5月以来，港股市场(chǎng)仍(réng)在持(chí)续下跌(diē)，最近一个交易日即5月25日主(zhǔ)要指数更是创出年内收市(shì)新低。不(bù)过，虽然多(duō)只投资港股的ETF产品年内收益告(gào)负，但资金(jīn)越跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基(jī)金两只港股ETF年内份(fèn)额分别激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也(yě)持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表示，港股作(zuò)为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市场，而流(liú)动性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月市场走(zǒu)势较(jiào)弱。不(bù)过(guò)，当(dāng)前港股市场(chǎng)估值水平已处于历史(shǐ)偏(piān)低水平，具备一定的投资性价(jià)比，看好人工智能、互联网科技(jì)、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月26日，港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资(zī)金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有(yǒu)多(duō)只ETF产品(pǐn)份额(é)增幅(fú)明显，且再创历(lì)史新高(gāo)。其中，广(guǎng)发(fā)恒生(shēng)科技ETF、广发(fā)港股(gǔ)创新(xīn)药ETF年内份额增幅分别(bié)高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而(ér)易方(fāng)达、富国基金等旗(qí)下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外(wài)，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额也持(chí)续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿(yì)份的(de)高位，再(zài)创历史(shǐ)新高(gāo)，并继续蝉联市场规(guī)模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不(bù)过(guò)，从产品(pǐn)业绩(jì)来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品年(nián)内收益为(wèi)负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今年以(yǐ)来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数(shù)、恒(héng)生科技指(zhǐ)数(shù)在(zài)同日创下年内收(shōu)市新低；而整体看(kàn)，5月港股市(shì)场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于(yú)近期港(gǎng)股(gǔ)市场波动下(xià)跌(diē)，广发恒生科技(jì)ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱(ruò)预期和弱复苏叠加的阶段；另一方(fāng)面，海外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美国债务上限到期带来的(de)债务(wù)违约风险也对市场风险(xiǎn)偏(piān)好形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部分内地互联网以及(jí)新经济领域上市(shì)公司，5月份日本(běn)正式出台了制造设备管制措施，加大(dà)了(le)市场对于国内科技领域(yù)的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月(yuè)份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德基金基金(jīn)经理张(zhāng)昳泓认为，港股(gǔ)近期(qī)波动(dòng)较大主要有基本面以(yǐ)及资金(jīn)面两方面的原因。

　　首先(xiān)，从基本面(miàn)角度来看，去(qù)年防(fáng)疫政策转向后市场对于国内疫后复苏有较(jiào)高的预期，“从春节(jié)前(qián)后的复(fù)苏情况，我们确实看到由于(yú)线(xiàn)下场景的修复，消费需(xū)求(qiú)出现(xiàn)了比(bǐ)较好的恢复。而(ér)进(jìn)入4、5月份，国内经济整体相较一季度环(huán)比有所减弱(ruò)，这也使得市场(chǎng)对(duì)于国内经济复苏(sū)预期开始修正，整体盈利端预(yù)期有所下修。”

　　其(qí)次，从资(zī)金流动性的角度来看，张(zhāng)昳泓表(biǎo)示(shì)，海外对(duì)于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇(huì)率(lǜ)也在持续走(zǒu)弱(ruò)，近期跌(diē)破7的关口(kǒu)。港股作(zuò)为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流动性与(yǔ)海外流(liú)动(dòng)性(xìng)相关(guān)度较高(gāo)，在基本面及流动性双重(zhòng)压(yā)力下(xià)，5月(yuè)市(shì)场走势(shì)较弱。

　　中融基金(jīn)直(zhí)言，港(gǎng)股从Beta的角度(dù)是(shì)中美经(jīng)济(jì)相对(duì)强弱关系的直接反馈，“放开国(guó)门之后我们预(yù)期中国经济(jì)向上，美(měi)国经济进(jìn)入衰退，所(suǒ)以港股表现很亢(kàng)奋，但(dàn)实际结果(guǒ)中美两边的状态(tài)变化还是(shì)需要(yào)更长时间，但大(dà)概(gài)率还是会发生的，在这个过程中的波(bō)折就(jiù)对(duì)应着(zhe)人民币汇率(lǜ)和港股的大(dà)幅(fú)波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新(xīn)药等(děng)细(xì)分领域投(tóu)资机(jī)会

　　尽管年(nián)内持续下跌(diē)，但多位业内人士认为(wèi)，当前港股市场估值水平已处于历史偏低(dī)水平，具备(bèi)一(yī)定的投(tóu)资(zī)性价比，并看好人工智(zhì)能、互联网科(kē)技(jì)、创(chuàng)新药等细(xì)分领(lǐng)域的投资机(jī)会。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美银(yín)行业(yè)危机影响和主要经济体(tǐ)政策变化扰动，今(jīn)年以来(lái)港(gǎng)股持续回调(diào)，整体表现不如A股(gǔ)。但随着国内外流动性压力(lì)持续缓解，未来港股资金面或(huò)有机会得到改善，结合(hé)当前(qián)的低估值水平，港股(gǔ)吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些波动较大且回(huí)调较多的细(xì)分板(bǎn)块或许是值(zhí)得(dé)关注的方向，例如恒生科技以(yǐ)及港股创新药等(děng)，若未来市(shì)场(chǎng)进(jìn)一步回(huí)暖，科技(jì)领域、港股创新药(yào)以及消费复(fù)苏或者更能调(diào)动市场的(de)关注度。”

　　投(tóu)资(zī)建议上，广发基金刘杰认为港股(gǔ)波动(dòng)性较大，建(jiàn)议(yì)投资者通过定投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择更有价值的细分(fēn)赛道(dào)，或许更符合(hé)未来市场的表现(xiàn)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，首先，人(rén)工智(zhì)能有望成为全球投资的主线，推动了中(zhōng)美(měi)股市的(de)表现，未来人(rén)工智能应用或利好科技相关(guān)细分领域。其(qí)次，港(gǎng)股创新药(yào)是国内(nèi)医药领域长(zhǎng)期具备相对优势的细(xì)分赛道，对比美国创(chuàng)新药占(zhàn)比医药市场(chǎng)80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左(zuǒ)右，未(wèi)来(lái)肿(zhǒng)瘤(liú)等(děng)方向(xiàng)需要更多更(gèng)先进的疗(liáo)法和(hé)创新药，长期投(tóu)资价值值得关注。此外，港股消费行(xíng)业也有望上行。因为目(mù)前我国经济(jì)总量数据回暖，国内经济长远发(fā)展的确定性增(zēng)强(qiáng)，居民可(kě)支配(pèi)收(shōu)入增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中融(róng)基金(jīn)表示(shì)，港股(gǔ)市场是以机构和(hé)外资(zī)为主导的市场，因此(cǐ)海外(wài)经济数(shù)据对港股资(zī)金面(miàn)会产(chǎn)生(shēng)较大影(yǐng)响。在当前流动(dòng)性持续(xù)承压和较弱的国际宏观(guān)环境(jìng)背景下，短期港股或是震荡(dàng)行情，投资者可以关(guān)注高稳定性且(qiě)具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当中国(guó)经(jīng)济恢复比预期更强或者美(měi)国经济下滑(huá)比(bǐ)预期更快这二(èr)者中(zhōng)任一情景发生(shēng)甚(shèn)至同时发生时(shí)，我们可能就会(huì)看到人民币汇率的走强，同时港股整体表现也(yě)会(huì)走强(qiáng)。”中融基金(jīn)进一(yī)步指出(chū)，可以先重(zhòng)点关注运营商等高股息资产(chǎn)，而随着市场预期(qī)更进一步强化，可以(yǐ)更多关注互联(lián)网、创新(xīn)药等高弹性板块(kuài)。因为消费品的业(yè)绩差异很大，建议更多关注个股的性价比与成长(zhǎng)的(de)确定(dìng)性。

　　诺德(dé)基金张昳(dié)泓(hóng)直言，从长期维度来(lái)看，当下港(gǎng)股市场具备一定的投资(zī)性价比(bǐ)，当前估值(zhí)水(shuǐ)平仍然位于历史偏低(dī)水平。从基本面角(jiǎo)度来(lái)说，他们认为国(guó)内(nèi)经济的(de)复苏十公分有多长 10厘米就是10公分吗节(jié)奏(zòu)可能大概(gài)率(lǜ)是一(yī)波三(sān)折(zhé)趋势向(xiàng)上(shàng)的弱复苏态势(shì)，当下港股市场已(yǐ)经(jīng)price in经济复苏较弱的(de)相对悲观的(de)预期，往后看随(suí)着(zhe)经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利(lì)预期也会逐(zhú)步上(shàng)修。而从流动性角度来看(kàn)，美联储(chǔ)暂停加(jiā)息虽在节奏上较难判断，但(dàn)往(wǎng)未(wèi)来看(kàn)是大(dà)概(gài)率事件，预计人民(mín)币汇率的压力也会逐步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板块上，十公分有多长 10厘米就是10公分吗我们认为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓(hóng)表(biǎo)示，港股(gǔ)市场(chǎng)由于其离岸市场特性，海外投(tóu)资人占(zhàn)比较高，受国内(nèi)及海外(wài)多重(zhòng)因(yīn)素影响(xiǎng)，市场整体波动(dòng)性(xìng)较大(dà)，建议投资人可(kě)以逢低(dī)布局，更多可以(yǐ)采取基金定投的方式投资于港股(gǔ)市场。

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