如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指数(shù)年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本(běn)股(gǔ)市的(de)最大(dà)规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)5大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗00指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度(dù)迄今的(de)短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际(jì)市场的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本市(shì)场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多(duō)的业内人士开始注意到(dào)这一全球(qiú)第三大(dà)经济体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的(de)青(qīng)睐(lài)吗(ma)？

　　答(dá)案(àn)显然(rán)没那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的(de)（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下(xià)正在看到的(de)，人(rén)们对日股的(de)前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素在推动着(zhe)日(rì)股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资(zī)者目前已经(jīng)连续第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票(piào)和(hé)期(qī)货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最大(dà)规模的资金(jīn)流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来(lái)越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近(jìn)来已受(shòu)到了(le)越来越多平(píng)时不太关注日本(běn)市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在看到(dào)日本(běn)股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其(qí)中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资(zī)本(běn)也(yě)已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略，通过(guò)低成本日元(yuán)融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本五大(dà)商社上(shàng)的(de)加大投资，也(yě)存在(zài)着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低(dī)于美国科技股(gǔ)的(de)情(qíng)况下实(shí)现的。这(zhè)意味着日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担(dān)忧可(kě)能(néng)也刺(cì)激了一(yī)些“末日(rì)准备者”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周(zhōu)二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维持(chí)超(chāo)配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长达(dá)数十(shí)年虚(xū)假的曙光和令人失望的(de)低(dī)回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多元(yuán)化分(fēn)散(sàn)投资的(de)需求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市场眼下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融(róng)服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本(běn)轮上涨的(de)主要(yào)原(yuán)因还源于治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及(jí)企业(yè)部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年(nián)3月的财年(nián)中，日本企业(yè)宣布的(de)回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史(shǐ)最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债表上(shàng)有净现金，而(ér)美国的(de)这一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值(zhí)指标来看，这就(jiù)为日本股市提(tí)供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每(měi)股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在(zài)意识(shí)到(dào)资(zī)本成本的前提下(xià)推进经营并公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日(rì)实现(xiàn)市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票(piào)回(huí)购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的股票回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内(nèi)的(de)日(rì)本龙头(tóu)企业在近期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计(jì)划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司(sī)的回购规模(mó)将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外(wài)投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到(dào)这方(fāng)面的有利(lì)证(zhèng)据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉(chā)持(chí)股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之前(qián)与(yǔ)股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行(xíng)目(mù)前依然宽(kuān)松的(de)货币政策和日本相对(duì)稳(wěn)健的(de)经济基本(běn)面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月(yuè)已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)其大规模的(de)货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但(dàn)植(zhí)田和男(nán)依然(rán)强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年(nián)上半(bàn)年(nián)还在持续加息(xī)，并已被迫在(zài)物(wù)价与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽松的日(rì)本央行(xíng)眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外投资者放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前(qián)也相(xiāng)对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生(shēng)产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中(zhōng)指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和日(rì)本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日(rì)本目前是(shì)七国集团中(zhōng)唯一(yī)一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业(yè)预(yù)计(jì)利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于(yú)入境游增长的(de)前(qián)景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的(de)收(shōu)益。预计日本股市(shì)到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券(quàn)也认(rèn)为，日本(běn)股市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于(yú)低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治理的(de)改善(shàn)均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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