尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参考历史的调(diào)整时间和幅度(dù)，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情，春季(jì)躁动(dòng)后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十(shí)月份(fèn)期间(jiān)会有一(yī)波主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间越(yuè)来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内(nèi)人(rén)士预计，基(jī)本在(zài)一季(jì)报披(pī)露结(jié)束(shù)后(hòu)，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后将迎来(l特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比ái)“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超(chāo)预(yù)期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块受益(yì)标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支持力度进(jìn)一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增(zēng)加和(hé)产品销量业绩的(de)改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么(me)计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议(yì)关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业有望(wàng)体(tǐ)现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细(xì)分环(huán)节进一(yī)步来看，广发策略4月(yuè)17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升(shēng)了(le)AI服(fú)务器中存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了(le)机(jī)会。国海证券同样在(zài)研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市(shì)场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细分赛道(dào)将陆续(xù)迎来基本面的确(què)认，估(gū)值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报(bào)同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于(yú)算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应(yīn特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比g)用的落地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器(qì)的需(xū)求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子、兴(xīng)森科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长空间(jiān)。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关(guān)注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需(xū)求(qiú)爆发式增长的(de)AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括工业(yè)富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机产业(yè)链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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