近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续(xù)公(gōng)布了一季报。在一季度(dù)商品市场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商为什么福建女人不能娶(shāng)品期(qī)货基(jī)金(jīn)也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF份(fèn)额在报告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一(yī)季(jì)度，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和(hé)利(lì)润有何区别(bié)？4只公募商品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利(lì)息收(shōu)入、投资(zī)收益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后(hòu)的余额(é)，本期利润为本(běn)期已实现(xiàn)收益(yì)加上(shàng)本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低于(yú)1元(yuán)，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额(é)的增减变化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额(é)变动来(lái)看，除华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货(huò)基金均受(shòu)到净申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额(é)较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额(é)较期(qī)初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出(chū)下跌行情，华(huá)夏基金认(rèn)为，主要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银(yín)行倒(dào)闭消息在资(zī)本(běn)市场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原油以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌(diē)，引领国(guó)内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其次(cì)，国内(nèi)现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市(shì)，近(jìn)几个(gè)月(yuè)国内大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下游提(tí)货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕不(bù)断累库，部(bù)分油(yóu)厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于(yú)生猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖(zhí)业复(fù)产(chǎn)积极性不高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银(yín)基金表示，一季度白银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银(yín)表现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于白银工(gōng)业属性(xìng)及(jí)美联储加息预(yù)期(qī)升温影响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出(chū)现(xiàn)流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策调整节(jié)奏(zòu)与(yǔ)经济衰退担忧(yōu)继续(xù)主导贵金属行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流(liú)动性风险、新(xīn)兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事(shì)件的(de)影响(xiǎng)。今年以来，美联储(chǔ)已连续加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联储(chǔ)今年(nián)或还有一次加息。随着(zhe)美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高为什么福建女人不能娶位，宏观(guān)环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利(lì)，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比(bǐ)价的(de)相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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