)资(zī)的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在(zài)这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人(rén)失(shī)望的(de)低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着(zhe)避险(xiǎn)和多元(yuán)化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要(yào)来日本市场？日本(běn)市场的吸引力(lì)就(jiù)一定远超全球其他(tā)地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企(qǐ)业(yè)部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初由已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派(pài)息(xī)已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财(cái)年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的(de)历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产负债表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这一(yī)比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资(zī)产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意识到(dào)资本成(四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思chéng)本的前(qián)提下推进(jìn)经(jīng)营(yíng)并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推(tuī)出(chū)了力争(zhēng)“早(zǎo)日实(shí)现市(shì)净率超过1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设(shè)株(zhū)式会社4月(yuè)下(xià)旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内(nèi)的日(rì)本龙(lóng)头企业在近期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣(xuān)布了(le)新的股票回购计(jì)划。不(bù)少分析(xī)师(shī)预计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市(shì)公司的(de)回购规(guī)模(mó)将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引起许多(duō)海外投(tóu)资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据(jù)。在交易(yì)所这些(xiē)变化的(de)推(tuī)动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会(huì)议之前与(yǔ)股东进行更(gèng)密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过(guò)去(qù)两年在(zài)这(zhè)方面(miàn)发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力(lì)表现(xiàn)的最(zuì)大单一原(yuán)因。他(tā)们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松(sōng)的(de)货币政策(cè)和日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日股的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思和男上月(yuè)已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路(lù)线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调(diào)，“还不(bù)能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思今年上半年还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价(jià)与经济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于(yú)能让海外(wài)投(tóu)资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个(gè)月(yuè)日本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三(sān)个季(jì)度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国(guó)游客人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资本支出(chū)计划和(hé)日本央行持续(xù)宽松等积极(jí)因素(sù)，日本这个世(shì)界第三大(dà)经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目(mù)前是七国(guó)集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游(yóu)增长的(de)前景，而大型银(yín)行也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估值仍(réng)处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新(xīn)的上(shàng)行催(cuī)化剂(jì)。

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