来源：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月28日(rì)召开会议，分析(xī)研究(jiū)当前经济(jì)形势和经济工作。今(jīn)年(nián)以来，经济增长好于预期(qī)。不过(guò)当(dāng)前经济恢(huī)复(fù)性(xìng)好转，内生动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足。所(suǒ)以，稳增长基调延续(xù)，短期政策不太可能(néng)转向收紧，但是面对高质量发(fā)展要求，也没增量刺激(jī)政策。未来(lái)扩大需求主要依靠自发修(xiū)复消费，主(zhǔ)动稳定投资(zī)。此外(wài)，产业政策方面(miàn)强调(diào)“实体经济(jì)”支(zhī)撑，防风(fēng)险仍然是重点任务。整(zhěng)体看，二季(jì)度(dù)经(jīng)济修复速度或(huò)将(jiāng)放缓，政策相对克制 。

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　　政(zhèng)策不转(zhuǎn)向(xiàng)<美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思/p>

　　本次会议首先强调了今(jīn)年(nián)的成(chéng)绩，即“经(jīng)济增长好于预期”，“市场需(xū)求逐(zhú)步恢复(fù)，经济(jì)发展呈(chéng)现回升向好态势”。从一季度公布的数据看，确(què)实好于(yú)去年四季度时的预期。但(dàn)随后会议(yì)也提到“经济运行好转主要(yào)是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足(zú)”。这(zhè)也(yě)使得(dé)经济(jì)转型升级面临(lín)新的(de)阻力(lì)，推动高质量发(fā)展仍需要克服(fú)不少(shǎo)困难(nán)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　我们(men)的(de)理(lǐ)解是，美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年(nián)四季度有明显(xiǎn)改善，但(dàn)距(jù)离(lí)疫情之前2019年的6％附近的(de)增速(sù)，还(hái)有较(jiào)大的(de)差距。所(suǒ)以，经济仍需政策呵护。尤其是(shì)一季度降准后，就(jiù)业压力仍然(rán)存在，我们认为政策短期不会转向收紧。“恢复和扩(kuò)大需求”是当前经济持续回升向(xiàng)好的关(guān)键所在。

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　　稳(wěn)增长：也没增量(liàng)刺激

　　面(miàn)对高质量的(de)发展要求(qiú)，会议强调经济要(yào)实现“质的有(yǒu)效提(tí)升”和“量的合(hé)理增长(zhǎng)”。这一(yī)点和去年经济工作(zuò)会(huì)议精神一致。这也意(yì)味(wèi)着稳增长不会通过强(qiáng)刺激的方式，而是统筹推动(dòng)“经济运行持续好转(zhuǎn)”、“内生动力持续增强”、“社会预期持续(xù)改善”、“风险隐患持续化解(jiě)”。

　　对于稳(wěn)增长的(de)方式，会议(yì)要求“把发挥政策效力和激(jī)发经营主体(tǐ)活力结合起来(lái)”。我们的理解是，下一阶段更多(duō)通过激发市场化(huà)的力量(liàng)去推动(dòng)经济修复，通过改革开(kāi)放的方式激发高质量的(de)增长。所以会议指出(chū)，要坚持“两个(gè)毫不动摇”，破除影响(xiǎng)各类所有制企业公(gōng)平竞争(zhēng)、共同发展的法律法规障碍(ài)和隐性壁垒。各类企(qǐ)业都要依法合规经营。要下决心(xīn)从(cóng)根本上解决企业账(zhàng)款拖欠问题。总体而言(yán)，政策刺激空(kōng)间(jiān)有(yǒu)限，主要还是以提振信心和预期(qī)、激发活力为主要(yào)手(shǒu)段，让经济(jì)自(zì)发的(de)内生(shēng)修复(fù)。

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　　扩需求：自发修复(fù)消费，主动稳(wěn)定(dìng)投资

　　会议(yì)提出，积(jī)极的财政政(zhèng)策要“加力提效(xiào)”，稳健的货币政策(cè)要“精准(zhǔn)有力”，延(yán)续了去年12月会议(yì)的表述。对于政策的要求，本(běn)次会议强调“形成扩大需求(qiú)的合力(lì)”，而去年12月会议的相关(guān)表述是(shì)“加强各(gè)类政策协调配(pèi)合”，这说(shuō)明扩大需求是(shì)未来的政策重心。

　　一方面，自(zì)发修(xiū)复(fù)消(xiāo)费。“要多渠(qú)道(dào)增(zēng)加城乡居(jū)民收入，改善消(xiāo)费环境，促(cù)进文化旅游等服务消费”。提(tí)高消(xiāo)费，主要还(hái)是(shì)靠居民劳动收入的自然修复(fù)。另一方面，主动稳(wěn)定投资。尤(yóu)其(qí)是基建投资，是政府主动稳增(zēng)长的重点。会议提到，在超大特大城市积(jī)极稳步推(tuī)进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建(jiàn)设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外(wài)商(shāng)投资(zī)放在更加重要的位置(zhì)，稳住外(wài)贸外(wài)资基本盘。要支持有条(tiáo)件的自贸试验区和自由贸(mào)易港对(duì)接国际高标准(zhǔn)经贸规(guī)则(zé)，开(kāi)展(zhǎn)改革开放先行先试。

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　　产(chǎn)业(yè)发展：看重实(shí)体经济

　　会议强(qiáng)调，加快建设现代(dài)化产(chǎn)业(yè)体系要以“实体经济”为支撑。我们(men)的理解是(shì)，产业政策的重点是“实体(tǐ)经济”，这(zhè)里的实体(tǐ)经济(jì)并不是整个(gè)GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议(yì)明确“要夯实(shí)科技自立自(zì)强根(gēn)基，培育壮大新动(dòng)能”；“要(yào)巩固和扩大(dà)新能(néng)源汽车(chē)发(fā)展优势，加快推进充(chōng)电桩、储能等(děng)设施建设和配套电网改造”。会(huì)议指出“要重视通用人工(gōng)智能发展，营造创新生态”，也提到了“重视防范风(fēng)险(xiǎn)”。我们认为(wèi)，人工智(zhì)能发展到一定程度，监(jiān)管措施也必然会跟上。此外，在互(hù)联网(wǎng)领(lǐng)域(yù)，要推(tuī)动平(píng)台(tái)企业规范(fàn)健康发展(zhǎn)，鼓励头部(bù)平台企业探(tàn)索(suǒ)创新(xīn)。

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　　防风(fēng)险也是重点

　　会(huì)议提出，“统筹做好中小银(yín)行、保险和(hé)信(xìn)托(tuō)机构改革化(huà)险工作”；再次强调房住不炒，“做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作(zuò)”；“要加强地方政府债务管理，严控(kòng)新增隐性(xìng)债务”。我们认为，房地(dì)产(chǎn)产业链、中小金(jīn)融机构的风险出清，仍是(shì)大势所趋(qū)，地(dì)方债(zhài)务的风险也需(xū)要化解。所(suǒ)以今年和去(qù)年最(zuì)大的不同是疫情(qíng)影响减弱，其他方面的经济问(wèn)题(tí)依然(rán)是存在的(de)。

　　整体看(kàn)，二季度经济修复速(sù)度(dù)或将放缓，政(zhèng)策相对克制(zhì)。

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