国内(nèi)“五一”假期来了，但海外(wài)市(shì)场风(fēng)险依旧不容忽视。在(zài)美国(guó)多项(xiàng)重要(yào)经济数据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下(xià)，节后(hòu)市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原因是达成(chéng)救(jiù)助(zhù)协议以维持该银行(xíng)运(yùn)营的(de)希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目(mù)前包括来(lái)自(zì)美国(guó)联邦储(chǔ)蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官员正在(zài)与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和(hé)银行制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭(bì)，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告(gào)中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒闭案(àn)，美(měi)联储(chǔ)难(nán)辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷银(yín)行越来越多的问(wèn)题(tí)。美联储负(fù)责金(jīn)融业监管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得(dé)有多么(me)不堪一击(jī)。他(tā)们的确发现了风险，却(què)没有采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四大(dà)成因，其中三点都(dōu)和美联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说，美联储监管(guǎn)者的错(cuò)误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了(le)对中等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽(kuān)松。这些(xiē)变(biàn)化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监(jiān)管方式(shì)不(bù)够自信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查(chá)员已经(jīng)确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关(guān)风险，但美联储自(zì)身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开(kāi)审(shěn)查报(bào)告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了(le)范围更广的问题，比如该行多(duō)年来一直突(tū)破内部风险限制，其采用的(de)流动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存(cún)款(kuǎn)基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用(yòng)于(yú)资(zī)产(chǎn)超过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一家银行对利率(lǜ)流(liú)动性风险的(de)风(fēng)控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围的(de)银行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银(yín)行考虑到可(kě)出(chū)售证券的未实现损益(yì)，以便让(ràng)银行的资本要(yào)求(qiú)更(gèng)好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规(guī)划(huà)和风险管理不足的公司(sī)，美联储可(kě)能增加资(zī)本或流动(dòng)性的(de)要求，或者限制股(gǔ)票回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据(jù)美(měi)国白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日(rì)至(zhì)3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受(shòu)严(yán)重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可在成本分(fēn)担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地方(fāng)政府(fǔ)以及某些私人(rén)非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急(jí)和(hé)修(xiū)复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副(fù)主席东布罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚(yà)等(děng)国撤回针对(duì)乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保障(zhàng)措(cuò)施(shī)。为5个受影响的(de)成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进(jìn)包括葵(kuí)花籽油(yóu)等(děng)产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè四月的小说集，四月的小说好看吗)兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公(gōng)布的(de)数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐(lài)的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的(de)数据再度印证了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不下，这加大(dà)了(le)美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌(diē)，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美国商(shāng)务(wù)部(bù)公布(bù)的一季度(dù)美国宏(hóng)观经济数据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预(yù)期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布(bù)的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师张晨向期(qī)货日报(bào)记者(zhě)表示，上述数(shù)据(jù)显示出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通(tōng)胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数(shù)同比数据(jù)来看，他认(rèn)为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速较去(qù)年(nián)四(sì)季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美联(lián)储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期(qī)，同时增加了(le)下半年美联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核(hé)心个人消(xiāo)费支出在内的(de)一(yī)季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业危机(jī)的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压(yā)力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过预期(qī)，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来(lái)说，这(zhè)意味着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态(tài)或将更加注(zhù)重安抚市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议(yì)并无最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因此会议(yì)重点(diǎn)在于利率决议(yì)声明及鲍威尔的(de)会后发言(yán)两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观(guān)察(chá)措辞调整变化情(qíng)况，特别(bié)是能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策(cè)以及(jí)银(yín)行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述(shù)。特(tè)别是如果出现“停止加(jiā)息(xī)”等明显(xiǎn)鸽(gē)派(pài)暗示(shì)，则无论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次美联(lián)储会议需要关(guān)注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平(píng)的通胀；二(èr)是(shì)美联(lián)储对于目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风(fēng)险；三(sān)是美(měi)联储未(wèi)来的货(huò)币政策预期(qī)，比如是否透露(lù)下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产将继续回调(diào)，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市(shì)场而言偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市(shì)场风险偏(piān)好会再度(dù)上升，美(měi)元指数预计显(xiǎn)著下(xià)行(xíng)，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分，预计加息结果不会(huì)引起市场较(jiào)大波(bō)动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点(diǎn)关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将(jiāng)面(miàn)临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金(jīn)属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业风险事(shì)件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策迅速转向的乐观预期(qī)出现(xiàn)一(yī)定修(xiū)正，贵(guì)金属市场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵(guì)金(jīn)属市(shì)场在利多、利(lì)空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美(měi)联储加(jiā)息临(lín)近尾声，对贵(guì)金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国(guó)经济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银(yín)行业风险事件余(yú)波(bō)反复，不断激(jī)发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国(guó)央(yāng)行强化(huà)黄金资产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得(dé)央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美(měi)联储对于后续货币(bì)政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过(guò)热(rè)态势有所缓和(hé)，但(dàn)无论是(shì)新增非农就业人数还(hái)是(shì)失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触(chù)及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联(lián)储(chǔ)货币政策转向的(de)阈值区(qū)间(jiān)，这极有可能造(zào)成通胀(zhàng)回(huí)归波(bō)折反复，进而引发(fā)美联储货(huò)币政策(cè)前(qián)景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后(hòu)的(de)一段时(shí)间内，市场仍然会延(yán)续上述的(de)修(xiū)正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地(dì)后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当四月的小说集，四月的小说好看吗前“走(zǒu)一步看一步”的决策(cè)思(sī)路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一是美国经济是(shì)否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要(yào)锚定(dìng)的是美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美(měi)元结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多(duō)头驱(qū)动的(de)逻辑还没结束，且(qiě)近期(qī)的表现(xiàn)也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方(fāng)面(miàn)，美(měi)国经济下(xià)行以及(jí)欧美银(yín)行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面，美国(guó)通(tōng)胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此，他预计(jì)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的(de)预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正或(huò)将带来金(jīn)银价(jià)格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议(yì)等重要事(shì)件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注(zhù)引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低(dī)布局(jú)多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外美联(lián)储会议(yì)这一关键(jiàn)时(shí)间节点(diǎn)，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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