在股市高点(diǎn)成立的主动权益类定(dìng)开基(jī)金密(mì)集迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，近三(sān)个月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面(miàn)值，破(pò)净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士表示，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基(jī)金的整体破净率与基(jī)金成立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数(shù)量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也(yě)建议(yì)基金公(gōng)司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导(dǎo)向开展产(chǎn)品的(de)布局和(hé)发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放(fàng)

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公告(gào)称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关(guān)规定，公司旗下主动权益一(yī)年(nián)定期开(kāi)放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金(jīn)合同(tóng)终止的(de)情形(xíng)，基金管理(lǐ)人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清(qīng)算程序，无须召开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生效后(hòu)，若登记机(jī)构完(wán)成(chéng)每(měi)个开放期(qī)最后一(yī)个开放日的申购、赎回或转换业(yè)务申请确认(rèn)时，基金的基金(jīn)份额持(chí)有人数量不满200人或者基金资产净值低于(yú)五千(qiān)万元(yuán)，基金管理人(rén)在履行相关监(jiān)管(guǎn)报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需召开基金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定期开(kāi)放基金(jīn)有60只（份额合(hé)并(bìng)计算）即(jí)将迎来(lái)开(kāi)放日(rì)，目(mù)前破净(jìng)产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品(pǐn)成(chéng)立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主动权益(yì)类定开(kāi)基金5-7月份破净(jìng)率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评(píng)价研(yán)究中(zhōng)心高级分析师(shī)孙桂平(píng)对此表示，一般而(ér)言，随着基金开(kāi)放(fàng)日临近，为(wèi)了应对基金(jīn)集中(zhōng)申赎影响，基金的投资(zī)策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位可能会(huì)有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不(bù)好时，距离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上(为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕shàng)破(pò)净率(lǜ)可能有增(zēng)加趋(qū)势。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情(qíng)况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到(dào)期的(de)定开(kāi)基金(jīn)大多成立于2020年(nián)下半年，高点成(chéng)立是基金破净的(de)重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基(jī)金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上(shàng)涨(zhǎng)，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的(de)发行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察(chá)，从近三(sān)月即将(jiāng)迎来开放(fàng)的定期开(kāi)放式基(jī)金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立可能(néng)是(shì)部(bù)分基金(jīn)破净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从(cóng)基(jī)金发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益(yì)市场高点(diǎn)时(shí)基金(jīn)发(fā)行相对(duì)容易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司(sī)有动力去做；但(dàn)从投(tóu)资者而言，高点(diǎn)入(rù)市就容(róng)易出现一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进行产(chǎn)品布局和(hé)发行。此举既(jì)可以(yǐ)保护投(tóu)资者利益，也可(kě)以树立(lì)基金公司良(liáng)好口碑，有利于基(jī)金公(gōng)司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负(fù)责人(rén)也(yě)表(biǎo)示(shì)，在市场高(gāo)位、情绪火热(rè)时(shí)发行基(jī)金往往伴随着较高的(de)风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差(chà)距较大。另一(yī)方面，市场情(qíng)绪(xù)火热时容易(yì)出(chū)现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带(dài)来的(de)灵活性限制很可能会(huì)影响产(chǎn)品未来的超额收(shōu)益。同时(shí)，优质资产的资(zī)金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求(qiú)基(jī)金经理(lǐ)不得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会(huì)，调整(zhěng)投(tóu)资分布为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕，也可能会增(zēng)加错(cuò)判的风险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责人也建议基金公司前(qián)瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立的(de)产(chǎn)品，如果通过均衡和(hé)多元化的布局，避(bì)免(miǎn)单押一(yī)个赛(sài)道，并通(tōng)过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开(kāi)放式权益类基金表(biǎo)现不及预(yù)期，近一年新成立的定(dìng)开权益类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者(zhě)的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资(zī)者的投(tóu)资(zī)信心。如(rú)果(guǒ)破净率(lǜ)持续上升的(de)话(huà)，投资(zī)者(zhě)对于后(hòu)续新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基(jī)金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认(rèn)为，定开基金在基(jī)金经(jīng)理更好(hǎo)施展投资决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁交易等方面(miàn)具(jù)有明(míng)显优势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但(dàn)是定开基(jī)金也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是(shì)正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是(shì)要(yào)避(bì)免(miǎn)高位发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称(chēng)。

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