射频(pín)芯片领域(yù)面(miàn)临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一(yī)系列外部机(jī)构股东。截(jié)至(zhì)上市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上(shàng)市首(shǒu)日(rì)也走出了破发的行情，该(gāi)公司(sī)股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股价(jià)仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频(pín)领域正(zhèng)面(miàn)临(lín)变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能(néng)手机增速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等(děng)因(yīn)素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯(xīn)片(piàn)巨头，近年(nián)来(lái)也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片(piàn)及模组的(de)研发、设计和销售(shòu)，下游应用(yòng)领域主要包括智(zhì)能手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移(yí)动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信(xìn)等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于(yú)持续(xù)进行(xíng)高额研发投入(rù)；下游客户集(jí)中且(qiě)具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的(de)总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分(fēn)别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也(yě)是(shì)在这一阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入(rù)了(le)慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示，从(cóng)当前的(de)股(gǔ)价(jià)情况(kuàng)看，大基金二期在投资(zī)慧智微(wēi)的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报(bào)，而较(jiào)大(dà)基金二期(qī)晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一(yī)轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的大幅(fú)下(xià)降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机(jī)未来增速(sù)持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射(shè)频前端市场规(guī)模与2021年(nián)的市(shì)场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于(yú)智(zhì)能手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前(qián)端的(de)市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇(yù)了(le)破发(fā)的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射频(pín)芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市(shì)场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身(shēn)的(de)利润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍(wǔ)微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价(jià)已经(jīng)无(wú)底线，而预计未(wèi)来每个射频细分(fēn)赛道还(hái)会有更多(duō)竞争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的(de)关(guān)注亦(yì)有所下降，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金(jīn)、深创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发(fā)中心建设以及补充(chōng)流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域(yù)取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上(shàng)跟(gēn)进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上(shàng)游滤波器、多工器(qì塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗)的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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