财联(lián)社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具(jù)备明(míng)显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度(dù)上助(zhù)力啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是(shì)值得(dé)投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突破百(bǎi)亿(yì)元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西(xī)藏(cáng)发(fā)展(zhǎn)在内的外资(zī)系啤(pí)酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本土与外(wài)资两(liǎng)大阵营的(de)分化明显。

　　去年消(xiāo)费整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比(bǐ)去(qù)年(nián)同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏、释(shì)放利润的一(yī)年。

　　外(wài)资啤旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多(duō)强(qiáng)”？

　　从二(èr)级(jí)市(shì)场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年(nián)阶段低(dī)点迄今(jīn)股价累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同(tóng)期(qī)累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年(nián)高点迄(qì)今(jīn)重庆啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近六(liù)成(chéng)，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的(de)燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒市场五强争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山(shān)山4月(yuè)24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的具(jù)体市场份额，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百(bǎi)威(wēi)英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水(shuǐ)平，市(shì)场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企业将有望进(jìn)一(yī)步提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局(jú)，将演变(biàn)为(wèi)“一超多强”：华润啤(pí)酒把(bǎ)青岛啤(pí)酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形(xíng)成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡(dí)系(xì)珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预(yù)测2023年的(de)营业利润(rùn)增长将低于去年的(de)水平，研(yán)报指(zhǐ)出重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平(píng)台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤酒在(zài)中国多(duō)个地区的销售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏(kuī)了高(gāo)端化(huà)。此(cǐ)前多年，高端啤酒市(shì)场主要由外(wài)资(zī)啤酒百威(wēi)英博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜力等(děng)品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发(fā)力(lì)。以(yǐ)销量最(zuì)大(dà)的(de)华(huá)润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销(xiāo)大(dà)江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山指出(chū)，啤酒行业处于(yú)产业链(liàn)中(zhōng)游，对上游成本(běn)敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤(pí)酒成本(běn)主要材(cái)料(liào)；下游终(zhōng)端议价能(néng)力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企(qǐ)业为向高端化转旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品结构(gòu)优化(huà)、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业(yè)参(cān)与数量高(gāo)增，提价区域(yù)由部分(fēn)到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等(děng)主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价(jià)，中高(gāo)低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价(jià)提(tí)升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山啤酒零售(shòu)价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价(jià)3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场的产品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的(de)“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是(shì)为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐(qí)发(fā)力 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在2020年率先(xiān)推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出(chū)价值(zhí)1399元的“一(yī)世传奇”；超高端(duān)产品方面(miàn)，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价(jià)位(wèi)最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发(fā)布的研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐(qí)发力，高端(duān)化(huà)势能锐不可当(dāng)。产品(pǐn)端方(fāng)面，公司在(zài)坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提(tí)升(shēng)中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等(děng)高端(duān)产品放量，带动整(zhěng)体产品(pǐn)结构持(chí)续升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以(yǐ)来(lái)低基数效应，预计公司(sī)全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力(lì)如虎添翼 但目前主要(yào)销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国正式完(wán)成交割(gē)。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市场。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤酒高端及(jí)超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以下）产品收(shōu)入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认知度或接受度相对偏低。公司提价(jià)空间较大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅销售范围(wéi)收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业(yè)绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下(xià)燕(yàn)京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地(dì)生根。中邮证券分(fēn)析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量同增约(yuē)50%，公司借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食(shí)品点(diǎn)评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之(zhī)下，公司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜(qián)力及(jí)空间，且目前行业格(gé)局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会；基于(yú)精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多(duō)元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用场(chǎng)景布局多元(yuán)化企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋势(shì)，拥有长期可持续(xù)发(fā)展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

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