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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得(dé)不进一步(bù)提(tí)高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应(yīng)该采取(qǔ)何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政(zhèng)策(cè)遏制了通胀(zhàng)的(de)上升，但目前还不(bù)清楚通胀是(shì)否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要(yào)看(kàn)到(dào)“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储(chǔ)仍然(rán)可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派(pài)官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今(jīn)年在联(lián)邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中国人(rén)民银(yín)行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的(de)各项(xiàng)准备工作进展顺利，初(chū)期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他(tā)国家和(hé)地区(qū)的境(jìng)外投资者经由香港(gǎng)与内地基(jī)础设(shè)施(shī)机(jī)构(gòu)之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互联互(hù)通(tōng)的机制安排，参与内地银行(xíng)间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期可(kě)交易(yì)品种(zhǒng)为利(lì)率互(hù)换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中心签署报(bào)价商协(xié)议，并为(wèi)上(shàng)海清算所利率(lǜ)互换(huàn)集中(zhōng)清算业务(wù)的清算会员(yuán)或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资(zī)者为符合人民(mín)银行(xíng)要求并完(wán)成内(nèi)地银行(xíng)间债券市场(chǎng)准入备(bèi)案(àn)的境外(wài)机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场外(wài)结(jié)算公(gōng)司的清(qīng)算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限额(é)为40亿元人民币，后续(xù)可(kě)根据(jù)市场(chǎng)情(qíng)况适时调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本(běn)公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易处理(lǐ)情况的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘(róng)泰(tài)工(gōng)业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后(hòu)一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当日(rì)上(shàng)午10时10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配(pèi)成(chéng)交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易(yì)所(suǒ)债(zhài)券(quàn)交易规则》第一百三十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏(hóng)观(guān)利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基本面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继续加(jiā)息预期以及欧美(měi)银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油(yóu)价(jià)格(gé)大幅下挫，外围市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息(xī)25个基点，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期(qī)的(de)第十次(cì)加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供(gōng)给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈油库(kù)存连续(xù)下(xià)降支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油(yóu)紧随(suí)其后(hòu)，而豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究(jiū)所油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂(zhī)相(xiāng)关(guān)上市企业(yè)一季(jì)度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和(hé)毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面(miàn)，产地(dì)库(kù)存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产(chǎn)量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅(fú)不(bù)足，导致(zhì)市场情绪略显悲(bēi)观。但(dàn)在价(jià)格持(chí)续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马来西(xī)亚(yà)国内消费需求(qiú)的(de)增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面(miàn)供应(yīng)增加的利空(kōng)因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全球第(dì)二大(dà)棕(zōng)榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用量(liàng)增加。受访的(de)九位分析师和贸(mà进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句o)易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月(yuè)以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商务网(wǎng)监测(cè)数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为(wèi)77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同(tóng)量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都在下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存下(xià)降的(de)主要原因来自于(yú)产量的季节性减产(chǎn)以及印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库存大(进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句dà)幅下降，主要是受到(dào)年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价(jià)差高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策(cè)出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市(shì)场(chǎng)对(duì)于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月出口数(shù)据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作(zuò)为全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要的(de)棕榈油进(jìn)口(kǒu)国(guó)，虽(suī)然库存都(dōu)不同程度下(xià)降，但都仍处于(yú)历史较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和进口积(jī)极(jí)性。”贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国(guó)际(jì)豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要(yào)原因(yīn)。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需(xū)双重推动的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要(yào)进口增加，也就是说进口利(lì)润打(dǎ)开，产地让利，这至少需(xū)要(yào)产地库存压力明(míng)显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不(bù)过，从更长的(de)年度时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预期(qī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要(yào)密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏观(guān)层面对(duì)于(yú)大宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于(yú)油脂市(shì)场来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息(xī)周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四也放慢(màn)了激(jī)进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会议的(de)结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可能的(de)风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内市场的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整体(tǐ)的(de)行情难(nán)以表现得特别强势(shì)。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的(de)油粕比和当(dāng)前年度南美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又(yòu)显得处(chù)于(yú)偏(piān)低水平。在(zài)此情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难(nán)以表(biǎo)现(xiàn)出独(dú)立走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已(yǐ)经在(zài)市场预期当中，因此对(duì)大(dà)宗商品市(shì)场的利空(kōng)影(yǐng)响有限(xiàn)。对(duì)于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用消费各占一半，但各(gè)国生物(wù)柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观(guān)进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作用。

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