5月23日(rì)，医药股(gǔ)开盘(pán)拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药(yào)、药明康(kāng)德、智飞生物(wù)、沃(wò)森生物(wù)、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持续(xù)处于(yú)低位水平，具(jù)有较大吸引力(lì)。截至5月23日，医药生物(wù)行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于(yú)历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后(hòu)，医药板块作(zuò)为(wèi)老赛道是(shì)否能有(yǒu)反弹行情？在后疫情时代，医药板(bǎn)块是否还有(yǒu)新的业(yè)绩驱动因素？本文(wén)将详细解(jiě)析。

　　01

　　基本面持(chí)续改23岁属什么生肖善

　　医药(yào)行(xíng)业复(fù)苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在(zài)2023年第一季(jì)度的(de)影响(xiǎng)将(jiāng)会逐步消退，医药行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比23岁属什么生肖，收(shōu)入增(zēng)速(sù)下滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增速下滑58.11 pct，从(cóng)估(gū)值角度来看(kàn)，在2023年一季度，医药(yào)板块（创(chuàng)新药除外）存在(zài)一(yī)定的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的(de)28.51倍(bèi)提(tí)升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板块的营收(shōu)与去年同(tóng)期(qī)相比增加了6.56％，研发总支出的增速达到了+15.25％，研发(fā)支出(chū)占收入的比例达到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下(xià)降了12.44 pct，整体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)市值/净现(xiàn)金已经从(cóng)2022第一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营(yíng)数据来(lái)看，除去创新药和疫(yì)情受益细分领(lǐng)域，医药板块中具有较好成(chéng)长(zhǎng)能力的低估(gū)值板块(kuài)有原(yuán)料药、医疗(liáo)设备、血制品、药(yào)店。

　　相较于许多(duō)创(chuàng)新(xīn)药、器械企业的产(chǎn)品(pǐn)销售前景，国内市场仍未达到预期，原因在于近几年来，由(yóu)于老龄化，国内医保(bǎo)支出(chū)并未增(zēng)加太多，增速中的增量大部(bù)分都被用于疫情相关行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内的医(yī)疗(liáo)行业，增长速度(dù)并不快(kuài)。首先，结构性(xìng)的分化是非常(cháng)明显的(de)，传统药企必须(xū)要(yào)给创(chuàng)新留出空间(jiān)，比(bǐ)如在过(guò)去的三(sān)年中，港股创新(xīn)药企的年(nián)化(huà)营收增(zēng)速高达70％。对本土(tǔ)医(yī)药企业而言(yán)，要实(shí)现高(gāo)速发展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗新基建(jiàn)仍是

　　医(yī)药投资的胜(shèng)负手23岁属什么生肖trong>

　　目前在总需求复苏不及(jí)预期的背景(jǐng)下，医(yī)药板块中有刚(gāng)性需求的新基建板(bǎn)块(kuài)或是最具有确(què)定(dìng)性的(de)领域之一，一定程度上或仍是今年(nián)医药投(tóu)资(zī)的胜负手。

　　我国继续推进优质医(yī)疗资源扩(kuò)容(róng)下(xià)沉、区域(yù)平衡分布，医疗新基建再获(huò)政策扶持(chí)。4月13日，国(guó)家卫生健康委员会(huì)召(zhào)开新闻发布会，重点介绍(shào)优质医疗资源下移、区(qū)域平(píng)衡布局(jú)。县(xiàn)医院(yuàn)作(zuò)为县级医疗卫生(shēng)服务网络的(de)龙头，连接着城乡卫生服务体系。长(zhǎng)期以来，国家卫生健康(kāng)委通过(guò)开展三级(jí)医院对口(kǒu)帮扶等方(fāng)式，引导优质医疗资(zī)源下(xià)移，不断(duàn)提高县级医院的(de)综合实力。

　　今(jīn)后，继(jì)续推进(jìn)人才、技术、管理的下(xià)移，通过(guò)城市三级医院的对口(kǒu)支(zhī)援，托管，建立医联体，远程医(yī)疗等多种(zhǒng)形式，满(mǎn)足县域居民的(de)基本医疗卫生需(xū)求，为普通(tōng)疾病在市县范(fàn)围内解决奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接下(xià)来的工作(zuò)中(zhōng)，将继续推进临床(chuáng)重(zhòng)点专科“百(bǎi)千万”工程(chéng)，指导各地按照“搭平台(tái)，建载体，促(cù)融合”的思路(lù)，重点(diǎn)加强群众需求较(jiào)大的心(xīn)血(xuè)管外科(kē)学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神(shén)病(bìng)学(xué)、病理学等专科建(jiàn)设，补齐资源短板，完(wán)成预期的建设任(rèn)务。随着具体政(zhèng)策的出台，相关的基层医疗器械市场或(huò)将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗成(chéng)像器(qì)材(cái)、生(shēng)命信息(xī)设备和(hé)心血(xuè)管耗材相关的(de)板块将会有较大的发展空间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普(pǔ)医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔(ěr)生物。

　　医改政(zhèng)策(cè)频频出台(tái)，医疗器械(xiè)市场(chǎng)持(chí)续扩张。随着国家(jiā)继续支持(chí)优质医疗资源扩容(róng)下沉的(de)政策，在(zài)未来，医疗卫生资源的分(fēn)布将会得到优(yōu)化(huà)，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释放(fàng)更多中、基(jī)层医疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在(zài)国家“十四五”规(guī)划中提出要加强(qiáng)医(yī)疗卫生领(lǐng)域的基础(chǔ)设施建设的背景(jǐng)下，预计医疗器械采购(gòu)将更加宽松，这(zhè)将推动医疗器械市场的快(kuài)速(sù)发展。在政策推动下，国产品牌有望凭借(jiè)高性价比(bǐ)的优(yōu)势加速进入(rù)医院，长期(qī)而(ér)言，随着多项政策支持的持续加(jiā)强，国(guó)产替代将逐(zhú)步加速，相关(guān)大型医(yī)疗器械的龙头厂商(shāng)将会抓住放(fàng)量(liàng)的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证券建(jiàn)议关注国内高(gāo)端医疗设备的龙头(tóu)企业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医(yī)疗(liáo)、海泰(tài)新光。这些企(qǐ)业(yè)具有较好(hǎo)的产品性能、较好的渠道(dào)和较强(qiáng)的研发(fā)能力。