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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决策者可(kě)能不得不进(jìn)一步提(tí)高利率以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏(è)制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但目前还不(bù)清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为(wèi)美(měi)联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实(shí)现(xiàn)软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是(shì)基(jī)线(xiàn)情景。我认(rèn)为(wèi)基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年(nián)在(zài)联(lián)邦公(gōng)开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市(shì)场互联(lián)互通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利(lì)，初期先行(xíng)开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下(xià)的(de)交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港及其他国(guó)家和地区的境外投资者经由(yóu)香港与(yǔ)内地基础(chǔ)设施机构之间在(zài)交易、清算(suàn)、结(jié)算等(děng)方面互(hù)联互(hù)通的机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及(jí)结(jié)算(suàn)币种为人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投资(zī)者需与外汇交易(yì)中心签署报价商协(xié)议(yì)，并为(wèi)上(shàng)海(hǎi)清算所利(lì)率(lǜ)互换集中清算业(yè)务的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要(yào)求并完成(chéng)内地银(yín)行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构(gòu)投资者，并经(jīng)外汇(huì)交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易权(quán)限的(de)境外(wài)投资(zī)者需同时申(shēn)请成为(wèi)场外结算公司的(de)清算会员或该类(lèi)会(huì)员的(de)清算客户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算限额为40亿元人民(mín)币，后(hòu)续(xù)可根据(jù)市场情况适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布(bù)关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日(rì)发(fā)布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等(děng)相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交易无效，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪(xù)有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一(yī)”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继(jì)续加息(xī)预(yù)期以及欧美银(yín)行业危(wēi)机(jī)的继(jì)续发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十(shí)次(cì)加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)连续下降支(zhī)撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示(shì)，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库(kù)需(xū)求。未来(lái)很长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同程度(dù)的停机计(jì)划，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方(fāng)面(miàn)，产地库存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月(yuè)库存环比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在(zài)本周(zhōu)累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数(shù)据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环(huán)比(bǐ)下降，且产量降幅不足(zú)，导(dǎo)致市场情绪(xù)略显悲观。但在(zài)价格持续下(xià)跌后，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降的(de)原(yuán)因来自(zì)于马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉(huī)期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油(yóu)及菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也(yě)对盘面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面(miàn)，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平(píng)，因产(chǎn)量持平(píng)且马来(lái)西亚国内(nèi)使用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分(fēn)析师(shī)和贸(mào)易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三(sān)个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务(wù)网监测(cè)数据显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存下降的主要(yào)原因来自于产量的季节(jié)性减(jiǎn)产以及印尼国(guó)内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调(diào)整带来的餐(cān)饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时(shí)豆(dòu)棕现货价(jià)差高位(wèi)运行导致棕榈油替(tì)代性能(néng)大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存(cún)下(xià)降，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于(yú)马来西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库存都不(bù)同(tóng)程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于(yú)历(lì)史较高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的(de)1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内低位，无法(fǎ)满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对水平低是去(qù)库的主要(yào)原因(yīn)。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)去(qù)库更多是(shì)供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压(yā)力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的是，国内(nèi)油脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随(suí)着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重新累库，需(xū)要进(jìn)口增加，也就是说进口利润(rùn)打(dǎ)开，产地让利(lì)，这至少需要产地(dì)库存压(yā)力明显恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在(zài)节奏差。一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤>

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不过，从(cóng)更长的(de)年(nián)度(dù)时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的(de)预期下(xià)，棕榈油有望逐步进(jìn)入(rù)中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的(de)发生和持续(xù)情(qíng)况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面(miàn)对(duì)于大宗商品的影响仍(réng)然起到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)。那么(me)，对于(yú)油脂市场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央(yāng)行在(zài)周(zhōu)四(sì)也放慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美(měi)联储会议的(de)结(jié)束(shù)，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业(yè)的(de)任何可能的(de)风险蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿大(dà)油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场(chǎng)的(de)压(yā)力(lì)持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系(xì)品种带来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行情难(nán)以(yǐ)表现得特(tè)别强(qiáng)势。不(bù)过(guò)，油脂的(de)估值(zhí)在偏(piān)低的油(yóu)粕比(bǐ)和(hé)当前年(nián)度南(nán)美大豆(dòu)的(de)减产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下(xià)，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下(xià)，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地(dì)被(bèi)宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期(qī)当中，因(yīn)此对(duì)大(dà)宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来(lái)说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一段时期内是固(gù)定的(de)，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市场的波(bō)动(dòng)，而出一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤现生物(wù)柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自身基本(běn)面对价格波动(dòng)仍然(rán)将起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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