射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据(jù)公(gōng)司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引(yǐn)入了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价(jià)仍(réng)略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋(móu)求射频芯片业务(wù)以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智(zhapm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次ì)微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯片及模组的研(yán)发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包(bāo)括智(zhì)能手(shǒu)机以及(jí)物联(lián)网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及(jí)移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额(é)研发投(tóu)入；下游客户集中且具(jù)有产品验证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模(mó)效应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去(qù)库(kù)存周期影响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近三年(nián)的(de)总(zǒng)额分别(bié)为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品结构(gòu)更接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融(róng)资(zī)之(zhī)路。公开(kāi)信(xìn)息(xī)显示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内完成(chéng)了三(sān)轮融资(zī)，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两(liǎng)年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平(píng)均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过(guò)接(jiē)近67％的收入来自于手机(jī)领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的(de)业绩造(zào)成了冲击，而市(shì)场对(duì)智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯(xīn)片厂商做出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于(yú)手机市场的下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场相差(chà)无几(jǐ)。而接下来，由于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)的温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结(jié)构，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片领域(yù)的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋(móu)求(qiú)转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯(xīn)片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽(qì)车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步压(yā)低了自身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三(sān)伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾(céng)表示(shì)，国(guó)产射频前端芯片杀(shā)价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每(měi)个射(shè)频(pín)细(xì)分赛道还会有更多(duō)竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后(hòu)三年(nián)射(shè)频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融(róng)资，而在(zài)2021年(nián)上半年(nián)，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频apm是什么牌子，amp牌子项链是什么档次领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资(zī)金。具(jù)体(tǐ)战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的(de)市场地位，增加头部客(kè)户(hù)的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭(dié)代，优化(huà)可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛(kǎn)的产品(pǐn)系(xì)列。

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