在股市高点成(chéng)立的主动权(quán)益(yì)类定开(kāi)基金密集(jí)迎来开(kāi)放日，近三(sān)个月即将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表(biǎo)示，主动权益定开基金(jīn)的整(zhěng)体(tǐ)破净(jìng)率(lǜ)与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素(sù)有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司(sī)要更(gèng)加前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期(qī)盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导(dǎo)向开展产品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基(jī)金公(gōng)司发布公(gōng)告称，根据基(jī)金法、基金运(yùn)作管理办(bàn)法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金(jīn)最近一个开放期为(wèi)2023年坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法4月20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若(ruò)该(gāi)开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基(jī)金(jīn)管理人将终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无须召(zhào)开基金份额持有人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后(hòu)一个开(kāi)放日的(de)申购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金(jīn)的基金(jīn)份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资(zī)产净值(zhí)低(dī)于五(wǔ)千万元，基金管理人在履(lǚ)行相(xiāng)关监管报告(gào)和信息(xī)披露程(chéng)序(xù)后终止基(jī)金合(hé)同，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型(xíng)基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将到期(qī)的主(zhǔ)动权益类定期(qī)开放(fàng)基(jī)金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前(qián)破(pò)净产品(pǐn)（统计(jì)复权(quán)净值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基(jī)金开放(fàng)日临近(jìn)，为了应对基(jī)金集中申赎(shú)影响，基金的投(tóu)资(zī)策(cè)略可(kě)能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权(quán)益市(shì)场表现不好(hǎo)时，距离(lí)开(kāi)放日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可(kě)能有(yǒu)增加(jiā)趋势(shì)。当然，整体破净率(lǜ)情况也(yě)与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机(jī)构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成立(lì)是基金(jīn)破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金(jīn)的(de)数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净(jìng)率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与(yǔ)基金(jīn)的(de)发行(xíng)节(jié)奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近三(sān)月(yuè)即将迎来(lái)开放的定期开(kāi)放(fàng)式基金(jīn)来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可(kě)能是部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规模(mó)也容(róng)易做大，基金公司有(yǒu)动力(lì)去做；但(dàn)从投资者而(ér)言(yán)，高点入市就容易出现一段时间内(nèi)基金(jīn)业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为，对基金(jīn)公司(sī)而言，在市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)时要保持冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发(fā)行产品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益导向进行(xíng)产品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利(lì)益，也可以树(shù)立基(jī)金公司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基(jī)金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也(yě)表示，在(zài)市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权(quán)益(yì)市场的整体波(bō)动增大，风格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所(suǒ)以，近两年不(bù)同(tóng)的投资(zī)策略(lüè)、不同投资范围的基金收益率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模给基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)带来的灵活性限(xiàn)制很(hěn)可能会影响产(chǎn)品未(wèi)来(lái)的超额(é)收(shōu)益(yì)。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚(xū)高(gāo)。过高的(de)管理(lǐ)规模要求(qiú)基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多投资机会，调整投资分布，也可能(néng)会(huì)增加错(cuò)判(pàn)的(de)风险，对获(huò)取超额收(shōu)益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售(shòu)部(bù)门机构(gòu)负(fù)责人(rén)也建议基金公司前(qián)瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将规模控制在(zài)基金经理能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在(zài)中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放(fàng)式权益(yì)类(lèi)基(jī)金表(biǎo)现不及预期，近(jìn)一年(nián)新成立的定(dìng)开(kāi)权益类基金仅有(yǒu)7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不(bù)及预期时，投资(zī)者的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投(tóu)资者(zhě)的投资(zī)信心。如果破净率(lǜ)持续上升(shēng)的(de)话，投资者(zhě)对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上(shàng)述基(jī)金销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展(zhǎn)投(tóu)资(zī)决(jué)策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但是定开基(jī)金也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来(lái)定(dìng)开基金发(fā)行(xíng)时(shí)，一是要避(bì)免高(gāo)位发行，二是要做(zuò)好坡比1_1.5怎么计算坡长，坡度最简单的计算方法投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称。

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