5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近一个交(jiāo)易日即5月25日主(zhǔ)要指数(shù)更是创(chuàng)出年内收市新低(dī)。不过，虽(suī)然多(duō)只(zhǐ)投资(zī)港股的ETF产品年内收(shōu)益告(gào)负，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史(shǐ)新高(gāo)。如广发基(jī)金(jīn)两(liǎng)只港股ETF年(nián)内(nèi)份额(é)分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额(é)也持(chí)续增长(zhǎng)，最新份额(é)更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人士(shì)对此表示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动(dòng)性相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱(ruò)。不过(guò)，当前港股市(shì)场估值水(shuǐ)平已处于(yú)历史(shǐ)偏低水平，具备一(yī)定的投(tóu)资(zī)性价比(bǐ)，看好(hǎo)人工智能(néng)、互联(lián)网科技(jì)、创新药(yào)等细分领域的(de)投(tóu)资机(jī)会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额(é)再创(chuàng)新高

　　Wind数(shù)据显示(shì)，截(jié)至(zhì)5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年(nián)内资金(jīn)合计净流(liú)入达244.42亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，有多只(zhǐ)ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且(qiě)再创历史新高(gāo)。其中(zhōng)，广发恒生科技(jì)ETF、广(guǎng)发港股创(chuàng)新药(yào)ETF年内份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅(fú)不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前(qián)二(èr)。而(ér)易方达、富国基(jī)金(jīn)等旗下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品份(fèn)额(é)也实现倍数(shù)增幅。

　　此外(wài)，华夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份(fèn)额(é)也持续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份额已站上699.71亿份的(de)高(gāo)位，再创历史新高，并继续蝉(chán)联市(shì)场规模最(zuì)大(dà)的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产(chǎn)品(pǐn)业绩来看，截至5月(yuè)26日(rì)，仍(réng)有(yǒu)超九成港股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年(nián)以(yǐ)来港股市(shì)场(chǎng)持续震荡下(xià)跌，3月(yuè)下旬(xún)虽(suī)有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股再度缩(suō)量下(xià)跌，恒生(shēng)指数、恒生科技指(zhǐ)数(shù)在同日创下年内收(shōu)市新低；而整(zhěng)体(tǐ)看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股(gǔ)市场波动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经理(lǐ)刘杰(jié)分析系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜(xié)率放缓，市场处于弱预(yù)期和弱(ruò)复(fù)苏叠加的阶(jiē)段；另一方面，海外(wài)核心通(tōng)胀仍存韧(rèn)性，美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)到期带(dài)来的债(zhài)务违(wéi)约风险(xiǎn)也对(duì)市场风险偏(piān)好(hǎo)形(xíng)成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括(kuò)了(le)大(dà)部(bù)分内地互联网以及新经济领域上市(shì)公司，5月份日本正(zhèng)式出台了制造设(shè)备管制措(cuò)施(shī)，加大了(le)市场对于(yú)国内科技领域的担忧，同期(qī)A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响了(le)5月(yuè)份港股市场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为(wèi)，港股近期波(bō)动(dòng)较大主要有(yǒu)基本面(miàn)以及资(zī)金面两(liǎng)方面的(de)原因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度来看，去年防疫政策转向(xiàng)后(hòu)市(shì)场对于国(guó)内疫后复苏(sū)有较高的预(yù)期，“从(cóng)春节前后的复(fù)苏情况，我们确实看到由(yóu)于线(xiàn)下场景的(de)修复，消费需求出现(xiàn)了比较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份(fèn)，国内经济(jì)整(zhěng)体(tǐ)相(xiāng)较一季度环(huán)比有所(suǒ)减弱，这(zhè)也使得市场对于国内经济(jì)复苏预(yù)期开始修(xiū)正，整体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的角度来(lái)看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂(zàn)停加息(xī)的节奏出现反复，人民币汇(huì)率也在(zài)持续走弱，近期(qī)跌破(pò)7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而流动性(xìng)与(yǔ)海(hǎi)外流动(dòng)性(xìng)相关(guān)度较高，在基本(běn)面(miàn)及(jí)流动性双(shuāng)重压(yā)力下，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的角度是(shì)中美经济相对强弱关(guān)系的直接反(fǎn)馈，“放开国门之(zhī)后我们预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股(gǔ)表现很亢奋(fèn)，但实际结(jié)果(guǒ)中美(měi)两边的状态变(biàn)化(huà)还是需(xū)要(yào)更长时间(jiān)，但(dàn)大概率还是会(huì)发生(shēng)的，在这个(gè)过程中的波折就对应(yīng)着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新药等细(xì)分(fēn)领域(yù)投资机会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但(dàn)多位业内(nèi)人士认为，当前港股市(shì)场估值水平(píng)已处于(yú)历(lì)史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一定的投资性价(jià)比，并看好人工智能小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔、互联网(wǎng)科技、创新药(yào)等细分领域的(de)投(tóu)资(zī)机会。

　　广发基金刘杰(jié)表(biǎo)示，受欧美银行业危机(jī)影响和主要经济体政(zhèng)策变化扰(rǎo)动，今(jīn)年以来港(gǎng)股持续回(huí)调(diào)，整体表(biǎo)现不如A股。但随着国(guó)内外(wài)流动性压力持续缓解(jiě)，未来港股资金面或有机会(huì)得到(dào)改善，结合(hé)当前(qián)的低估(gū)值(zhí)水平，港股吸引力(lì)或许逐步凸显。“某些波(bō)动较大(dà)且回调较(jiào)多的(de)细(xì)分板块(kuài)或(huò)许(xǔ)是值得关注的方向，例如恒生科技以及港(gǎng)股创(chuàng)新药等，若未(wèi)来市场进一步回(huí)暖(nuǎn)，科技领域、港(gǎng)股创(c小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔huàng)新药以及消费复苏(sū)或者更能调动市(shì)场的关(guān)注度。”

　　投资建(jiàn)议(yì)上(shàng)，广发基(jī)金刘(liú)杰认为港股波动(dòng)性(xìng)较大，建议投资者通过定投分散参与，较好平衡(héng)风(fēng)险和机会。同时，选(xuǎn)择更有价值的(de)细分赛道，或(huò)许更符合(hé)未来市场小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智(zhì)能(néng)有望成(chéng)为全球(qiú)投资的主线(xiàn)，推动了中(zhōng)美股市的表现，未来人工智能应(yīng)用(yòng)或利(lì)好(hǎo)科(kē)技相(xiāng)关细分领域。其次，港股创(chuàng)新(xīn)药是国内医药领域长(zhǎng)期具(jù)备相(xiāng)对优势(shì)的细分赛(sài)道，对比美(měi)国创新药占比医药(yào)市场80％的占比，国(guó)内占比(bǐ)仅(jǐn)为(wèi)10％左(zuǒ)右，未来肿瘤(liú)等(děng)方向需要更多更先进的疗法和创新药，长期投(tóu)资(zī)价值(zhí)值得关注。此外，港股消费行业也有(yǒu)望(wàng)上行。因为目前我国(guó)经济总量数(shù)据回暖(nuǎn)，国内(nèi)经济长远发展的确(què)定(dìng)性增强，居民可支配收入(rù)增加，消费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是以(yǐ)机(jī)构和外资为主导的市场，因此(cǐ)海(hǎi)外经济数据(jù)对港(gǎng)股资金面(miàn)会产生较大影响(xiǎng)。在当前流(liú)动性持续承压和较弱的国际(jì)宏观环境背景下(xià)，短期港股或(huò)是震荡行情，投资者可以关注高稳定(dìng)性且具(jù)备(bèi)估值性(xìng)价比的标(biāo)的。

　　“当中(zhōng)国经济(jì)恢(huī)复(fù)比预期(qī)更强或者(zhě)美国经(jīng)济下滑比(bǐ)预期更(gèng)快这二者中任一情景发(fā)生甚至同时发生时，我们可能就会看到人民(mín)币汇率的(de)走强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金(jīn)进一(yī)步指(zhǐ)出，可以先重点(diǎn)关注运营商(shāng)等高股息资产，而(ér)随着市场预期更进(jìn)一步强(qiáng)化，可(kě)以更多关注(zhù)互联网、创新药(yào)等高弹性板(bǎn)块(kuài)。因为消费品的(de)业绩差异(yì)很大，建(jiàn)议更多关注个股(gǔ)的性价比与成长的确定(dìng)性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港股市场具备一定的投(tóu)资性(xìng)价比，当前估值水平仍然位(wèi)于历(lì)史偏(piān)低水平。从基本面(miàn)角度来说，他们(men)认为国内经济的复苏节奏可能大概率(lǜ)是一波三折趋势向上的弱复苏态势(shì)，当下港股市场已经(jīng)price in经济复苏(sū)较(jiào)弱的相对悲观的预期，往后看随着经(jīng)济(jì)的缓慢(màn)复苏，预计(jì)盈利预期也会逐步上修。而(ér)从流动(dòng)性角度来看，美联储(chǔ)暂停加息虽(suī)在节奏(zòu)上(shàng)较难(nán)判断，但往未来看是(shì)大概率事件，预计人民币汇率的(de)压(yā)力(lì)也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们(men)认为顺周期受益于国内经济复(fù)苏(sū)的(de)消费、互联网、医药等(děng)板块仍(réng)然(rán)值得(dé)重点关(guān)注。”张昳泓表示，港股市场(chǎng)由(yóu)于其离岸市场特性(xìng)，海(hǎi)外投资人占比较(jiào)高(gāo)，受(shòu)国内及海(hǎi)外多重因素影响，市(shì)场(chǎng)整体波动性较大(dà)，建议投资人(rén)可以逢(féng)低(dī)布局，更多可以采取基金定投的方式投(tóu)资于(yú)港股市场(chǎng)。

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