北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新(xīn)增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的(de)18万人(rén)，打断了此前(qián)两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8云南有哪几个市 云南是几线城市美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级(jí)宏(hóng)观分析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前(qián)值且显著偏离投(tóu)行(xíng)们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度达到(dào)9个月以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节(jié)性(xìng)因素相对于新冠(guān)大流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动(dòng)力(lì)市(shì)场数据相同(tóng)的(de)方向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业(yè)金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出(chū)包括裁员(yuán)等(děng)，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策(cè)放(fàng)松(sōng)进程(chéng)有所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续(xù)朝着衰退的(de)方(fāng)向前进，后市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵(guì)金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新(xīn)增(zēng)人(rén)数超预(yù)期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其(qí)是市(shì)场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后一次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了(le)明(míng)显的(de)下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会议如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦基金(jīn)利率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布(bù)会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意(yì)味着美联储是否结束(shù)加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需(xū)要看到(dào)就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师(shī)从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业(yè)风波持续(xù)发酵(jiào)、经(jīng)济(jì)走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预(yù)期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美(měi)联储希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能很快(kuài)就(jiù)需要降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市场依(yī)然(rán)强劲，美联储可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美(měi)国(guó)非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增速(sù)全(quán)面超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联(lián)储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期(qī)提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振(zhèn)而(ér)走强(qiáng)，使均(jūn)值(zhí)平(píng)台不断上(云南有哪几个市 云南是几线城市shàng)移(yí)。”广(guǎng)发(fā)期货(huò)贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的(de)表现来看，尽管此后美(měi)国(guó)经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失(shī)业(yè)率(lǜ)继续走低，但美(měi)联(lián)储并未再(zài)次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息(xī)仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高(gāo)利(lì)率环境下美国银(yín)行(xíng)系(xì)统风险并未解除(chú)，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱点，又有多(duō)家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流(liú)出使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实体(tǐ)经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅(fú)放缓，而(ér)且(qiě)远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随(suí)着经济(jì)下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的(de)共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率和(hé)美元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需(xū)求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价格有望再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思(sī)路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公布(bù)的数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中国消费(fèi)者(zhě)需求较高，但(dàn)其余(yú)投资(zī)者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格其(qí)关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年(nián)四(sì)季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强的(de)白银因需(xū)求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继续攀升(shēng)。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储(chǔ)加息(xī)25个(gè)基点在(zài)议息前(qián)已经被(bèi)充分计提(tí)，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议(yì)息后的(de)乐观，因此黄金市场一(yī)度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱预期(qī)升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息(xī)周(zhōu)期(qī)，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确实存在(zài)恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的(de)讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因(yīn)此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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