叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》-橘子百科-橘子都知道

叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范(fàn)式之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高(gāo)分(fēn)红，是(shì)包(bāo)括能(néng)源链、“一带一路”和运营商(shāng)在内的“中特估(gū)”方向最(zuì)鲜(xiān)明(míng)的(de)共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一带一路”和运(yùn)营商PB估值(zhí)分别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便(biàn)经历年初(chū)以来的大幅(fú)上(shàng)涨后(hò叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》u)，当前这些板块估值仍处于历史平均水平附近。2）与此(cǐ)同(tóng)时，能源链、“一(yī)带(dài)一路”和(hé)运(yùn)营商股息率显著高(gāo)于市场整(zhěng)体，较高(gāo)的分红(hóng)也成为其进可(kě)攻、退可守的重(zhòng)要支(zhī)撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范式之二：政策的持续(xù)支撑和(hé)催化

　　政策(cè)持(chí)续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和(hé)运营商板块(kuài)修复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一路”十周年(nián)之际，从沙(shā)伊和(hé)解、中俄深化合作联合声(shēng)明、中巴联合声明等(děng)，以及后续5月(yuè)召开在即的第三届“一带一(yī)路”国际合作高峰论坛，“一带一(yī)路”相关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数字(zì)经济上升为国家战(zhàn)略，相关政策密集出台。今(jīn)年国(guó)务(wù)院改(gǎi)组(zǔ)又新设国家数据局。运营商作为(wèi)“数字(zì)经济(jì)”的(de)基础设施，持续得(dé)到催(cuī)化。

　　三、“中特(tè)估(gū)”投资范式之(zhī)三：景(jǐng)气修复预期

　　2023年中国复(fù)苏+人民币(bì)升值的(de)全年(nián)宏(hóng)观主线驱动(dòng)盈利能力(lì)修复，带(dài)动能源(yuán)链(liàn)整(zhěng)体性上涨。1）能源(yuán)产业(yè)链作为原(yuán)材料高度(dù)依赖海(hǎi)外(wài)供(gōng)应、同时下游需求基(jī)本集中在(zài)国(guó)内市(shì)场的方向(xiàng)之一(yī)，将充分受(shòu)益于人民币(bì)升值(zhí)的(de)宏(hóng)观趋势。2）中国经(jīng)济(jì)复苏，下(xià)游领(lǐng)域(yù)需求预期回暖，能源产业(yè)链(liàn)尤(yóu)其是行业(yè)龙(lóng)头盈(yíng)利已(yǐ)在修复。

　　四(sì)、沿着三条投资范式，“中特(tè)估”重点关注(zhù)哪些(xiē)方向？

　　除(chú)了(le)能源链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交运(yùn)（公路、铁路(lù)、港(gǎng)口(kǒu)）、大型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制造业作(zuò)为国家重点支持的战略(lüè)性(xìng)产(chǎn)业之一(yī)，近年来经(jīng)历了行业调整和产能过(guò)剩(shèng)的(de)困境(jìng)，但近期板块景(jǐng)气(qì)已在改善：一方面，随着全(quán)球航运(yùn)市场需求正在(zài)增长(zhǎng)，带来包括化(huà)学品船与成品油轮船(chuán)的(de)订单大幅提升。另一(yī叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》)方面，国企改革(gé)推动造船企(qǐ)业重组整(zhěng)合和产能优化之下(xià)，国内船舶制造业(yè)已在逐步实现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确定(dìng)性强(qiáng)，承诺高分红，类(lèi)债(zhài)属性突出(chū)。经济(jì)增速下(xià)行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确定性(xìng)较高。同(tóng)时近几(jǐ)年，高速公路及(jí)铁路(lù)板块上市公(gōng)司(sī)更加注重投资人回(huí)报，多家公司发布股东回报计划，大幅提高分红比(bǐ)例以及承诺未来几年高(gāo)分(fēn)红水平，给投资(zī)人带来(lái)确定(dìng)性的高(gāo)股息回报。

　　3）大(dà)型银行：经济复(fù)苏(sū)大背景(jǐng)下融资需求回(huí)暖，基本面(miàn)有支撑，板(bǎn)块估值也(yě)具备修复空间(jiān)。2023年以来，信贷需求连续三(sān)个月超预期回(huí)暖，在稳增长和扩投资的政策基(jī)调下，后续信贷、社(shè)融仍有望(wàng)平稳增长。此外，作为业(yè)绩稳(wěn)定且高分(fēn)红(hóng)的板块，当前银(yín)行PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的较低位置(zhì)，修复空间较大。