金融界(jiè)5月15日消息 央行今(jīn)日进行1250亿元1年(nián)期(qī)MLF操作，中标(biāo)利率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期(qī)。

　　消(xiāo)息面上，上(s外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么hàng)周五曾经有消息(xī)称本月MLF中标(biāo)利率有可能下调，但是机构分析(xī)，央行(xíng)行长易纲(gāng)曾在3月(yuè)公(gōng)开表示目前实际利率的水平是(shì)比较(jiào)合适，且4月28日政治局会(huì)议对一季(jì)度的经(jīng)济(jì)复(fù)苏给予充(chōng)分肯定(dìng)。

　　5月以来资金(jīn)面转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升。5月(yuè)是缴税大月(yuè)，需要关(guān)注下(xià)周(zhōu)缴(jiǎo)税周对资(zī)金面可能造(zào)成的扰动。

　　此前媒体报道称(chēng)，自(zì)5月15日起(qǐ)银行协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下调，四(sì)大国(guó)有(yǒu)银行协定存(cún)款和通知(zhī)存款自律上限下调幅度为30BPS，其(qí)它(tā)金(jīn)融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款(kuǎn)和通知存款利率上(shàng)限的下调有助(zhù)于缓解银行(xíng)净息(xī)差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国(guó)君宏(hóng)观(guān)研(yán)究指出(chū)，近期(qī)部分银行调降存款利率，严格上不(bù)算(suàn)降息，属于“利率市场化”的进一步深化(huà)。本轮存款利(lì)率调降背后的原因，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加(jiā)银行净息差收窄。因此，存(cún)款利率(lǜ)客观上可减轻银行负(fù)债成本，但(dàn)是这(zhè)并不足以触发超(chāo)额储蓄大规模转为(wèi)消(xiāo)费及向金融资产流入。

　　（1）近(jìn)期部分银行调降存款利率，严格(gé)上不(bù)算降(jiàng)息，属于“利率市(shì)场化(huà)”的推(tuī)进(jìn)。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行（地方农商行为主(zhǔ)）发布公告下调人(rén)民币存款(kuǎn)挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒(méi)体(tǐ)报道，5月15日起银行(xíng)协外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么定存款及通(tōng)知存款自律上限将下调(diào)，引(yǐn)发“降息潮”的热(rè)议。不过，作(zuò)为(wèi)我国(guó)利率体(tǐ)系(xì)的“压舱石”，1年(nián)期存款基(jī)准利率（整存整(zhěng)取）依然(rán)维持在1.5％不变(biàn)，因(yīn)此本轮(lún)银行存款利率调降严格意(yì)义上并非真的降息。归根结(jié)底，本(běn)轮存款(kuǎn)利率调降也(yě)属于“利率市(shì)场化”的进一步(bù)深化(huà)。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加(jiā)银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币(bì)存款维持高位，居民储蓄释放速度较慢。因(yīn)此，存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)背景下，居民储蓄有(yǒu)望进一步流出，更多(duō)流(liú)向消费(fèi)、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬(tái)升、空转加剧。2023年3月(yuè)降准以(yǐ)来(lái)，资(zī)金利率中枢回落，资金杠(gāng)杆明显(xiǎn)抬升，资金(jīn)空转有所(suǒ)加剧。存(cún)款(kuǎn)利率调降一(yī)定程度上可以疏通流动(dòng)性淤积(jī)，支(zhī)撑宽信用进程。三、MLF等政策利(lì)率接连调降后，银行(xíng)净(jìng)息差(chà)大幅收窄，尤(yóu)其是城商(shāng)行、农商行(xíng)，因此压降存款成本(běn)、规范(fàn)吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来(lái)看，存款(kuǎn)利率调降客观上将减轻(qīng)银行负(fù)债(zhài)成本，但我们(men)认为，这并不足以触发超额储蓄大规模转为(wèi)消费及向(xiàng)金融资产流入；回(huí)归(guī)基本面来看，“弱复苏+低(dī)通(tōng)胀”组合的延续，仍将(jiāng)利好高股息资(zī)产和长期(qī)国债。客(kè)观上，本轮银(yín)行下(xià)降存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)的效果与2022年4月、9月的(de)效果类似，可(kě)以降低负(fù)债端成本，保护银行净息(xī)差。当前流动(dòng)性淤积仍未(wèi)缓解，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅小幅收(shōu)窄(zhǎi)至(zhì)-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理论(lùn)上可以(yǐ)促使存(cún)款搬家，促使(shǐ)超额储(chǔ)蓄流出，更多转(zhuǎn)化为(wèi)消费。但我(wǒ)们觉得刺(cì)激难(nán)度较大，倾向于认(rèn)为消(xiāo)费(fèi)环(huán)比修复最快的时候已经过去。再(zài)回归经济基本面(miàn)来看(kàn)，“外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么弱(ruò)复(fù)苏+低通胀”组合的(de)延续，意味(wèi)着长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有望(wàng)继续下探，高股息资产仍将占优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么