5月23日(rì)，医药股开(kāi)盘拉升(shēng)，复(fù)星(xīng)医(yī)药(yào)、科伦(lún)药业涨(zhǎng)超2％，恒(héng)瑞医药、药明康德(dé)、智飞生物、沃森生物、长春高(gāo)新等(děng)涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续(xù)处于低位水平，具(jù)有较(jiào)大吸引力。截至5月23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较(jiào)低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题(tí)行情逐渐熄(xī)火后，医(yī)药板块作为老赛道是(shì)否能有反(fǎn)弹行情？在后疫情时代，医药板块是否还(hái)有新的业绩驱(qū)动因素(sù)？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持续改善<蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的/strong>

　　医(yī)药行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在(zài)2023年第一季度的影响将(jiāng)会逐步消退，医药行业(yè)的基本(běn)面正继续得(dé)到(dào)改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创新药除(chú)外）营(yíng)收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润(rùn)同比(bǐ)-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年一季度，医(yī)药板块（创新(xīn)药除外）存在一定的估(gū)值(zhí)修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第(dì)一季度，创(chuàng)新药板块的营(yíng)收(shōu)与去年同(tóng)期相(xiāng)比增加了(le)6.56％，研发总支(zhī)出的(de)增速达到了+15.25％，研发(fā)支出(chū)占收(shōu)入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度(dù)相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块(kuài)市值(zhí)/净现金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了(le)2023第一季(jì)度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去(qù)创新药和(hé)疫情(qíng)受(shòu)益细分领域，医(yī)药板块中(zhōng)具有(yǒu)较好成(chéng)长能力的低估值板块有原料药、医疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于(yú)许(xǔ)多创新药、器(qì)械(xiè)企业的产(chǎn)品销售前景，国内市场仍未(wèi)达(dá)到预期(qī)，原因在于近(jìn)几年(nián)来，由于老龄化，国(guó)内(nèi)医保(bǎo)支出并未增加太(tài)多，增速中的(de)增(zēng)量大部(bù)分都被用于(yú)疫(yì)情相关(guān)行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速度(dù)并(bìng)不快。首先，结(jié)构性的分化是(shì)非常明显的(de)，传统药企必须要(yào)给创新留出空间，比如(rú)在过去的三年中(zhōng)，港股创新药企的年化营收增速(sù)高达(dá)70％。对本土医药企业而(ér)言，要实现高速发展，必(bì)须(xū)要双管(guǎn)齐下，在本(běn)土市场之(zhī)外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是(shì)

　　医药投资(zī)的胜负手

　　目前在总(zǒng)需求复苏不及预期的(de)背景(jǐng)下(xià)，医(yī)药板块中有(yǒu)刚性需求的新(xīn)基建板块(kuài)或(huò)是最具有确定性的领(lǐng)域之一，一定程度上或(huò)仍是今年医药投资的胜(shèng)负手(shǒu)。

　　我国继续推进优(yōu)质医疗资源(yuán)扩(kuò)容下(xià)沉、区(qū)域(yù)平衡分布(bù)，医(yī)疗新基(jī)建(jiàn)再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委(wěi)员会召开新闻发布会，重点介绍优质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院(yuàn)作(zuò)为县(xiàn)级医疗卫生服(fú)务(wù)网络的龙头，连(lián)接(jiē)着城乡卫(wèi)生服务体系(xì)。长期以来，国(guó)家卫生(shēng)健康委通过开展三级医院对口帮扶(fú)等方式，引导优质医疗资源下移，不(bù)断(duàn)提高县级医院(yuàn)的综(zōng)合实力。

　　今后，继续(xù)推进人才、技术(shù)、管理的下移(yí)，通过城市三级(jí)医院的对口支援(yuán)，托(tuō)管，建(jiàn)立医联体，远程医疗(liáo)等多种形式(shì)，满足县域居民的基(jī)本(běn)医疗卫(wèi)生需求，为普通疾病在市(shì)县范围内解决奠定坚(jiān)实的基(jī)础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中，将继续推进临床重点专科(kē)“百千万”工程，指导各(gè)地按照“搭平(píng)台，建载体，促融合”的(de)思路，重点(diǎn)加(jiā)强群众需求(qiú)较(jiào)大的心(xīn)血管外科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学等专科建设，补齐资源短板，完成预(yù)期(qī)的建设任务。随着(zhe)具体政策的出台，相(xiāng)关的基层医疗器械市场或将受益(yì)。

　　可发现与医疗成像器材、生命信(xìn)息设备(bèi)和心血(xuè)管(guǎn)耗材(cái)相关(guān)的板(bǎn)块将(jiāng)会有较大的(de)发(fā)展空(kōng)间。其中(zhōng)的(de)个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔(ěr)生物(wù)。

　　医(yī)改政策频(pín)频出台，医疗器械市场持(chí)续(xù)扩张。随着(zhe)国家继(jì)续支持优(yōu)质医疗资源(yuán)扩(kuò)容(róng)下沉(chén)的政策，在未来，医(yī)疗卫生资源的分(fēn)布将(jiāng)会得到(dào)优化，促进更多(duō)优(yōu)质的医疗资(zī)源(yuán)向(xiàng)下扩(kuò)容(róng)，释放更(gèng)多(duō)中(zhōng)、基层(céng)医疗机(jī)构的(de)采(cǎi)购(gòu)需(xū)求。

　　在(zài)国家“十四五”规划(huà)中提出要(yào)加(jiā)强(qiáng)医疗卫生领域(yù)的基(jī)础设(shè)施建(jiàn)设的背(bèi)景(jǐng)下，预(yù)计(jì)医疗器(qì)械(xiè)采购将更加宽松，这将(jiāng)推动医疗器(qì)械市场的快速发展。在政(zhèng)策推动下，国产品牌(pái)有(yǒu)望(wàng)凭借高性价比的优势加速(sù)进入医院，长期而蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的(ér)言，随着多(duō)项政(zhèng)策支持的持续加(jiā)强，国产(chǎn)替代将逐步加速，相(xiāng)关(guān)大型(xíng)医(yī)疗器(qì)械的龙头(tóu)厂商将(jiāng)会抓住放量的机(jī)会，实现快速(sù)发展。

　　华富证券(quàn)建议(yì)关注国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开(kāi)立医疗、海泰(tài)新光。这些(xiē)企业具有较好的产品(pǐn)性能、较好的(de)渠道和较强的研发能力。