财(cái)联社6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行业具备明(míng)显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而(ér)年内火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更(gèng)是(shì)值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近(jìn)74倍(bèi)的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收突(tū)破百(bǎi)亿元(yuán)。但(dàn)包括百(bǎi)威亚太、兰(lán)州黄(huáng)河(hé)和西藏(cáng)发展在内的外资系啤酒公司基本(běn)面(miàn)仍然堪忧，业绩下(xià)滑(huá)或亏损(sǔn)，本(běn)土与外资(zī)两大(dà)阵(zhèn)营的分化明显。白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么p>

　　去年消费整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳增、归(guī)母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相(xiāng)比去年(nián)同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持(chí)续扭亏(kuī)、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格(gé)局或成(chéng)“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶段低点(diǎn)迄(qì)今股价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者(zhě)目(mù)前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市(shì)值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计(jì)最大涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项(xiàng)工程(chéng)”后，啤酒(jiǔ)产业兴起(qǐ)，北京的燕(yàn)京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓(lí)泉、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有自己的(de)啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒市场五(wǔ)强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市(shì)场份额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日(rì)发布(bù)的(de)研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威(wēi)英博子(zi)公(gōng)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率(lǜ)属(shǔ)于中等水平(píng)，市(shì)场集中度(dù)仍有提升(shēng)空间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提(tí)升后(hòu)头部企业将有望进一步提(tí)升盈(yíng)利水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的(de)市(shì)场趋势不变，经过一(yī)段时间(jiān)的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英(yīng)博(bó)甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤酒追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显，百威英(yīng)博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的(de)营业利润增长(zhǎng)将低于(yú)去(qù)年的水平，研报(bào)指(zhǐ)出重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平(píng)台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中(zhōng)国多个地区的销(xiāo)售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端(duān)如(rú)同坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒行业的(de)业(yè)绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤(pí)酒百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、喜力(lì)等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发(fā)力。以(yǐ)销量最大的(de)华(huá)润雪花啤(pí)酒为例，早年(nián)畅销大江(jiāng)南北的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现(xiàn)在(zài)已经很难(nán)见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中游，对上游(yóu)成本(běn)敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒成本主要材(cái)料；下(xià)游(yóu)终端议(yì)价(jià)能力(lì)较强，进入(rù)存量竞(jìng)争时代(dài)后(hòu)，企(qǐ)业(yè)为向高(gāo)端化(huà)转型已多次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加(jiā)速高(gāo)端化(huà)进程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅(fú)度或(huò)不弱(ruò)于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近(jìn)几年时(shí)有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量高增，提(tí)价区域(yù)由部分到全国。仅在(zài)2022年(nián)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档(dàng)均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售(shòu)价从(cóng)3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前(qián)几年(nián)，中国(guó)啤酒(jiǔ)市(shì)场的产品(pǐn)价格(gé)稳定在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经整体进入了(le)6-8元价格带(dài)。甚(shèn)至，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为(wèi)了(le)继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证券(quàn)指出，在百元级(jí)产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传(chuán)奇”；超高(gāo)端产品方(fāng)面，青(qīng)岛啤酒布(bù)局丰富(fù)，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布(bù)的研报(bào)指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端(duān)方面(miàn)，公司在(zài)坚持(chí)纯生系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步(bù)提升中(zhōng)档崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产品(pǐn)放(fàng)量，带动整(zhěng)体产品结构(gòu)持续升级(jí)。随(suí)着(zhe)23年白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么(nián)现饮场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数(shù)效(xiào)应，预(yù)计公司全年业绩(jì)将维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷兰的(de)喜(xǐ)力(lì)，旗下拥(yōng)有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单(dān)。而(ér)收购(gòu)方(fāng)华(huá)润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前市场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度或接(jiē)受度(dù)相对偏低(dī)。公司(sī)提(tí)价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年风光不(bù)在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花(huā)和(hé)青岛啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业(yè)额(é)甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去(qù)年(nián)业绩爆发，营业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新零售(shòu)业态的落(luò)地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日(rì)研报指(zhǐ)出(chū)，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场，推动整体销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国(guó)君食品点评(píng)称，改革红利释放正处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下(xià)，公司业绩(jì)弹性将进(jìn)一步加速(sù)。

　　此外，分析人(rén)士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前(qián)属(shǔ)于(yú)蓝(lán)海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋(qū)势(shì)，产品风味(wèi)及应用(yòng)场景布局(jú)多元化企业(yè)，将更加(jiā)能(néng)够顺应(yīng)精酿市(shì)场发展趋势(shì)，拥有(yǒu)长期可持续发(fā)展(zhǎn)潜力，并有望(wàng)成(chéng)为(wèi)行业新(xīn)引(yǐn)领者。

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