如(rú)果要论二季度迄今(jīn)，全球股票(piào)虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在(zài)本(běn)周早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举领涨全(quán)球(qiú)？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提(tí)到(dào)日股(gǔ)的(de)优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来越多(duō)的(de)业内人(rén)士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队(duì)联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们(men)对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最(zuì)大规模(mó)的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一(yī)周内(nèi)，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期(qī)以来，他就从(cóng)未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到(dào)了日本股市作为避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日(rì)本五大商社的(de)增持，也令不少海外投(tóu)资者(zhě)对投(tóu)资日(rì)本(běn)产(chǎn)生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越(yuè)来(lái)越多平时不太关注日(rì)本(běn)市场的海外(wài)投资者的(de)咨询(xún)。不少海外(wài)投资者在看(kàn)到(dào)日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的(de)良性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街(jiē)资(zī)本也已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些(xiē)海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日(rì)本(běn)五大(dà)商社上(shàng)的(de)加大投资，也存在(zài)着在国际(jì)市场上分散投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信(xìn)美国的(de)增长(zhǎng)潜(qián)力，但过(guò)度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是在波(bō)动性远低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意(yì)味(wèi)着(zhe)日本股(gǔ)市(shì)对美(měi)国(guó)投资者来说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者(zhě)”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达(dá)数(shù)十年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失(shī)望的低回(huí)报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了(le)心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力(lì)就一定(dìng)远超全(quán)球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革(gé)已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低于每股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值指标来(lái)看，这就为日本股市(shì)提供(gōng)了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每股净资(zī)产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的(de)情况，还请求上市企(qǐ)业在(zài)意识到资本成本的前提下(xià)推进经(jīng)营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划(huà)和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和(hé)积(jī)极压(yā)缩政策性(xìng)持股的(de)方针(zhēn)，该(gāi)公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的(de)日本(běn)龙头(tóu)企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的(de)股票回(huí)购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市(shì)公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的(de)共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的(de)有(yǒu)利证据。在交易所(suǒ)这些变化的(de)推动下(xià)，许多公司正在(zài)回(huí)购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令(lìng)人(rén)困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公开会议(yì)之前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活(huó)力表(biǎo)现的最大单(dān)一原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半年还在持续(xù)加息(xī)，并已被迫在(zài)物价(jià)与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表现目前(qián)也相对(duì)更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以(yǐ)来(lái)新(xīn)高。

　　日(rì)本国(guó)家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受(shòu)益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国游客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲(jìn)资本(běn)支出计划和日(rì)本央行持续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从(cóng)经济合作(zuò)与发(fā)展组织的经济前景指数来看，日(rì)本(běn)目前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩(jì)似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境(jìng)游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本(běn)股市到(dào)今年年(nián)底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将延续(xù)下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购和估值(zhí)仍处(chù)于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业财(cái)报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望(wàng)成为最(zuì)新的上行催化剂。

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