北(běi)京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答(dá)了来自(zì)全(quán)球投资(zī)者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投资、成功以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及(jí)公(gōng)司(sī)“接(jiē)班(bān)人”等热点话题进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃(qì)第二辆(liàng)车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司(sī)带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台积电在产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家(jiā)公司可(kě)以与台积电相比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间获取(qǔ)本次股东会最(zuì)新观(guān)点，筛(shāi)选出40条核心精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原(yuán)因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶(jiē)段(duàn)的交易(yì)，第(dì)一个阶(jiē)段价格(gé)很好，第二个阶(jiē)段由(yóu)于他们(men)去年(nián)优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部(bù)分股份(fèn)已(yǐ)进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有(yǒu)很多(duō)产品供应给它(tā)，但有些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的分销渠道多元化，我们希(xī)望能够拥有多个(gè)具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是(shì)无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的问题不(bù)在于是否开新店。我和查(chá)理(lǐ)为了(le)把这个(gè)品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得走对了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的(de)魔力(lì)，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业经(jīng)营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一(yī)个（经(jīng)营）非常困难的行(xíng)业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影片供(gōng)应，也不(bù)能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响到了微(wēi)软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有(yǒu)监管要求下(xià)应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明(míng)了(le)。至于微软(ruǎn)，我认为他们(men)已经做(zuò)得(dé)非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积(jī)极地进行了合作，但这并不代(dài)表他(tā)们最终一定(dìng)会成功，这也不(bù)是愿意多花钱就能解决(jué)的问题。我还不(bù)清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购最终没(méi)有成功，也(yě)不代表(biǎo)微软或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超(chāo)过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比超过了(le)能源(yuán)业务(wù)。虽然我们(men)持(chí)有苹果的股份(fèn)占比不高(gāo)，但每年的权重(zhòng)都(dōu)在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明(míng)白消费者的习(xí)惯。如果让(ràng)消费者选(xuǎn)是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什么(me)是正确的价(jià)格，我(wǒ)们可以在(zài)消费者行为方面做一(yī)定的预(yù)测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数(shù)人可能(néng)会选(xuǎn)择放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资(zī)者对于(yú)苹果(guǒ)占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文近了危(wēi)险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的(de)时候都(dōu)有(yǒu)自(zì)己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些(xiē)人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送了提问，想了解(jiě)伯克(kè)希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出台(tái)积电(diàn)的(de)原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善且最(zuì)重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要提高美国(guó)的芯(xīn)片产能(néng)，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一(yī)家子(zi)公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少(shǎo)在(zài)我看来，目前我们没有一家公司可以与台(tái)积(jī)电比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位(wèi)91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己？巴(bā)菲特的回(huí)答是，“是(shì)的，我认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己，但他很有才华(huá)。所以，他(tā)高估了一个不需要高估就能成(chéng)为天才(cái)的(de)人。他(tā)真的很聪(cōng)明(míng)，我想他(tā)的智商可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我(wǒ)们的不同(tóng)之处在于，我想(xiǎng)要的不多(duō)，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热，致力于解(jiě)决不可(kě)能的(de)问题。我喜欢我现在的生活方式，我不(bù)喜欢和他(tā)在(zài)一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段(duàn)时间(jiān)内，我(wǒ)和(hé)查(chá)理(lǐ)都觉(jué)得(dé)，汽车行(xíng)业太(tài)艰难了。例如福特汽(qì)车公司(sī)，曾(céng)经亨利·福特看(kàn)起来拥(yōng)有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年(nián)度报(bào)告，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而当时人口大(dà)约是(shì)1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右(yòu)个(gè)经(jīng)销商。此外(wài)，美国的汽车(chē)公(gōng)司(sī)还会面临来(lái)自世(shì)界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实(shí)也(yě)并非(fēi)如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是(shì)一个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢(huān)巨(jù)大(dà)的(de)资金(jīn)成(chéng)本和巨(jù)大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到(dào)中国(guó)的比亚(yà)迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会发现自动化操作(zuò)程(chéng)度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为人工智能并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表示，人工智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微(wēi)软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善(shàn)，譬如(rú)目前还不(bù)能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多(duō)事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改(gǎi)变全世(shì)界，但它并(bìng)不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创造新机(jī)会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在(zài)赚取超额(é)收益的机会在相对降(jiàng)低，但(dàn)这并不代表没有投(tóu)资(zī)机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源(yuán)等领(lǐng)域都有(yǒu)新的(de)改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出(chū)现(xiàn)，而且(qiě)会(huì)取代一些原有(yǒu)的技(jì)术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔在新能源方面

　　做(zuò)了很多投入，但还(hái)远远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新(xīn)能源前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望(wàng)能够(gòu)帮助解(jiě)决一些环境方面(miàn)的(de)问(wèn)题。从传统能(néng)源向新能源的转变，我(wǒ)们(men)在这个(gè)方面做了非常多的投入(rù)。不过，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远不(bù)够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们(men)现在正在经历能源行业的变革，全球(qiú)都是如此，我们(men)有3家美国的公共事业公司(sī)，我们希望能(néng)够在全国的每一个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划(huà)进(jìn)行整合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这(zhè)是我们(men)在公共事业(yè)方面希望能够(gòu)取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系

　　在(zài)针(zhēn)对投资(zī)者(zhě)提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性(xìng)的(de)，即使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)的限额(é)是(shì)25万美(měi)元，这是(shì)法令的规(guī)定，但(dàn)这不是美国的(de)行为方式，就(jiù)像他们不会让债(zhài)务上限(xiàn)导致(zhì)世(shì)界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意(yì)公开向(xiàng)美(měi)国公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次(cì)事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业一(yī)直以(yǐ)来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了很大变化(huà)。二战后的那(nà)一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行倒(dào)司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文闭，也是在那时，我(wǒ)们(men)做了一件非常(cháng)明智的事情，就是成立联(lián)邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行(xíng)挤兑）感到担(dān)忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美(měi)联储被赋予了制定(dìng)保证金要(yào)求的责任。他们改(gǎi)变了(le)很多次保证金要求，因为(wèi)我(wǒ)们都知道，借(jiè)了很多钱的人会给银(yín)行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美(měi)联(lián)储(chǔ)解(jiě)决不(bù)了(le)财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发(fā)了严重的(de)通(tōng)货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美(měi)联储失职(zhí)。不(bù)过(guò)，巴菲特却认(rèn)为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题(tí)，他们(men)正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不(bù)很(hěn)乐观，他表示，我们在第(dì)二次(cì)世界大战中付出了代价。我们(men)每个人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了(le)最初所谓的战争债券、国(guó)防债(zhài)券和储(chǔ)蓄(xù)债券等等。如果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种各样(yàng)的新发明，但它需要(yào)有旧(jiù)的价值(zhí)观。我们不知(zhī)道会发(fā)生什么，因为在目前(qián)的情况(kuàng)下(xià)，可(kě)能会发生(shēng)很多事情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他们承(chéng)担了不该承(chéng)担的风险，如(rú)果(guǒ)你(nǐ)要(yào)改变人(rén)们未来的行为方(fāng)式，风(fēng)险就必(bì)须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健全(quán)的银(yín)行投资方法，不做别(bié)人做的一些风(fēng)险性(xìng)事情，银行可能是(shì)一个(gè)非常不(bù)错的投(tóu)资。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和(hé)我以1900万美(měi)元投(tóu)资(zī)了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有(yǒu)许多(duō)银行，而不(bù)是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是(shì)一(yī)个(gè)好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何(hé)其他货币能(néng)够取代它(tā)。我觉得没(méi)人能理解现在的(de)情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能(néng)比我们更清楚，但是他也(yě)不能完(wán)全控制我(wǒ)们的财政(zhèng)政策(cè)。当疫情发(fā)生(shēng)的时候，并(bìng)没有(yǒu)人知道需要印多少数额的(de)货(huò)币(bì)才能解决问题，而直到(dào)它失(shī)控。人(rén)们会对货(huò)币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这(zhè)不是一个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是(shì)一家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市(shì)公司涉及(jí)保险业务(wù)，但(dàn)没(méi)有一家是自己愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽(suī)然(rán)有人诟病盖可保险已经是(shì)一家技术公司，但在我们(men)看来(lái)，其依然是一家保(bǎo)险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作(zuò)要比想象的(de)多(duō)很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司，盖可第一(yī)季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非(fēi)常好，这(zhè)背(bèi)后有两个原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次一(yī)季度(dù)还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外(wài)在(zài)远程信息处理(lǐ)方(fāng)面，盖可(kě)也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的(de)商业地产损失情况有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域从来不是特别(bié)活跃(yuè)，因此也不会受到不(bù)良(liáng)贷款(kuǎn)等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很(hěn)多地方(fāng)市中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会消失(shī)，但所有者(zhě)会变(biàn)化，人(rén)们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢复长期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加(jiā)拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实经(jīng)历了一段困(kùn)难时间(jiān)，但好在我们走出疫情(qíng)和供(gōng)应方面的挑战，不过还(hái)面临劳(láo)工问题和其他一些问题。我们(men)的(de)团队优先(xiān)考虑的(de)是恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营，而不(bù)是短期专(zhuān)注于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一(yī)次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生活(huó)中谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一(yī)个没有感情的(de)人，但肯定想在做投资或商业决定(dìng)时成(chéng)为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更(gèng)多的(de)钱(qián)，作为(wèi)股东的份额，作(zuò)为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要(yào)花(huā)任(rèn)何钱。我(wǒ)们投(tóu)资并创造了超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益(yì)和超(chāo)过(guò)300亿(yì)美(měi)元的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么(me)要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有(yǒu)人(rén)能像我(wǒ)们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了(le)一大(dà)堆(duī)公司(sī)，这种事情(qíng)会再次发生(shēng)。但(dàn)问(wèn)题(tí)是，我们收购的机会是非常有限的(de)，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时(shí)候，我们需(xū)要足(zú)够的资金。但我们(men)的股东可能会把股票(piào)卖得太便(biàn)宜，而(ér)且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够的钱(qián)，我们正(zhèng)在用(yòng)我们所拥有的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期(qī)防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特(tè)对此表示(shì)：“我们(men)不(bù)关(guān)心季度(dù)预算(suàn)是否达标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的(de)是(shì)，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们(men)确实(shí)找(zhǎo)到(dào)了一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做(zuò)图案绘(huì)制，这(zhè)可以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的(de)是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企业的(de)技(jì)术趋势(shì)，如(rú)果能做到(dào)这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投资人关(guān)注的接班(bān)人(rén)话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的(de)工(gōng)作，当然(rán)现(xiàn)在(zài)我还在位(wèi)，格雷格的(de)主要(yào)价值(zhí)是可(kě)以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩也会(huì)给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出最终决(jué)定的(de)那个人。未来我们还需(xū)要更(gèng)多(duō)的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务(wù)。如果这些人不(bù)足够聪(cōng)明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我(wǒ)们(men)做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的(de)优秀(xiù)在于从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔有(yǒu)很多(duō)很优(yōu)秀的经理人(rén)，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原(yuán)因之一，是从不(bù)会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是(shì)全(quán)球选出(chū)的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的(de)地(dì)位无可(kě)取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一(yī)个体系。我很享受(shòu)与他交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一(yī)无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去(qù)那(nà)里的(de)部分原(yuán)因，是为了把格雷(léi)格介(jiè)绍(shào)给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道(dào)，“我们确实(shí)希望和（那些企业(yè)）有长期(qī)合作的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置(zhì)信的投(tóu)资机会，一直是(shì)非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司的文化和历(lì)史。我(wǒ)们(men)对五大商社的两(liǎng)天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问答(dá)环(huán)节，巴菲(fēi)特(tè)提出(chū)了一百(bǎi)年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销且屹立不倒(dào)一样，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是(shì)一个国(guó)家(jiā)的资产而非(fēi)负债，以往记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍然(rán)可以(yǐ)在国家的经济中投入非常(cháng)多(duō)的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票(piào)回购不(bù)会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格(gé)雷格继任(rèn)后(hòu)，他(tā)仍会做出与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的(de)回(huí)购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对(duì)股东和公司自身(shēn)的运营产生益处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单股内(nèi)在(zài)价值呢？因此当时机(jī)来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票(piào)拿(ná)好就行，但(dàn)这并(bìng)不适合所有人。如(rú)果(guǒ)你想要(yào)你的孩(hái)子拥有某种价(jià)值观，重要的(de)是：你要践行这(zhè)样(yàng)的价(jià)值(zhí)观，并和他(tā)们谈论这个价(jià)值观，从他们出(chū)生起，他们(men)就在学习你。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一(yī)生，你可以写一(yī)下讣(fù)告，并进行逆(nì)向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配上都存在各自(zì)的问题。我年(nián)事已(yǐ)高(gāo)，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的理解以及他们(men)的建议。这件(jiàn)事情对(duì)于孩子而言(yán)，在20岁和60岁(suì)的(de)不同时期来做，效果是(shì)不一(yī)样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些人完全不(bù)向他们(men)的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩(hái)子(zi)的成长(zhǎng)。当过(guò)早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在(zài)他(tā)们的成长阶段(duàn)，让他们知道(dào)遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很(hěn)难(nán)更改(gǎi)，我认为这(zhè)是(shì)家长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免(miǎn)身(shēn)边有能(néng)量的人和活(huó)动；要(yào)活到(dào)老(lǎo)学到老，要学(xué)会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切(qiè)，那你一定会(huì)成功(gōng)。如果做(zuò)不(bù)到，成功就需要更(gèng)多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的(de)命运(yùn)都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难(nán)，我们都非常热(rè)爱自(zì)己(jǐ)的事(shì)业。每(měi)天(tiān)早上起床时(shí)，我都(dōu)感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是(shì)非常理想的工作(zuò)环境(jìng)，没有(yǒu)什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大(dà)会(huì)上，巴菲特(tè)再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投(tóu)资上(shàng)对(duì)他产生的积极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中(zhōng)写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉我我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都(dōu)是错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一(yī)遍又一(yī)遍。无论(lùn)他的(de)想法是(shì)否(fǒu)正确(què)，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚(yà)马逊看(kàn)看这本书的排(pái)名(míng)，它一直在畅(chàng)销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的位置。试想下(xià)，到(dào)哪里再找一本书(shū)在其领域里(lǐ)具(jù)有这样持续(xù)的(de)地位(wèi)？”

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