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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定(dìng)时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可(kě)以(yǐ)实(shí)现软着(zhe)陆，在(zài)不触发经(jīng)济(jì)严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人(rén)民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香港及其他(tā)国家和(hé)地区(qū)的(de)境外投资(zī)者经(jīng)由香(xiāng)港与内地(dì)基(jī)础设施机构之间在交易(yì)、清(qīng)算、结算等(děng)方(fāng)面互联互通的(de)机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易(yì)品种(zhǒng)为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为人(rén)民币(bì)。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境内投(tóu)资者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集(jí)中清算业务的(de)清算会员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的(de)境(jìng)外投资(zī)者为符(fú)合人民银行要求并(bìng)完成(chéng)内地银行间(jiān)债券市(shì)场准入备(bèi)案的境外机构投资(zī)者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟申请开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申请成为(wèi)场外(wài)结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续(xù)可根据市(shì)场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关交易处理情况(kuàng)的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有(yǒu)限公(gōng)司（以下(xià)简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司后(hòu)续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回(huí)暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场基本(běn)面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂(zhī)市场连(lián)涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随(suí)美联储继(jì)续加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预期加息25个(gè)基点，这是(shì)本轮加息周期的(de)第十次加息，也(yě)可(kě)能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析(xī)师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)连(lián)续(xù)下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市(shì)场的强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的(de)改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多(duō)预期(qī)。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩(jì)大增，多(duō)因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持(chí)续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现不同(tóng)程度(dù)的停机(jī)计(jì)划，市场现货(huò)供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地(dì)库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月(yuè)库存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外(wài)市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价(jià)格(gé)在本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但(dàn0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题)在价格持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机(jī)构对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估下(xià)降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货(huò)油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油(yóu)脂(zhī)价格(gé)上行，而豆油(yóu)及菜油自(zì)身基(jī)本面(miàn)供应(yīng)增加(jiā)的利空因(yīn)素(sù)逐(zhú)步(bù)弱化也对(duì)盘(pán)面(miàn)带来(lái)一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调查显示(shì)，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生(shēng)产国——马(mǎ)来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西亚(yà)国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显(xiǎn)示(shì)，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也(yě)由升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.90是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原(yuán)因各(gè)有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下降的主要原因来自于(yú)产量的季节(jié)性减(jiǎn)产以(yǐ)及(jí)印尼国内出口(kǒu)政策(cè)限(xiàn)制(zhì)导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下降，主要是(shì)受(shòu)到(dào)年初国内疫情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现调(diào)整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕(zōng)榈油(yóu)进口国(guó)，虽(suī)然库存都不同程度(dù)下(xià)降，但都(dōu)仍处(chù)于历(lì)史较(jiào)高(gāo)水平(píng)，若棕榈油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进(jìn)口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库(kù)周期(qī)，因产量(liàng)处于(yú)年(nián)内(nèi)低位，无(wú)法满足当(dāng)月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库(kù)的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新(xīn)累库也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港(gǎng)压力(lì)下降，月(yuè)均(jūn)到港量(liàng)30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增加，也(yě)就是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需(xū)要产地库存压(yā)力(lì)明显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来产地(dì)的(de)累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过(guò)，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间周期来看(kàn)，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的预期下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的(de)步(bù)伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会(huì)议的结束，市(shì)场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油(yó0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题u)脂来说，目前基(jī)本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度(dù)加拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整体的(de)行情难以表现(xiàn)得特(tè)别强势。不过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较(jiào)多地(dì)被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由(yóu)于(yú)美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息已经在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费(fèi)各占一半，但(dàn)各(gè)国生物柴油政策比例(lì)一(yī)段(duàn)时期(qī)内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上油脂食(shí)用(yòng)作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍(réng)然将起到(dào)主导作(zuò)用。

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