大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没(méi)出一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆(bào)了，不过(guò)是爆(bào)雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重大(dà)消息(xī)，以及券(quàn)商老师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议(yì)定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究(jiū)当前经济(jì)形(xíng)势(shì)和经济工作。中共中(zhōng)央总书(shū)记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平同志为核心的(de)党中(zhōng)央坚强(qiáng)领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国(guó)内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情(qíng)防控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会(huì)全面恢(huī)复常态化运行，宏(hóng)观政策靠(kào)前协(xié)同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三重压力(lì)得(dé)到缓解，经济(jì)增长好于预期(qī)，市场需求逐步(bù)恢(huī)复，经济发(fā)展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议(yì)指出(chū)，当前我国(guó)经(jīng)济运行好转主要(yào)是恢复性(xìng)的(de)，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济转型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高(gāo)质量(liàng)发展仍需要克(kè)服(fú)不(bù)少困难挑战。

　　此外，会(huì)议(yì)重申(shēn)对刚性(xìng)和改善性(xìng)住房(fáng)需(xū)求的(de)支(zhī)持(chí)，强(qiáng)调做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定(dìng)工作，促进房(fáng)地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市(shì)积极(jí)稳步推(tuī)进(jìn)城中村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低于临界点，制造(zào)业景气水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)终(zhōng)究还是没(méi)能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美国加(jiā)州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一(yī)共和银行(xíng)，这是本轮美(měi)国银行业危机中第四家倒下的(de)银(yín)行，同时(shí)也(yě)是(shì)美国历史上第(dì)二(èr)大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据(jù)中心测(cè)算，全国(guó)国(guó)内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社(shè)报道，当(dāng)地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击(jī)克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架(jià)无人机瞄准了(le)克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种部队及时(shí)采(cǎi)取行动(dòng)，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机(jī)出现异常，未能(néng)达到(dào)袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普(pǔ)京没有因(yīn)袭击受伤，其(qí)工(gōng)作日程(chéng)将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的无人(rén)机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试(shì)图发动(dòng)袭击时普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处(chù)表示，俄(é)方保留(liú)在合适的时间(jiān)和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一(yī)决(jué)定是为了防止未经(jīng)授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机(jī)构(gòu)的(de)工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报(bào)道，乌克(kè)兰方面表示“没(méi)有参与”对克(kè)里姆(mǔ)林宫的无(wú)人机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗(luó)斯(sī)克里姆林宫一事，乌(wū)总(zǒng)统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于(yú)袭击(jī)的信息。

　　据(jù)俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基(jī)位于基辅的(de)官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌(wū)方(fāng)企图使用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅(fú)动荡。进(jìn)入(rù)5月，国内(nèi)的经济、政策和(hé)外部(bù)环境相比4月(yuè)继续不(bù)断改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从(cóng)短(duǎn)暂失(shī)衡趋手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图向(xiàng)平稳，市场依然处于全(quán)年第二(èr)个关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步入业(yè)绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议(yì)坚持高切(qiè)低，关(guān)注上半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提(tí)振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着(zhe)力重(zhòng)点，政策(cè)预期回归理性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将得到(dào)同比和高频数(shù)据验证；外部(bù)流动(dòng)性拐手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图点(diǎn)明(míng)确，美(měi)国银行业风险(xiǎn)不(bù)断(duàn)发(fā)酵，但预计(jì)对A股实质影响十分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性(xìng)亮点日益清晰，经济(jì)预(yù)期(qī)5月将(jiāng)在微观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市(shì)场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今年第二(èr)个关(guān)键做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业(yè)绩明显改(gǎi)善，且在二季度有(yǒu)望(wàng)持续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性。主要基于(yú)：1）经(jīng)济(jì)复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要密切关(guān)注，如若应(yīng)对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当前A股市场(chǎng)整(zhěng)体估值(zhí)水平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的事件性(xìng)因素影(yǐng)响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整(zhěng)体(tǐ)表现不用过(guò)于(yú)谨慎，当前(qián)位置(zhì)市场(chǎng)机会(huì)仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全(quán)A营收增速(sù)等指标仍在探底，五一(yī)出行恢复(fù)亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多(duō)事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风(fēng)险事(shì)件频发(fā)，衰退(tuì)风险上升。市(shì)场处于再平衡期(qī)，低(dī)位(wèi)把(bǎ)握再布局机会；短(duǎn)期结(jié)构上(shàng)关注在低位资产(chǎn)中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或好于预期方向，中(zhōng)期线索(suǒ)在于(yú)科(kē)技周期与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重(zhòng)点关注：一带(dài)一路、数(shù)据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期(qī)，对比历史，这(zhè)次牛市(shì)第一波(bō)上(shàng)涨(zhǎng)的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似(shì)春天(tiān)，市场有(yǒu)所(suǒ)反(fǎn)复很(hěn)正常，短期政策和业(yè)绩因素影(yǐng)响下，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数字经(jīng)济是全年主线，后续(xù)或(huò)依(yī)据基本面去伪(wěi)存真，阶(jiē)段性关注(zhù)复苏(sū)的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和大(dà)宗(zōng)商品都(dōu)将(jiāng)被海外逐级放(fàng)大(dà)的宏观(guān)波(bō)动所(suǒ)影响。我们(men)的资源+重资产(chǎn)组合短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等(děng)待通(tōng)胀逻辑的(de)回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一(yī)前后市(shì)场表现如何(hé)？行业(yè)胜率如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较(jiào)节前明显提升。以全A指数(shù)为代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节(jié)后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产波动以及(jí)背(bèi)后释放(fàng)的信号

　　国内复(fù)苏延(yán)续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全球(qiú)主要权益(yì)市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美(měi)债收(shōu)益(yì)率下行，黄金(jīn)价格走强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温(wēn)。美(měi)欧一(yī)季(jì)度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党(dǎng)债务(wù)上(shàng)限博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回(huí)落，同时也促使美联(lián)储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期(qī)消费(fèi)数据，国内服务(wù)消(xiāo)费大幅回升，但地产销(xiāo)售(shòu)复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局(jú)会(huì)议强调(diào)“当(dāng)前经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求(qiú)仍(réng)然不足”，因此总量政策(cè)收紧(jǐn)风险不大，企业(yè)盈利(lì)上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智(zhì)能(néng)发展”，全(quán)球产业催化和国(guó)内政(zhèng)策驱(qū)动的(de)数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整(zhěng)何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得全A指数(shù)整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一(yī)次长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的(de)战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和(hé)结束(shù)的拐(guǎi)点，均(jūn)与高频经济指标(biāo)和预(yù)期(qī)的(de)边际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续(xù)的时(shí)间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股(gǔ)市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均(jūn)表明(míng)资本市场对经济(jì)的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可能不会(huì)持续太久，或(huò)者(zhě)至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份确实出(chū)现(xiàn)了较(jiào)为明显的下(xià)降。这一下降背(bèi)后我们认为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会(huì)季节(jié)性回落；（2）根据历史经(jīng)验(yàn)，疫情后第一个季(jì)度经济(jì)数据(jù)最容(róng)易恢复(fù)，4月开(kāi)始经(jīng)济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价格、海外(wài)经济(jì)担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由(yóu)此导致这(zhè)一次市(shì)场的(de)战术调(diào)整虽(suī)然(rán)可能已(yǐ)经完(wán)成大部分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据改善，可能还需要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮(lún)牛市(shì)起(qǐ)点之上(shàng)，短期(qī)的迷雾(wù)掩盖不(bù)了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息(xī)央(yāng)国企+科创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的(de)迷雾在增加(jiā)：回落的(de)PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一(yī)季报业绩；但中(zhōng)期(qī)的坦途(tú)较为明确(què)：经济(jì)温和(hé)复(fù)苏、美联(lián)储年内结束加息(xī)、A股市(shì)场估值极低(dī)、产(chǎn)业趋势明确、机构赛(sài)道大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何(hé)应对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注(zhù)上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎(yíng)来(lái)增量资(zī)金行(xíng)情，高(gāo)股息组合在经(jīng)济(jì)偏弱、利(lì)率(lǜ)下行环(huán)境(jìng)下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道(dào)的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在(zài)5月有明(míng)显调整，是进一步加配(pèi)的良机(jī)，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美(měi)摩(mó)擦(cā)有所缓和，将极大(dà)地(dì)利于新(xīn)兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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