近日(rì)，有焦(jiāo)化企业发(fā)告知(zhī)函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的(de)行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首轮降价(jià)，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河(hé)北(běi)部(bù)分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要(yào)求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降价落地(dì)，港口准一级(jí)湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近两(liǎng)个月来(lái)，焦炭(tàn)期(qī)货的下跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵后，市场对今年的(de)定性逐(zhú)渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易(yì)需求利多(duō)的信心(xīn)不(bù)足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦(jiāo)煤的进(jìn)反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增(zēng)长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量也几(jǐ)乎是(反醒和反省有什么不同之处，反醒和反省的区别shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国(guó)内煤企的议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高的同时，黑(hēi)色(sè)终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般，国(guó)家统计局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比(bǐ)大幅回落，继(jì)而引发了(le)市场对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链(liàn)的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端(duān)、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主力合约(yuē)持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤(méi)的拖(tuō)累(lèi)。焦煤(méi)因(yīn)国内(nèi)产量(liàng)稳增和进口(kǒu)量(liàng)大增(zēng)，供需关(guān)系(xì)逐步向(xiàng)宽(kuān)松转变，致使煤价自年(nián)初(chū)就开(kāi)始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开(kāi)始加速回落。另外(wài)，下游钢材需求表现(xiàn)不及预期，钢价承压(yā)回调致(zhì)使钢(gāng)厂(chǎng)利润收(shōu)缩(suō)，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向原材料端传(chuán)导。因此，在失(shī)去成(chéng)本支撑、下游施压(yā)的(de)双重作用下，焦(jiāo)价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价(jià)的(de)反弹(dàn)给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空(kōng)间，买现卖期套利需(xū)求(qiú)增(zēng)加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企(qǐ)有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期(qī)全面提涨并成(chéng)功(gōng)落地的概率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈(yíng)利(lì)情况尚(shàng)可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山西省(shěng)焦企平均(jūn)吨焦(jiāo)盈利接近(jìn)140元，而下游钢(gāng)材需(xū)求并未出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持(chí)按需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业开始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提(tí)涨成功？冯艳成(chéng)认(rèn)为，提涨(zhǎng)的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产成本和焦化利润会因(yīn)为地区、设(shè)备区别(bié)而存在很大差(chà)异(yì)。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化(huà)企业的副产品较少，整(zhěng)体产(chǎn)线的经济性(xìng)一般，对降(jiàng)价的(de)承(chéng)受能力(lì)偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨(zhǎng)，不过对(duì)整体市场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明(míng)显增加的情况下，焦价(jià)提涨(zhǎng)难度较大。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在(zài)偏高水平，这意(yì)味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采(cǎi)取低原料库存策略，致(zhì)使目前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企(qǐ)端焦炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存则(zé)处(chù)于较低水平，煤(méi)焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自(zì)身(shēn)高库(kù)存的压力。基于此种库存格(gé)局，煤(méi)焦的议价主动权仍(réng)掌握在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口积极性(xìng)较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面边(biān)际改善，但(dàn)钢联公布的(de)铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现一般(bān)的背景下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱预期。中(zhōng)长期(qī)来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概率仍(réng)将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预(yù)计(jì)进(jìn)口量会得到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤现货(huò)价格(gé)因(yīn)蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言乐(lè)观，导致(zhì)期(qī)货和(hé)现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板(bǎn)块内其(qí)他(tā)品(pǐn)种，估值(zhí)相对偏低，这也(yě)使得继续杀估值的(de)驱(qū)动(dòng)明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估(gū)值(zhí)修复(fù)配(pèi)合近期焦(jiāo)煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，但考虑到目前(qián)钢材(cái)需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再(zài)次加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材(cái)料(liào)端(duān)传导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻(luó)辑变(biàn)化(huà)较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部(bù)区间振(zhèn)荡走势为(wèi)主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋(qū)于(yú)宽(kuān)松的预(yù)期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内空配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈(kuì)风(fēng)险并未化解；三是海(hǎi)外(wài)衰退预(yù)期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产数据(jù)表现依然一(yī)般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控(kòng)都(dōu)是压低(dī)铁(tiě)水产量的可(kě)能(néng)因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦即便(biàn)出(chū)现超(chāo)跌(diē)反弹，中(zhōng)长期(qī)来看也是易跌(diē)难(nán)涨。

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