随着一季报披露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基(jī)金，相比去年四季度，易方达(dá)供给改革取(qǔ)代融通健(jiàn)康产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基金前(qián)三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益(yì)资(zī)产，并(bìng)偏向(xiàng)成(chéng)长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业(yè)做了(le)减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估值压(yā)力(lì)仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产(chǎn)估(gū)值修复等(děng)。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置(zhì)清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)在一季度(dù)末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上(shàng)公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产(chǎn)业并列(liè)首位。在此(cǐ)之前，则由海富(fù)通改革(gé)驱动(dòng)连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金在一季度均(jūn)重点配置华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等(děng)基金将(jiāng)华商新趋(qū)势优(yōu)选作为前三大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商新(xīn)趋势优选基(jī)金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华(huá)商新(xīn)趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格著称，截止今(jīn)年(nián)一(yī)季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资(zī)，关注估(gū)值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转(zhuǎn)信(xìn)号的公司(sī)敢于(yú)重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给改革在一(yī)季度新(xīn)进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达(dá)供给改革(gé)，合计(jì)持有份额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)基金(jīn)经理杨宗昌是化学(xué)博士，有(yǒu)过多年(nián)化(huà)工研究经验(yàn)，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握(wò)投资机会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动(dòng)指数(shù)基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基金(jīn)中(zhōng)，汇(huì)添富科技(jì)创(chuàng)新、易方达供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混合基金增持前三(sān)则被(bèi)易方达信息产业、财(cái)通资管健康产业(yè)、中欧(ōu)碳中和占据(jù)；股(gǔ)票基金增持前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添富(fù)外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金(jīn)增(zēng)持前三则是交银定期支付(fù)双(shuāng)息平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持(chí)前(qián)三依次(cì)为易方达安盈回报、安信民(mín府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀)稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股市(shì)场整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的(de)提(tí)振(zhèn)与(yǔ)人工智(zhì)能主题的不断(duàn)发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和新能源等板(bǎn)块表(biǎo)现较弱。从一季度披(pī)露的情况(kuàng)上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理继续超配(pèi)权益(yì)仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过(guò)高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩(jì)领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在(zài)一季(jì)报中表示，本(běn)季度(dù)基(jī)金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于(yú)权益配置中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合(hé)中成长型基金的配置比例，同(tóng)时适府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀(shì)度降(jiàng)低价值型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加其(qí)他确(què)定性较高的绝对收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既定的策(cè)略(lüè)参(cān)与股票(piào)定(dìng)增、大宗交(jiāo)易等投资(zī)机(jī)会，减持解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格(gé)上(shàng)，目前权益部分依然保持略(lüè)超配价值(zhí)风格，但偏离(lí)幅度(dù)已显(xiǎn)著下(xià)降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的(de)配(pèi)置策略(lüè)，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对(duì)收益的投资机会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产(chǎn)、多策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇(zhèn)发展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用(yòng)债、万家安弘(hóng)淡出(chū)前十大之列(liè)。

　　“在年初的时(shí)候，基金(jīn)经理对全年市(shì)场(chǎng)的主线(xiàn)判断不是(shì)很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风格有一定偏(piān)离外，其他方面没有明显的偏(piān)离(lí)，整(zhěng)体上比(bǐ)较均衡。随着近(jìn)期政(zhèng)策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全年(nián)股(gǔ)票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作(zuò)上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了(le)低(dī)估值价值风格基金和(hé)股票，以(yǐ)及与数字经济(jì)相关的基(jī)金和股票，未来计(jì)划视相(xiāng)关板块的估(gū)值水平变化做动态调(diào)整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基金经理许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年(nián)一季度的主要持(chí)仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资产配置策略，但继续(xù)对部(bù)分(fēn)主动权益基金进行了分散和优(yōu)化(huà)，在一(yī)季度股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分化巨大的(de)市场中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期基本面、行业(yè)景气度(dù)、估值、性价比等的(de)判断，对行业风格的(de)持仓(cāng)结构进行了小(xiǎo)幅调(diào)整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持部分(fēn)短期表(biǎo)现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季(jì)报中(zhōng)表示，报告(gào)期内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附近(jìn)的权(quán)益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方(fāng)面，适当增(zēng)加(jiā)固收仓位的弹性(xìng)，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为主；权益方面，基(jī)于(yú)不(bù)同板块的基本(běn)面和(hé)估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部(bù)分收益。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处于(yú)稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量(liàng)等偏价值策略的基(jī)金的超配比例，继(jì)续超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略的基金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科(kē)技行业经历过去(qù)几(jǐ)年(nián)的(de)大(dà)幅调整，处于(yú)“三低(dī)”类资(zī)产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓了(le)偏科技成(chéng)长策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然(rán)选择那些能够长(zhǎng)期拿(ná)得住的基金，很少去追逐(zhú)那些短期大(dà)幅(fú)度上涨的(de)、最(zuì)亮眼(yǎn)的科(kē)技基(jī)金。在不同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益类资产(chǎn)年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资产实际配置比(bǐ)例(lì)为(wèi)71％，相对(duì)年度目标配置(zhì)比例战术型标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快(kuài)的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘(pán)暴(bào)露、加大对于业绩(jì)预期增速较高板块的(de)配置(zhì)，并通过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高(gā府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀o)、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者信心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持(chí)超(chāo)配状态，结(jié)构上(shàng)均衡配置于(yú)：受益于(yú)顺(shùn)周期低估值的金融周期板块(kuài)、受益于社(shè)会(huì)经(jīng)济活动趋于正(zhèng)常的消费医(yī)药板块(kuài)，以(yǐ)及受益于产业周期见底及(jí)国(guó)产替(tì)代的科技制(zhì)造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风险和机会？如何寻找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基金经理们(men)也在一季报中提到了对(duì)当下(xià)的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经济数据真空期的度过(guò)，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入(rù)验(yàn)证阶段。中期维持(chí)对权益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性和(hé)未来发展方(fāng)向角(jiǎo)度出发，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安全(quán)、数字经济(jì)和新技(jì)术领(lǐng)域。大复苏中在(zài)大消(xiāo)费板块内重点关注航空出(chū)行(xíng)供需格(gé)局和票(piào)价弹性带来的(de)潜在(zài)超预期机会。投(tóu)资端关注地产链以及一带一路带(dài)动(dòng)下(xià)的部分(fēn)细(xì)分领域(yù)配(pèi)置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来(lái)讲，当前历史估值(zhí)分位、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的估(gū)值处均在具(jù)备吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定(dìng)性的(de)，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码托(tuō)底的空间。结(jié)构上，维持此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地(dì)产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增加的(de)基建、信创(chuàng)、自主可(kě)控等领域(yù)，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域(yù)的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务业来(lái)讲，去年博弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关(guān)注(zhù)度有望(wàng)随着节日出行(xíng)、消(xiāo)费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经(jīng)理(lǐ)薛(xuē)显志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益市(shì)场来看，当前中(zhōng)国(guó)经济处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市(shì)场(chǎng)的下跌属于“放开交易(yì)”、春(chūn)季躁(zào)动后的正常回(huí)调。复(fù)盘历史上的复苏(sū)周期，权(quán)益(yì)方面均能(néng)有所(suǒ)作为(wèi)，基本面的总体改善(shàn)能激活市场的生态(tài)，市场会不断寻(xún)找基本面(miàn)改善的诸(zhū)多细分(fēn)方向(xiàng)。结(jié)构方(fāng)面，市场一(yī)季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会(huì)围绕各行业(yè)受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一(yī)季报超(chāo)预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方(fāng)向(xiàng)。同时，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方向也会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来持续关注(zhù)以(yǐ)下三个方(fāng)向：一是(shì)顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国企改革(gé)能否带来相关行(xíng)业、企业基本面的改善(shàn)，并(bìng)打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景(jǐng)复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确(què)定，比较(jiào)而言，医药板块的估(gū)值性价比更高(gāo)。三是(shì)科技制(zhì)造(zào)板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下(xià)半年周期见底，计算机行业的(de)景(jǐng)气(qì)度相较于去年也是大(dà)幅改善。而人工智能等技术的(de)突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开科(kē)技板块的成长空间。

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