当(dāng)前，市场投资(zī)者(zhě)正在担(dān)忧(yōu)，眼下(xià)美国政府(fǔ)的(de)债务上限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限(xiàn)问题达成(chéng)任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达(dá)三个月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之际，他(tā)不会在债务上限(xiàn)问题(tí)上(shàng)打破党(dǎng)派(pài)僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债务(wù)总(zǒng)额超过债务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避免出现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措(cuò)施只能帮助(zhù)财(cái)政(zhèng)部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续履(lǚ)行政府(fǔ)的(de)所有义务，最早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的债务上限(xiàn)问题相关议(yì)案(àn)在(zài)众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能(néng)在这一(yī)时(shí)限之前同意把(bǎ)债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需(xū)要满足多(duō)种削减(jiǎn)开(kāi)支的(de)条件，共和党预计未(wèi)来(lái)十(shí)年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过(guò)后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高(gāo)债务(wù)上(shàng)限捆绑的议案没机会(huì)成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再(zài)次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会(huì)不(bù)提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构(gòu)罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危机，美国监管(guǎn)机(jī)构的第(dì)一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前(qián)向(xiàng)该行领导层(céng)施(shī)压，要(yào)求其尽快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收(shōu)了(le)数(shù)千亿(yì)美元的存(cún)款。同时，其(qí)工(gōng)作人员也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一共和银(yín)行也位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西(xī)太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任，后者(zhě)未来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模较高是(shì)促成(chéng)银行挤兑(duì)的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机(jī)构并未认定大量无保险存款一(yī)定意(yì)味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户往(wǎng)往是由(yóu)企业客(kè)户持有的(de)，这(zhè)些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑(lǜ)如何(hé)管理社交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带来的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也(yě)可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟(chí)美国战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美(měi)国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的(de)石(shí)油储备，能源部仍(réng)然致力于以一(yī)种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带来最大(dà)价值并(bìng)保护(hù)美(měi)国经济和安全(quán)利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权(quán)并进行必(bì)要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包(bāo)括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌(diē)破(pò)前(qián)低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格(gé)随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大(dà)油(yóu)脂(zhī)价(jià)格集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕元电荷e等于多少？(zōng)榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆(bào)，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观(guān)，确(què)认了油脂大(dà)消费基(jī)调，且认为节(jié)后油脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压(yā)力(lì)后移(yí)，市场(chǎng)担(dān)忧豆(dòu)油产量或(huò)不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的(de)累(lèi)库趋(qū)势(shì)压(yā)制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱(ruò)势(shì)但(dàn)在加拿(ná)大题材出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带水，一定程度(dù)反应(yīng)了前期(qī)超(chāo)跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月(yuè)产量不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或(huò)仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历(lì)史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从(cóng)4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱(ruò)与各自的(de)国(guó)内外供需(xū)、消息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)及(jí)风(fēng)险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和(hé)，令原油及国(guó)内商(shāng)品(pǐn)短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦(dūn)促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差(chà)经济数据带(dài)来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美(měi)国(guó)债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作(zuò)目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上(shàn元电荷e等于多少？g)行基(jī)础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太(tài)久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入(rù)增(zēng)库(kù)周期已是事(shì)实(shí)，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕(yù)预计还(hái)需要几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月的去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求(qiú)国高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低(dī)产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常(cháng)季(jì)节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产量环(huán)比增幅可能(néng)还会更高，这预(yù)计将为马来西亚(yà)带来显著的累库(kù)压力，不利(lì)于(yú)产地报价(jià)及棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经(jīng)进入(rù)累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目(mù)前唯一(yī)呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在(zài)开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实(shí)会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的(de)是，宏观(guān)风险并没(méi)有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随时可(kě)能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂(zhī)并不具备持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入(rù)场机会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价差做扩。

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