近日(rì)，国内上市交易(yì)的4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的(de)背景下，4只公募商品期货(huò)基(jī)金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的(de)是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在(zài)报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收益和利润方面，一季度(dù)，建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益(yì)和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基金在一(yī)季(jì)报中均提及，本期(qī)已实现收益指基(jī)金本期(qī)利息收入(rù)、投资(zī)收(shōu)益、其他(tā)收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失(shī)后的余额，本(běn)期利润为本期(qī)已实(shí)现收(shōu)益加上本期(qī)公允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映(yìng)出投(tóu)资者的(de)偏好(hǎo)。从份(fèn)额(é)变动(dòng)来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金(jīn)均受(shòu)到(dào)净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资(zī)本市场持续发(fā)酵，导致了原油(yóu)以及(jí)美豆等(děng)大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆(dòu)粕价(jià)格(gé)下(xià)挫(cuò)；其(qí)次(cì)，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由(yóu)于(yú)加工(gōng)利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆(dòu)到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品(pǐn)集中出(chū)栏，春节后(hòu)一段时间一(yī)般是豆粕(pò)需求(qiú)淡季，而(ér)今年由于(yú)生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之(zhī)非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报告期(qī)内基(jī)金投资策略和(hé)运作分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金(jīn)表示，一季度白银在(zài)初期两个月处于振荡调(diào)整，在三(sān)月份又很快反弹至年初(chū)位置(zhì)。黄金较(jiào)白(bái)银表现(xiàn)更(gèng)为(wèi)强(qiáng)势(shì)，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期走势主(zhǔ)要受制于(yú)白银工业属性及美联储(chǔ)加息预期升(shēng)温影响，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动(dòng)性危机(jī)，导(dǎo)致(zhì)避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也(yě)大幅降低了市(shì)场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联(lián)储货(huò)币政策调(diào)整节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担(dān)忧继续主导贵学生党如何自W，14没有工具怎么自w到高c金属行情，同时也需关(guān)注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储今年(nián)或还有(yǒu)一次加(jiā)息。随着美(měi)国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置价值(zhí)进一步(bù)提升。考虑(lǜ)到白银的高弹(dàn)性(xìng)及(jí)金银比(bǐ)价(jià)的相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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