在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三(sān)个月即(jí)将(jiāng)开放的(de)产品超(chāo)3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至(each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益(yì)定开基金的整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有关(guān)。其中，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司(sī)发布公告称(chēng)，根据(jù)基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一年定(dìng)期开(kāi)放基金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后(hòu)一(yī)个(gè)开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金(jīn)管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基(jī)金合同(tóng)》，并按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定(dìng)履行(xíng)基金财产清算程序(xù)，无须召开(kāi)基(jī)金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基金的基金合同生效(xiào)后，若登记(jì)机(jī)构完成每个开放期最后一个开放日的(de)申购(gòu)、赎回(huí)或转换业务申请确(què)认时，基金的(de)基金份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金(jīn)资产净值低(dī)于五千万元，基金管(guǎn)理人在(zài)履行相(xiāng)关(guān)监管(guǎn)报告(gào)和信息披露(lù)程序后终止基金(jīn)合同，无需(xū)召开基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的(de)破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净产品（统计复权(quán)净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破(pò)净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级(jí)分析师(shī)孙桂平对此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随(suí)着基金开放日临近(jìn)，为了(le)应对基(jī)金(jīn)集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾(qīng)向于保守(shǒu)，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在权益(yì)市(shì)场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距(jù)离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金(jīn)成立时间(jiān)、基(jī)金(jīn)投资(zī)策(cè)略，以及(jí)统计样本数(shù)量(liàng)等(děng)众多(duō)因素有关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售机构负(fù)责(zé)人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立(lì)于2020年(nián)下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并(bìng)没(méi)有明显上涨，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可(kě)能也(yě)与基金的(de)发(fā)行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模(mó)扩张

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式基(jī)金(jīn)来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是(shì)部分基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度而言，权益市场高点时基(jī)金发行相(xiāng)对容易，而(ér)且(qiě)规模也容易做大，基(jī)金公司有动力(lì)去做(zuò)；但从投资(zī)者(zhě)而言，高点(diǎn)入市就容(róng)易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而(ér)言，在市(shì)场(chǎng)高点时要保(bǎo)持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产(chǎn)品布局和发(fā)行。此举既可以保(bǎo)护(hù)投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好(hǎo)口碑(bēi)，有利于基金公(gōng)司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责人(rén)也表示(shì)，在市场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时发行(xíng)基金往(wǎng)往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两年(nián)权益市场(chǎng)的(de)整体波动增大(dà)，风(fēng)格轮(lún)动现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近(jìn)两年不同的(de)投资策略(lüè)、不同(tóng)投资(zī)范围(wéi)的基金收益率差距较(jiào)大。另一方(fāng)面，市场情绪火热(rè)时容易(yì)出现爆(bào)款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基金经(jīng)理带来的(de)灵活性(xìng)限(xiàn)制很(hěn)可能会(huì)影响(xiǎng)产品未来的(de)超额(é)收(shōu)益。同时，优质资产的资金(jīn)容量通(tōng)常有限，且(qiě)短期(qī)快速上涨(zhǎng)很可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要(yào)求基金经(jīng)理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多投资机会(huì)，调整(zhěng)投资分(fēn)布(bù)，也(yě)可能(néng)会增(zēng)加错判(pàn)的(de)风(fēng)险，对获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售部门机(jī)构负(fù)责(zé)人也(yě)建议基金公司前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并将规模(mó)控制在(zài)基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和(hé)多元化的布局，避(bì)免单押一个(gè)赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取(qǔ)阶(jiē)段性投资(zī)机会(huì)、控(kòng)制回撤等(děng)方法，也能在中长期斩(zheach of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数ǎn)获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放(fàng)式(shì)权(quán)益类基(jī)金表现不及预期，近(jìn)一年新成(chéng)立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平(píng)均发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定(dìng)程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者(zhě)的投资(zī)信心。如(rú)果(guǒ)破净率持续上(shàng)升(shēng)的话，投资者(zhě)对于后续新发基金的(de)购买意愿(yuàn)可能(néng)会下降。” 上述(shù)基(jī)金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资者频(pín)繁交易等方面(miàn)具(jù)有明显优势，有利于(yú)为(wèi)投资者创造更好(hǎo)收(shōu)益。但是定开(kāi)基金(jīn)也受市(shì)场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一(yī)是(shì)要避免(miǎn)高(gāo)位(wèi)发行，二(èr)是要做好(hǎo)投(tóu)资者教育。”孙桂平(píng)称。

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