金融界(jiè)4月27日消(xiāo)息(xī)  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第一天(tiān)市值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成(chéng)功(gōng)上市，珍酒李渡(dù)是(shì)近7年时间第一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目(mù)前西(xī)凤酒、郎酒、国台等(děng)均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发(fā)售(shòu)价为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港(gǎng)元，公(gōng)开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资(zī)者，分别是(shì)有着“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成(chéng)本(běn)分(fēn)别(bié)为1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这(zhè)意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的中(zhōng)国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四(sì)大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香(xiāng)型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是中国第四大民营白(bái)酒公(gōng)司，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母(mǔ)净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也(yě)处于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等企(qǐ)业(yè)毛利率也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率的直接原(yuán)因之一就是(shì)珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经(jīng)销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同(tóng)期(qī)分别占公司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分(fēn)别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告期(qī)内(nèi)，公司存货分(fēn)别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势(shì)，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支(zhī)出(chū)，这与珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴向(xiàng)东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一(yī)个普通农村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外贸(mào)学校毕业(yè)的吴向东，进入(rù)其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他(tā)升至新华联集团董事、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助下，吴向(xiàng)东在1996年拿(ná)下五粮液(yè)旗下(xià)川酒王的(de)代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的(de)日(rì)子越来(lái)越(yuè)难，吴(wú)向东想自(zì)创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协(xié)议(yì)，这是他在白酒业(yè)首(shǒu)创了(le)一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福(fú)在(zài)这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足(zú)主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来(lái)米卢担任金六福形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带(dài)微(wēi)笑地(dì)说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六福的广告投放(fàng)量(liàng)都是全国(guó)第(dì)一。

　　在(zài)吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南(nán)知名(míng)白酒品牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑正(zhèng)式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东(dōng)集团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源(yuán)、互联(lián)网(wǎng)、酒业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿元人民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是(shì)会(huì)更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会(huì)上(shàng)，阵阵寒意(yì)从会(huì)上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初(chū)咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体(tǐ)将长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或(huò)0增长(zhǎng)、利润低增(zēng)长的(de)内(nèi)卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行(xíng)业(yè)的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量(liàng)价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消费在疫情场景中并没有太受影(yǐng)响，次(cì)高端库存仍未(wèi)消化，区(qū)域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢(huī)复没(méi)有看到(dào)更强的动力，仍(réng)然(rán)在低位徘徊，一二季度上(shàng)市(shì)公司业(yè)绩(jì)会出现增速放(fàng)缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛盾：一是(shì)产区和供(gōng)需的矛盾(dùn)，大产区都在扩(kuò)产能(néng)，但(dàn)销(xiāo)量在下(xià)降；二是名酒企业都在(zài)向下扩展产品线(xiàn)，和地(dì)方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是(shì)名(míng)酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失的主要(yào)是100块钱以下的(de)价位带，其原因在于城市化，大部分劳(láo)动人口从农(nóng)村转移到城市后，消费(fèi)习惯(guàn)变了，导(dǎo)致未来(lái)升级空间(jiān)基数变小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨上涨到(dào)10万吨，次(cì)高(gāo)端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一(yī)组(zǔ)各价格带白酒节前和节(jié)后的终(zhōng)端进货量数(shù)据(jù)。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产品下降19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关(guān)产品节(jié)前下降(jiàng)41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下(xià)中(zhōng)低(dī)端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向(xiàng)何方让我们拭目以(yǐ)待。

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