自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题(tí)层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季(jì)报(bào)的披露，将(jiāng)明(míng)星基金经(jīng)理(lǐ)们近期投资动(dòng)向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日(rì)，易(yì)方达、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等(děng)基金披露旗(qí)下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度(dù)投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了基金经理对后市的(de)基本看法。多数明星基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人(rén)士看(kàn)好(hǎo)后(hòu)市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继(jì)续保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资(zī)机会。刘(liú)格菘(sōng)也(yě)对市(shì)场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐(lè)观的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值的匹配度(dù)。

　　值得一提的(de)是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的(de)技术革命，但直言客观上(shàng)当下的(de)研究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔(péi)率更高(gāo)的投(tóu)资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基金(jīn)经(jīng)理，他(tā)是国内首位千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表(biǎo)格来(lái)看，相较去年(nián)底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基金在(zài)今年一季度仓位基本(běn)都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)四只基金中规模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股(gǔ)票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金(jīn)在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理的易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度(dù)末的仓位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方达优(yōu)质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季(jì)度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基金基本维(wéi)持(chí)和去年(nián)底的(de)差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配置港股(gǔ) 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道(dào)，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整，增加了(le)科(kē)技等行业的(de)配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配置，另外(wài)，在区域分布上(shàng)配置的(de)更加均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度(dù)增(zēng)配(pèi)消费、降低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上(shàng)颇有(yǒu)定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种(zhǒng)克(kè)制而理(lǐ)性的心(xīn)理状(zhuàng)态(tài)，不需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则(zé)，等到机会时全力出击。他一(yī)直保(bǎo)持(chí)着(zhe)偏(piān)低(dī)换手率，一季报(bào)的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是(shì)在结构上(shàng)进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一(yī)季度(dù)末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年(nián)末(mò)，该基(jī)金前三大(dà)重仓(cāng)股依(yī)次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道，一(yī)季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行(xíng)了(le)调整，增加(jiā)了消费等(děng)行业(yè)的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的(de)配(pèi)置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股市(shì)场的大反(fǎn)弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行(xíng)了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较(jiào)去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有的(de)头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易(yì)方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基(jī)金的头号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较(jiào)去年(nián)底已经进(jìn)行了(le)减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团新进(jìn)其前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益(yì)基金管理规模(mó)超(chāo)过千亿的基金(jīn)经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所管理(lǐ)规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所管理(lǐ)规模(mó)基本和去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达优势企业三年、易(yì)方达(dá)亚洲精选股(gǔ)票的(de)规(guī)模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位(wèi)居基金(jīn)行业“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益(yì)基金(jīn)。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中都会清(qīng)晰(xī)写(xiě)道自己(jǐ)的投资(zī)思(sī)路，这一次也不(bù)例外，值得(dé)投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面(miàn)价(jià)值(zhí)投资很吸(xī)引人的一点是，投资者(zhě)可以用很(hěn)长一段时(shí)间来(lái)充分观察(chá)公司的发展，等到它(tā)们(men)用事实证明(míng)自己(jǐ)的成(chéng)功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势(shì)之一在于(yú)可(kě)积累性。具(jù)体来说，积(jī)累(lèi)体现在对基本(běn)面分(fēn)析(xī)方(fāng)法的理解(jiě)和对具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些(xiē)都使投资者未来更可(kě)能做出对具体投(tóu)资标的内在价值的(de)准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对某一(yī)次投资，积(jī)累的(de)重要性(xìng)可能(néng)并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)复合回报作(zuò)为终(zhōng)级目标，可积累性就是(shì)这一(yī)目标的最重要保障，选择(zé)一(yī)条可积累的(de) “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很重要的。我们会参(cān)考全球(qiú)产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取构建一个(gè)全(quán)面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的坐(zuò)标(biāo)系，希望能正确(què)评估企业的竞争力(lì)并(bìng)跨行业选出好的公司(sī)。识别出好公司是如(rú)此重要，因为好公司(sī)不是好股票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其(qí)他情形下(xià)，好(hǎo)公司都会给(gěi)投资者带(dài)来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读(dú)企业的定期报告(gào)并对财(cái)务数据进行(xíng)系统整(zhěng)理和分析(xī)，是(shì)理解企业(yè)基(jī)本(běn)面的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业(yè)的所有经(jīng)营活动都会反映在财务(wù)数据中，定量的数据(jù)可以用(yòng)来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司(sī)过去(qù)和当前的(de)财务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家(jiā)公司(sī)的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如(rú)果你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读了(le)年报中的附(fù)注，你就会(huì)超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过短期的经(jīng)营业绩和(hé)股(gǔ)价(jià)的震荡，经历过市场(chǎng)先生态(tài)度的冷暖，但(dàn)它们成(chéng)功的(de)模式往往(wǎng)没有变化，通(tōng)过(guò)深入的研究并抓住这些关键的(de)因素，是(shì)能够(gòu)一路坚持下来(lái)的重要因素，也通常(cháng)意味着(zhe)长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包(bāo)揽前三的基金经(jīng)理刘(liú)格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的(de)广发双擎升(shēng)级(jí)为例，一(yī)季度末该基金保持(chí)较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有下(xià)滑，但基本(běn)是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大(dà)幅度调整。数(shù)据显示，广发(fā)双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓股(gǔ)均(jūn)出现在(zài)该(gāi)基金去年四季度末(mò)的前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新(xīn)科技技术(sh却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝ù)演绎预测中的(de)相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表(biǎo)的高端(duān)制造(zào)业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险担忧、经济(jì)衰退的初(chū)始(shǐ)预(yù)期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可(kě)能(néng)是高端制造(zào)业相对表现不(bù)理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金(jīn)的持(chí)仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建立全球比(bǐ)较优势(shì)的高端制造产业(yè)链(liàn)布局。从(cóng)重仓持(chí)股来(lái)看，该(gāi)基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐观的(de)态(tài)度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权(quán)重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值(zhí)的匹配度(dù)。对本(běn)基金重点持仓的(de)光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向保持相对(duì)乐(lè)观(guān)，投资(zī)中(zhōng)相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累(lèi)的公(gōng)司。经过调整，行业(yè)估(gū)值水平已在历(lì)史低位，产业(yè)链的(de)变化在市场定价中(zhōng)未被(bèi)充分认(rèn)知(zhī)和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时(shí)间维度预(yù)期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这对于投资人而言，在(zài)新信(xìn)息的(de)处理上提高(gāo)了难度，短期(qī)内基本面估值匹配(pèi)的(de)压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要的选择(zé)也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡(héng)性投(tóu)资(zī)选手(shǒu)，陈皓(hào)一季度如何调(diào)整(zhěng)投资(zī)组合，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也(yě)非(fēi)常(cháng)受到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新(xīn)经济基金中回(huí)顾一季度市场行情时表示(shì)，一季(jì)度中(zhōng)国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业(yè)投资的信心恢复会(huì)有一(yī)个过程，因此短期持(chí)续加杠杆(gān)的(de)动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有(yǒu)一定差(chà)距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风波暂时(shí)平(píng)息，但也让(ràng)投资者担(dān)心这是否(fǒu)只是当下复杂环(huán)境下各(gè)种危(wēi)机(jī)的(de)冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的(de)减(jiǎn)产行为进一步增强了(le)未(wèi)来通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策调整决策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经济(jì)基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内容生成）”和部(bù)分国企相关板(bǎn)块获(huò)得了边际资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为，则进一步(bù)加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑(zhù)、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新能(néng)源、金融地(dì)产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季(jì)度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度(dù)操作不多(duō)，主要包括(kuò)行业上用医药替代了(le)部分(fēn)白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则逆(nì)向增持了一些(xiē)由(yóu)于短(duǎn)期(qī)基本(běn)面一般或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但(dàn)长期市值空间较(jiào)大的(de)中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从(cóng)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化上看，此前连续(xù)3个季度位列前五大(dà)重仓(cāng)股之一的五粮液(yè)，在(zài)今年一季度退出(chū)该基金前十大(dà)重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度唯一一(yī)只(zhǐ)仍(réng)保留(liú)在(zài)前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减持，对比(bǐ)上一个(gè)季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也(yě)从上一季度的第二大重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北斗关(guān)键器件的振芯科技(jì)、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也(yě)退出(chū)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极(jí)大提升(shēng)全(quán)社会的生(shēng)产效率(lǜ)，但(dàn)客观上我们当下的研究认(rèn)知还(hái)不具(jù)备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合(hé)我(wǒ)们“以(yǐ)相对(duì)合理的价(jià)格买入预期(qī)收益率更高的资(zī)产(chǎn)”这一投(tóu)资理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂(zàn)时(shí)“以静制动(dòng)”，继续对产业和(hé)公司进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及(jí)再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己最(zuì)新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向于(yú)通过深入研究获得(dé)超(chāo)额认知、并最终映射到投资(zī)上来(lái)获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资(zī)和人(rén)生(shēng)一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其(qí)一生(shēng)最重(zhòng)要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平(píng)时的不断学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正(zhèng)是在(zài)每(měi)一次关键(jiàn)选择时(shí)将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素(sù)正(zhèng)在(zài)酝(yùn)酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获得(dé)了(le)更多实质性认同(tóng)的(de)声(shēng)音和举动；国内主要城(chéng)市的一二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分行业(yè)已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们(men)可能真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局(jú)，将经济带入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也(yě)衷心的希望(wàng)其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存(cún)量博(bó)弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富(fù)国基(jī)金副(fù)总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等(děng)板块龙(lóng)头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧位居(jū)富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医(yī)学新(xīn)进前(qián)三大重仓(cāng)股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一(yī)家以第(dì)三(sān)方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高(gāo)科技服务企业，通(tōng)过(guò)不断积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等(děng)资源优势(shì)，为全国各级医(yī)疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学之外，基础(chǔ)化(huà)工板(bǎn)块中的蓝晓科技(jì)也(yě)在一季度(dù)新进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪(hù)深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一季度(dù)实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持(chí)宽松，前几(jǐ)年实施的(de)一(yī)些收缩性行业监(jiān)管政策放松管制的迹(jì)象确认。投资者(zhě)的风险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏(sū)力度(dù)还不是很(hěn)强，但(dàn)我们应该看到(dào)是积极的因素正(zhèng)在发(fā)挥作用持续的进程中。更要重视的是(shì)市场的整体估值依然处于(yú)长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处(chù)在较好(hǎo)的(de)风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更(gèng)长的时(shí)间维度(dù)，我们相(xiāng)信现在所面(miàn)临的(de)重(zhòng)重困难(nán)终将找到解决(jué)的出路。投资者当前选择承(chéng)受市场(chǎng)波动对应(yīng)的预期(qī)回报水平(píng)的(de)是相当合适的。未来我们依然(rán)会致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露时反复强调(diào)，我们并不具备(bèi)精确预(yù)测(cè)市场短期(qī)趋(qū)势(shì)的可靠能力，而(ér)把精力(lì)集中在耐心收(shōu)集(jí)具(jù)有(yǒu)远大前景的优秀(xiù)公(gōng)司，等待公司自身(shēn)创造(zào)价值的实(shí)现和(hé)市场情绪(xù)在未来(lái)某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优(yōu)秀的(de)企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来为投(tóu)资(zī)者创造(zào)价值。分享企业自(zì)身增长带(dài)来的资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)收益是成长型基金获取回报的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业(yè)内知(zhī)名(míng)的主投大消(xiāo)费板块(kuài)的基金(jīn)经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度(dù)如(rú)何(hé)调仓换(huàn)股(gǔ)，他又是如何看待(dài)未来市(shì)场，也值得投资(zī)者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓的仓位和行(xíng)业板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合(hé)仓位和行业配(pèi)置(zhì)没有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非择时的投(tóu)资风格，保持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报(bào)来(lái)看，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍(réng)为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其(qí)前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度(dù)最大(dà)，一季度(dù)环(huán)比(bǐ)？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经(jīng)济温和复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国(guó)失业率水平(píng)再创新低，意味(wèi)着(zhe)高利率环境大概率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激(jī)预(yù)期落空，叠加海外(wài)风险事(shì)件，股票(piào)市场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过(guò)程，特别是居民和中小企业，需要(yào)时间修复资产负债表、修(xiū)复(fù)信(xìn)心。随着经(jīng)济逐步正常化(huà)，居(jū)民消费(fèi)信心回(huí)升、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必然事件，消费(fèi)今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社(shè)融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加(jiā)息过快(kuài)带来的金融风险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流动(dòng)性问(wèn)题(tí)，底层(céng)资产(chǎn)问题(tí)不大，海外央行及时救助可以避免却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们(men)认为(wèi)出(chū)现金融(róng)危机的风险不(bù)大。欧美等(děng)发(fā)达国家(jiā)通胀和金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也(yě)意味着全球无风险收(shōu)益率在相(xiāng)对顶部位置，国(guó)家之家沟通对(duì)却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝话、加(jiā)强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重(zhòng)回(huí)正轨的路上。除(chú)了(le)继续关注整(zhěng)个经济体发展状况之外(wài)，我们可(kě)以将目光更多放在微(wēi)观企业层面(miàn)。可(kě)以(yǐ)看到很多公(gōng)司(sī)在过(guò)去几年(nián)始(shǐ)终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多(duō)看看微观企(qǐ)业变化可以让(ràng)内心更加平(píng)静。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持合同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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