一个立一个羽念什么字

　　5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国(guó)基(jī)金、南方基金等多家头部公募基金密(mì)集(jí)申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬(xún)以(yǐ)来又开(kāi)始持(chí)续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生产设(shè)备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份(fèn)额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代(dài)进程(chéng)不及预(yù)期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替(tì)代过(guò)程中产品研发(fā)和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济一个立一个羽念什么字疲软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产品(pǐn)等终端需(xū)求可能不(bù)及(jí)预(yù)期，从而导致对半导体(tǐ)产品需(xū)求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认(rèn)为(wèi)有望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类(lèi)要看(kàn)芯片下(xià)游的(de)景气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成(chéng)本(běn)效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力(lì)，另(lìng)一方面短周期维度数(shù)字经(jīng)济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初(chū)半导体指数出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上(shàng)，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半导体一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现实的(de)表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)也能(néng)看(kàn)出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的(de)需求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩(jì)的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导体企业(yè)有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估(gū)值波动较大，且子板(bǎn)块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合(hé)理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质的公司处于(yú)历(lì)史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的投资机会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能(néng)源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智能(néng)从感知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信(xìn)息革命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联网(wǎng)革命和移动互(hù)联网革命后在万(wàn)物智联(lián)层面的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的(de)早期的阶段，在人工智能(néng)带来(lái)的(de)技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多(duō)环节发(fā)生(shēng)了(le)改变，产生了(le)新的(de)投资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落(luò)地，端侧和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)的投(tóu)资(zī)价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏(sū)线(xiàn)、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备材料国产化为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金经(jīng)理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个(gè)半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为主的(de)设备材(cái)料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯(xīn)片设计都会(huì)在今(jīn)年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片(piàn)的国产替(tì)代，党的二十(shí)大对(duì)于科技安全(quán)的(de)强(qiáng)调(diào)为(wèi)芯片的(de)国(guó)产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调(diào)整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的(de)复苏情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气(qì)的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需(xū)要大量算(suàn)力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业(yè)绩(jì)相对较强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加速推(tuī)进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期(qī)品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边际变化，需(xū)要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改善(shàn)的(de)趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价(jià)有可能波动较大，要结合基(jī)本(běn)面变(biàn)化综合判断配(pèi)置价(jià)值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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