作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局公布了(le)4月份的通胀数据：4月份居民消费价格(gé)同(tóng)比上(shàng)涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工(gōng)业生产(chǎn)者(zhě)出(chū)厂价(jià)格同(tóng)比(bǐ)下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄，同比(bǐ)涨幅回(huí)落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续降，出行(xíng)价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下(xià)降0.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌(diē)多涨少，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离(lí)转负仅一(yī)步之遥，是否到了需(xū)要担(dān)心通缩(suō)的时(shí)候？我们认为“通(tōng)缩论”言过其实：一(yī)方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意味着通(tōng)缩压(yā)力正逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比(bǐ)回(huí)升，也指向当(dāng)前经济仍在(zài)温和修复。下半年随着生(shēng)猪价(jià)格(gé)筑底回升、消费需求逐(zhú)步(bù)回暖，物价水平(píng)有望回归正常水平，通(tōng)缩和(hé)通胀(zhàng)均(jūn)不构(gòu)成(chéng)当前(qián)主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格(gé)上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价(jià)格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗注(zhù)核心通胀

　　以下是(shì)正(zhèng)文

　　食品拉低通(tōng)胀，核心通胀(zhàng)持(chí)平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较(jiào)上(shàng)月收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍(réng)是主要拖累，4月食(shí)品价格环比下降1％、非食品价格则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除(chú)食品和(hé)能源(yuán)后，4月核(hé)心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点(diǎn)至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降(jiàng)，出(chū)行价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价(jià)格续降，仍(réng)是主要拖累。受(shòu)受生猪产能充足以及消费淡季影响，猪肉(ròu)价格环(huán)比续降3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果(guǒ)大(dà)量(liàng)上市，带动价格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求(qiú)带动(dòng)旅(lǚ)游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受(shòu)车企降价(jià)促(cù)销(xiāo)以及国内油价下降影响，交通(tōng)工具及交通工具用(yòng)燃料价格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大(dà)

　　受国内(nèi)外市场需求表现(xiàn)偏弱及国际大宗(zōng)商(shāng)品价(jià)格波动影响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受(shòu)上年(nián)同(tóng)期(qī)高基数的影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价(jià)分别影响(xi跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗ǎng)-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产资料、生活资料价格环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原油(yóu)价格波动带动国内(nèi)油煤加工、化学原料及制品(pǐn)相关行业价(jià)格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不及预(yù)期影响，黑金采选及(jí)冶炼、有(yǒu)色采选相(xiāng)关行(xíng)业(yè)价格结束自去年底以(yǐ)来(lái)的(de)强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在(zài)产能继持续释放、供给(gěi)相对(duì)充足(zú)的影响(xiǎng)下，价格环(huán)比(bǐ)续(xù)降4％。

　　通缩(suō)言过(guò)其实，关注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同(tóng)比降至0.1％的历(lì)史较(jiào)低水平，离(lí)转(zhuǎn)负(fù)仅一步之遥，是否到了需要担心通缩(suō)的时候(hòu)？我们认为，应当(dāng)理性看(kàn)待物(wù)价数(shù)据，“通缩论”言(yán)过其实：一方面，去年(nián)下(xià)半年(nián)核(hé)心CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的历(lì)史低(dī)位，但今年初以来有所反(fǎn)弹(dàn)，意味(wèi)着通缩压力正在(zài)逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收(shōu)窄、核心CPI环比回升，环比走(zǒu)势均处于正常波动(dòng)区间，也指(zhǐ)向当前经(jīng)济仍(réng)在温和修(xiū)复。往前(qián)看，去年二(èr)、三季(jì)度(dù)受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基数(shù)或对今年后(hòu)续CPI同比读(dú)数持续造成扰(rǎo)动。我们认为，应更多(duō)关注(zhù)环比变动(dòng)情况(kuàng)以(yǐ)及核心CPI的(de)走势。而随着下半年生猪需(xū)求的回升(shēng)，以及中央猪肉收(shōu)储工作的(de)开(kāi)展，生猪价格有望筑底回升，食(shí)品项对(duì)CPI的(de)拖累将有所缓解，下半年物(wù)价水平(píng)有望逐(zhú)步回归至正(zhèng)常水平、整体将保(bǎo)持温和上涨(zhǎng)态势，通缩和通(tōng)胀均(jūn)不构成当前经济(jì)的主要矛盾(dùn)。

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