在股市高点成(chéng)立的主动(dòng)权益类定(dìng)开基金密集(jí)迎来(lái)开放日(rì)，近(jìn)三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破(pò)面值，破净率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大(dà)产品(pǐn)成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多位行业内人(rén)士表(biǎo)示(shì)，主动权益定开基金的整体破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关。其(qí)中，高点成立是基(jī)金破净的(de)重要(yào)原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司(sī)要(yào)更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)和导向开展产(chǎn)品的(de)布局(jú)和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一家(jiā)基金(jīn)公司发布公告称(chēng)，根据基(jī)金(jīn)法、基(jī)金(jīn)运作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合同(tóng)的有关(guān)规定，公司旗下主动权益一年定期开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该(gāi)开(kāi)放(fàng)期(qī)最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出现触发基(jī)金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基(jī)金合(hé)同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份额(é)持有人大(dà)会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基金合同(tóng)生效(xiào)后(hòu)，若登记机构完成每个开(kāi)放期最后一(yī)个开(kāi)放日(rì)的(de)申购(gòu)、赎(shú)回或(huò)转换业务申(shēn)请确认(rèn)时，基金的基金份额(é)持(chí)有人数量不满200人或者基金资(zī)产净值低于五(wǔ)千(qiān)万元，基金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相关(guān)监管报(bào)告(gào)和信息披露程序后(hòu)终止基(jī)金(jīn)合同，无(wú)需召开(kāi)基金份(fèn)额(é)持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季报，该(gāi)只偏债(zhài)混合型基金管理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期(qī)的(de)主动权益(yì)类定期(qī)开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最(zuì)高(gāo)的产品(pǐn)成立(lì)两年来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是(shì)达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月(yuè)震(zhèn)荡上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评价(jià)研究(jiū)中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基(jī)金开放日(rì)临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投(tóu)资(zī)策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能(néng)会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开(kāi)放日越远，整体(tǐ)上破净率(阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊lǜ)可能(néng)有(yǒu)增加趋势(shì)。当然，整体(tǐ)破净率(lǜ)情况也与基(jī)金成立(lì)时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量等众多(duō)因素有关(guān)。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成立是(shì)基(jī)金破净(jìng)的重要(yào)原因(yīn)；另一方面，8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破(pò)净(jìng)率仍(réng)较高，可能也与基(jī)金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的(de)定期开(kāi)放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成(chéng)立可能是部(bù)分基金破(pò)净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而言，权益市(shì)场高(gāo)点(diǎn)时基金发行(xíng)相(xiāng)对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公(gōng)司有动(dòng)力(lì)去(qù)做；但(dàn)从投(tóu)资者而言，高点入市就容易出(chū)现一段时间内(nèi)基金业(yè)绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在市(shì)场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进(jìn)行产品布局(jú)和发行。此举既可(kě)以保护投(tóu)资者(zhě)利益(yì)，也可(kě)以(yǐ)树(shù)立(lì)基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公(gōng)司长期管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机构(gòu)负责(zé)人也表示，在(zài)市场高位、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着较高(gāo)的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两年(nián)权益市场的(de)整体波动(dòng)增(zēng)大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年(nián)不同的投资策略(lüè)、不同投(tóu)资(zī)范围的(de)基金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规(guī)模给基(jī)金经(jīng)理带来的灵活(huó)性限制很可(kě)能会影响产品(pǐn)未来的超额收(shōu)益。同时(shí)，优质(zhì)资产的资金容(róng)量通常有限(xiàn)，且短期(qī)快速上涨很可能(néng)估值虚高。过高的管理规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获取(qǔ)超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销(xiāo)售部门(mén)机构负责(zé)人也建议(yì)基金公司前瞻性布(bù)局产品，并将规模控(kòng)制(zhì)在基金经理能力范围内(nèi)，高点成立的产(chǎn)品，如果通(tōng)过(guò)均衡和多元化的(de)布(bù)局，避(bì)免(miǎn)单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开放式权益类基(jī)金表(biǎo)现不及预期，近一年新(xīn)成立的定开权益类基(jī)金(jīn)仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金(jīn)表现不(bù)及预期时，投资者的心态(tài)会(huì)受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊投资者(zhě)的投资信心。如果(guǒ)破净率持续(xù)上(shàng)升(shēng)的(de)话，投资(zī)者对于(yú)后续新发(fā)基金的购(gòu)买意(yì)愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，定开基金在(zài)基金经(jīng)理更(gèng)好施(shī)展(zhǎn)投资决策，有效(xiào)阻止投资者(zhě)频繁交易等方面(miàn)具(jù)有明(míng)显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开(kāi)基金(jīn)也受市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值(zhí)也是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发行(xíng)，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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