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　　美联(lián)储布拉德：利率可能(néng)需要(yào)进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能(néng)不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观望一(yī)定时间，看看(kàn)经济数据表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取的激(jī)进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下(xià)降(jiàng)”才能(néng)确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然(rán)可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官(guān)员(yuán)的代表(biǎo)人(rén)物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年在联(lián)邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联(lián)互通合(hé)作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外投资者经由香港与内地(dì)基础(chǔ)设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方(fāng)面互联互(hù)通的机制安排，参与内地银行间金(jīn)融(róng)衍生品市(shì)场。初期(qī)可交易(yì)品种(zhǒng)为利(lì)率互换产品，报价(jià)、交易及结(jié)算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投资(zī)者需与外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报(bào)价(jià)商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的(de)清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境外投资者(zhě)为符(fú)合人民银行要求并完(wán)成内地银行间债券(quàn)市场准入备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投(tóu)资者需(xū)同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关(guān)于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司后(hòu)续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术(shù)原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市(shì)场基本面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继(jì)续加(jiā)息预期以及(jí)欧(ōu)美银行业危(wēi)机的(de)继续发酵，国(guó)际原油价格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这是(shì)本轮(lún)加息周期(qī)的第十(shí)次加息，也(yě)可能是(shì)本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息(xī)步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)巩力赫(hè)表示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后(hòu)，而(ér)豆油(yóu)因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改善推动的(de)。她(tā)表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)源(yuán)于餐饮端的(de)利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前(qián)三(sān)天日均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在一轮(lún)补库需求。未来很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的停机计(jì)划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍(réng)有(yǒu)偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存(cún)出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据(jù)和(hé)1月几乎持平。机(jī)构预期(qī)马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库(kù)存(cún)环(huán)比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价(jià)格在本(běn)周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在(zài)价(jià)格持续下跌后，利(lì)空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期(qī)价(jià)快速(sù)反弹，而库(kù)存预(yù)估下(xià)降的原因来自(zì)于马来西(xī)亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上行，而豆油及菜(cài)油自身(shēn)基本(běn)面供应增(zēng)加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁(shuí)将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的(de)一项调查显示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持(chí)平且(qiě)马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第三个(gè)月减少并触及(jí)2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最低水平。中国(guó)粮油(yóu)商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)都在下降，但原(yuán)因各有不同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自(zì)于产量(liàng)的季节(jié)性减产以及印尼(ní)国(guó)内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年(nián)初国(guó)内疫(yì)情防控措施优(yōu)化调整带来(lái)的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价(jià)差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性(xìng)能大大(dà)增(zēng)强，也进一(yī)步(bù)刺激(jī)了棕(zōng)榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无(wú)法(fǎ)满足当月需求。今年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂(guà)以及(jí)需求国库(kù)存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后期随(suí)着产量季(jì)节性增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也(yě)是(shì)必然(rán)趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重(zhòng)推动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进(jìn)口增加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产地库存(cún)压力(lì)明显恢复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产(chǎn)地的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间(jiān)周期(qī)来看(kàn)，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期(qī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望逐(zhú)步(bù)进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺气候的发生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许(xǔ)多(duō)市(shì)场人士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么(me)，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联(三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学lián)储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行(xíng)业(yè)的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别(bié)强势(shì)。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前(qián)年(nián)度南美大豆的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低水平。在(zài)此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储加息已(yǐ)经(jīng)在市场预期当中，因此对(duì)大(dà)宗商品市(shì)场的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业(yè)消费(fèi)占到(dào)产(chǎn)量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例(lì)一段时期内是(shì)固定的，不会因为原(yuán)油(yóu)及宏(hóng)观市场的波动，而(ér)出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因(yīn)素(sù)影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂自(zì)身基(jī)本面对(duì)价格(gé)波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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