北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环比(bǐ)下(xià)降的节奏(zòu)；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是(shì)，美国劳工部(bù)将今(jīn)年2月和3月非农数据(jù)均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压(yā)的美国地(dì)区银行(xíng)股也获得(dé)喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘(pán)前(qián)西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平(píng)线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告(gào)诉期货(huò旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容)日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农(nóng)数据(jù)远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技和金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远(yuǎn旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容)远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠大流行(xíng)前也有了有利(lì)的(de)发(fā)展，为就业人数的增长提供了(le)5万(wàn)—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应该(gāi)对就业数据保持一定(dìng)的(de)谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，美国(guó)3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继(jì)续下(xià)降，为连(lián)续第三个(gè)月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳(láo)动力(lì)市场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首次(cì)申请失业金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融(róng)资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期强劲(jìn)的(de)非农就(jiù)业数据会让市(shì)场对于下半年(nián)货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数(shù)据公布(bù)后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步(bù)入(rù)调整。对(duì)于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于其(qí)金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实(shí)际利率有了明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议(yì)息会议(yì)如(rú)期加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会(huì)上的讲话暗示(shì)加息临(lín)近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会上表示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看(kàn)到(dào)就业市(shì)场出(chū)现明显恶化(huà)。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就业数(shù)据超(chāo)预期，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预(yù)期的非农报告(gào)，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就(jiù)需(xū)要降息，但就业市(shì)场并(bìng)不配合，美(měi)国就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美(měi)联(lián)储可(kě)能在长时间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪增速全(quán)面(miàn)超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意(yì)味着(zhe)美(měi)联储可能会在较长时(shí)间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美(měi)国(guó)非农数据(jù)强于(yú)预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半年(nián)降息(xī)的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振(zhèn)而(ér)走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货(huò)贵(guì)金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的(de)表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时(shí)间，失(shī)业率继续走低(dī)，但美(měi)联储并未再次加息(xī)，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍(réng)有时(shí)间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银行系统仍(réng)健康(kāng)并有弹性，但高利(lì)率环境下(xià)美国银行系(xì)统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多(duō)家区域(yù)性银行(xíng)出(chū)现股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投(tóu)资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费(fèi)的拉(lā)动上升(shēng)反映出(chū)一(yī)定(dìng)的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下(xià)，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承(chéng)压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创历史新(xīn)高，长线可维持(chí)逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的(de)。世界黄金(jīn)协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一(yī)季度(dù)剔除场(chǎng)外(wài)交(jiāo)易(yì)的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需(xū)求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物(wù)金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由(yóu)于美(měi)国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性(xìng)更强(qiáng)的白(bái)银因需(xū)求受(shòu)经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世(shì)界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在(zài)议息前已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至(zhì)创出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落(luò)地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下半年大(dà)概率暂(zàn)停加息(xī)并将进入降(jiàng)息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希(xī)望于美联(lián)储最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息(xī)落地然后转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上(shàng)行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高(gāo)位(wèi)，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并没有结束，官(guān)员(yuán)们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经济(jì)和(hé)金融(róng)市场产(chǎn)生怎(zěn)样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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