在华(huá)尔街经济学家和央行官员争论美(měi)国经济是(shì)否以及何时会陷入衰(shuāi)退之(zhī)际(jì)，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银(yín)行等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消费品等在经济低迷(mí)时期被视为具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编(biān)的(de)数(shù)据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基(jī)金已将其周期性(xìng)股票与防御(yù)性股票的(de)比例(lì)降至至少2012年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对(duì)周期性(xìng)公司(这些公司(sī)的命运(yùn)取(qǔ)决于商(shāng)业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从去年(nián)10月(yuè)低(dī)点(diǎn)反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略(lüè)师(shī)表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至(zhì)近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的偏好与去(qù)年不同，当时对(duì)衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有能力(lì)通过(guò)积极的抗通(tōng)胀行动(dòng)实(shí)现软着(zhe)陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位(wèi)数据进一步(bù)证明(míng)，专业人(rén)士持续看(kàn)空股市(shì)。在美(měi)国银行4月份对基金经理的最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持在较(jiào)高水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做多的(de)基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，选股(gǔ)者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图表信号(hào)配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金(jīn)和波动性(xìng)目标基金等系(xì)统性(xìng)资(zī)金管理公(gōng)司近几个(gè)月增加了股(gǔ)票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银(yín)行的投资(zī)者仓(cāng)位(wèi)模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继(jì)续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价格不敏感的(de)量化投资(zī)者，他们(men)别(bié)无选择，只五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩能在(zài)股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数(shù)月的股市反弹(dàn)是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次(cì)突(tū)破(pò)4200点的(de)尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金的需求(qiú)。另(lìng)一方面(miàn)，新(xīn)一(yī)轮的抛(pāo)售可能会促(cù)使(shǐ)量化基(jī)金改(gǎi)变(biàn)路线，并退出(chū)股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经济(jì)数据(jù)和企(qǐ)业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预(yù)期，但目前来(lái)看(kàn)，这还不(bù)足(zú)以让美国(guó)企(qǐ)业重回增(zēng)长轨道。就连美(měi)联储(chǔ)官员也预测今(jīn)年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御(yù)措施，最(zuì)终可能会(huì)付(fù)出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济(jì)衰退(tuì)到来，防御性(xìng)股票(piào)才(cái)开始大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先地位通常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学家预计(jì)，美(měi)国经济衰退将从第三(sān)季度开(kāi)始。

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