射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临(lín)变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市(shì)场受到(dào)资(zī)本(běn)热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，先(xiān)后(hòu)引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创(chuàng)投等一系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截(jié)至上(shàng)市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行(xíng)情(qíng)，该(gāi)公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前(qián)，正射频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市(shì)北京亦庄开发区属于哪个区的 北京亦庄是几环场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响应市场变化(huà)谋求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注(zhù)意(yì)到(dào)，当前，射(shè)频(pín)领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端(duān)芯片及(jí)模组的研(yán)发、设计(jì)和(hé)销售，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以及物(wù)联网，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的(de)原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文(wén)件中称(chēng)，是由于(yú)持续进行高(gāo)额研发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且具(jù)有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空(kōng)间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三(sān)年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不(bù)足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩(kuò)大规模的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了对外融资(zī)之路(lù)。公开(kāi)信息(xī)显示，公(gōng)司于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进入融资快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知(zhī)名资方，包括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在(zài)这一(yī)阶段对(duì)慧(huì)智(zhì)微进(jìn)入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧(huì)智(zhì)微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个(gè)月(yuè)进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持(chí)股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有(yǒu)超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对(duì)智能手(shǒu)机未来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预期(qī)，也让资(zī)本市场(chǎng)对包(bāo)括慧(huì)智(zhì)微在(zài)内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市(shì)场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科创板上市(shì)时，也(yě)遭遇(yù)了(le)破(pò)发(fā)的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌(diē)至30元每股的价格后(hòu)止跌回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯(xīn)片(piàn)外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一(yī)片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步(bù)压(yā)低了自身的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片(piàn)杀价(jià)已经(jīng)无底线(xiàn)，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大(dà)的(de)生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市场对(duì)射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年(nián)，这个(gè)数据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本、红杉资本(běn)中国、小米(mǐ)长江产业基金、深(shēn)创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设(shè)以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域(yù)取得的市场(chǎng)地(dì)位，增(zēng)加头部客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟进射(shè)频前端技术迭(dié)代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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