5月以来，港(gǎng)股(gǔ)市场仍在持续下跌，最(zuì)近一个交易日即5月25日主要(yào)指(zhǐ)数更是创出(chū)年内收(shōu)市新低(dī)。不(bù)过，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品年内(nèi)收(shōu)益(yì)告负，但资金(jīn)越跌越(yuè)买，多只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年(nián)内份额增幅明显，纷纷(fēn)创(chuàng)下(xià)历史新高。如(rú)广发基金两(liǎng)只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持(chí)续增长，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人士对此表示，港股(gǔ)作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外流(liú)动性相关度较高，在(zài)基(jī)本(běn)面(miàn)及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱。不过，当(dāng)前港(gǎng)股市场估值水平(píng)已(yǐ)处于历(lì)青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思史偏(piān)低水平，具备一定的投资性价(jià)比(bǐ)，看好人工智能、互联(lián)网科技、创新药等细分领域的投资(zī)机会(huì)。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相(xiāng)较(jiào)于年初(chū)增(zēng)幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅(fú)明显，且再创(chuàng)历史新高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广(guǎng)发(fā)港股创新药ETF年(nián)内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅(jǐn)领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在(zài)跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而(ér)易方达、富国基金(jīn)等(děng)旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也(yě)实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额也持续(xù)增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份(fèn)的高位，再(zài)创(chuàng)历史新高，并继续蝉联市场(chǎng)规(guī)模最大的港股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今(jīn)年以来港股市场持续(xù)震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日，港股再(zài)度(dù)缩(suō)量下跌，恒生指数(shù)、恒生科技指数在同日创(chuàng)下年内收(shōu)市新低；而整体(tǐ)看，5月港股(gǔ)市场(chǎng)跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港股市场波动下(xià)跌(diē)，广发恒生科技(jì)ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多个因素(sù)影响。一(yī)方面，国(guó)内经济复苏斜率放缓，市场处于(yú)弱预期和(hé)弱复苏(sū)叠(dié)加(jiā)的阶段(duàn)；另一方面，海(hǎi)外核(hé)心(xīn)通(tōng)胀仍存韧性，美国债务上限到期带来的债(zhài)务违约(yuē)风险也对市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了(le)大部分内地互联网以及新(xīn)经济领域上市(shì)公司，5月份日本正式出台(tái)了制造(zào)设备管制(zhì)措施，加(jiā)大了(le)市场对于国内科技领(lǐng)域(yù)的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱(ruò)，均(jūn)影响了5月份(fèn)港(gǎng)股市场(chǎng)的(de)表(biǎo)现。

　　诺德(dé)基(jī)金基金经理张昳泓认(rèn)为(wèi)，港股近期波(bō)动(dòng)较(jiào)大主(zhǔ)要有基本面以(yǐ)及资金面两方(fāng)面的原因(yīn)。

　　首先，从基(jī)本面角度来看，去年防(fáng)疫政策转(zhuǎn)向后市场对(duì)于(yú)国内疫后复苏(sū)有(yǒu)较(jiào)高的(de)预期，“从春节前后的复苏(sū)情况，我们确实(shí)看到由于(yú)线(xiàn)下场景的修复，消费需(xū)求出现了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国(guó)内经(jīng)济整体相较一季(jì)度环比有所减(jiǎn)弱(ruò)，这也使(shǐ)得市场对于国内经济(jì)复苏预(yù)期开始(shǐ)修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动(dòng)性的角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反(fǎn)复，人(rén)民币汇率也在持续走(zǒu)弱(ruò)，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性与海(hǎi)外(wài)流动性相关(guān)度较高，在基本面及流动(dòng)性(xìng)双重压力下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期(qī)中国(guó)经济(jì)向上，美(měi)国经济进(jìn)入衰(shuāi)退，所(suǒ)以港股表现很(hěn)亢奋(fèn)，但实(shí)际结果中美两(liǎng)边(biān)的状态变化还是需要更长时间(jiān)，但大概率还是会发(fā)生的，在这个(gè)过程中的波折就(jiù)对应着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新(xīn)药等(děng)细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位(wèi)业内人(rén)士认为，当(dāng)前港(gǎng)股市场(chǎng)估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的投资(zī)性价(jià)比，并看好人工智(zhì)能(néng)、互联网科(kē)技、创新(xīn)药(yào)等细分(fēn)领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘(liú)杰(jié)表(biǎo)示，受(shòu)欧(ōu)美银行业(yè)危机影响(xiǎng)和(hé)主(zhǔ)要(yào)经济体政策变化扰动，今年以来港股持续(xù)回调(diào)，整体表现不如A股。但随着国内外(wài)流动性压(yā)力持续缓(huǎn)解，未来港股资金面或有(yǒu)机会得到改善(shàn)，结合当前的低估值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步(bù)凸显。“某些(xiē)波动较(jiào)大且回调(diào)较多的细(xì)分(fēn)板块(kuài)或许是值得关注的方(fāng)向，例如(rú)恒生(shēng)青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思科(kē)技以(yǐ)及港股创(chuàng)新(xīn)药等，若(ruò)未来市场进(jìn)一步(bù)回暖(nuǎn)，科技(jì)领(lǐng)域、港股创新药以(yǐ)及消(xiāo)费复苏或者(zhě)更能调动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议(yì)上，广发(fā)基(jī)金刘杰认为港(gǎng)股波动性较大，建议投资者通过定投分散参(cān)与，较好平(píng)衡风险和(hé)机会。同时(shí)，选择更有价值的(de)细(xì)分赛道，或(huò)许更符合未来(lái)市场(chǎng)的(de)表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智(zhì)能有望成为全球投(tóu)资(zī)的主线(xiàn)，推动了中美股市的表(biǎo)现，未来人工智能(néng)应(yīng)用或(huò)利(lì)好科技相关细分领域。其次，港(gǎng)股创新药(yào)是国(guó)内医(yī)药领(lǐng)域长(zhǎng)期具备相对优势的细分(fēn)赛(sài)道(dào)，对比美国创新药占(zhàn)比医(yī)药市(shì)场80％的(de)占比，国内(nèi)占比仅(jǐn)为(wèi)10％左右，未来(lái)肿瘤等(děng)方向需要更多更先进的疗(liáo)法和(hé)创(chuàng)新药，长期投资(zī)价值值得关注。此(cǐ)外，港股消费行业也有望上行。因为目前我国经(jīng)济总量数据回暖，国内(nèi)经济长远发展的确(què)定性增强(qiáng)，居民可(kě)支配收入(rù)增加，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融(róng)基金表示(shì)，港股市场是以机(jī)构(gòu)和外(wài)资为主(zhǔ)导的市场，因此海外经济数据对(duì)港股(gǔ)资金面会产生(shēng)较大影(yǐng)响。在(zài)当(dāng)前流动性(xìng)持续承压(yā)和(hé)较弱的国(guó)际宏观环境背景(jǐng)下(xià)，短期港股或是(shì)震荡行情，投(tóu)资者可以关注高稳(wěn)定性(xìng)且具备估(gū)值性(xìng)价比的(de)标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期更强(qiáng)或者美(měi)国经济下滑比预期更快这二(èr)者中任(rèn)一情景发生甚至同时发生(shēng)时(shí)，我们可能就会看到人民币汇率的走强(qiáng)，同时港股(gǔ)整(zhěng)体表现(xiàn)也会走强(qiáng)。”中融基(jī)金进一步指出，可(kě)以先重点关(guān)注运营(yíng)商等(děng)高股息资产，而随着(zhe)市(shì)场预期更进一步强化，可(kě)以更多(duō)关注互联(lián)网(wǎng)、创新药等高弹性板块。因为消(xiāo)费品的业绩(jì)差异很大，建(jiàn)议更多关注个股(gǔ)的性价比(bǐ)与成长的确(què)定性。

　　诺德(dé)基金张昳(dié)泓直(zhí)言，从长期维度来看，当(dāng)下港股市场具备一定的投资性价比，当前估值水平仍然位于历史偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。从基本面角度来说，他们认为(wèi)国内经济的(de)复苏节(jié)奏可能(néng)大概(gài)率是一波三(sān)折趋(qū)势向(xiàng)上的(de)弱复苏态势，当下港股市场已经price in经(jīng)济复苏较弱(ruò)的相(xiāng)对悲观的(de)预期，往后看随着经济(jì)的缓慢(màn)复(fù)苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角度来看(kàn)，美联储暂停加(jiā)息虽在(zài)节奏上(shàng)较(jiào)难(nán)判断，但(dàn)往未来看是大概率事件(jiàn)，预计人民币(bì)汇率(lǜ)的压力(lì)也(yě)会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为(wèi)顺周期受益于(yú)国内(nèi)经(jīng)济复苏的消费、互(hù)联(lián)网、医药等(děng)板块仍(réng)然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其离岸(àn)市场特性(xìng)，海(hǎi)外投资人占(zhàn)比(bǐ)较(jiào)高，受国内及海外(wài)多重因素影响，市(shì)场整体波(bō)动性较大，建(jiàn)议投资人可以逢低布局，更多可(kě)以采取基金定投的方式(shì)投资于港股市场。

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