当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解(jiě)决债(zhài)务(wù)上限问题达成任(rèn)何有益(yì)意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时(shí)间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三(sān)个(gè)月(yuè)的(de)僵局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院多数(shù)党领(lǐng)袖(xiù)、民(mín)主(zhǔ)党人(rén)查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在债(zhài)务上限(xiàn)问题上(shàng)打破党派(pài)僵局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过债(zhài)务上限。美国财(cái)政部次日启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而，使用(yòng)非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国(guó)会领袖时发(fā)出了(le)债务(wù)违(wéi)约可能期限的警告(gào)，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估(gū)计是(shì)，若国(guó)会未(wèi)能(néng)提高债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议案在众议(yì)院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提(tí)出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在(zài)这一时限之(zhī)前(qián)同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高(gāo)上限需要满足多种削减(jiǎn)开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未(wèi)来十年(nián)内将(jiāng)合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支出和提(tí)高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不(bù)提(tí)高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要(yào)求(qiú)其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时(shí)注(zhù)意到第一共和(hé)银行、硅(guī)谷银行(xíng)在(zài)疫情期(qī)间发(fā)展过快，吸(xī)收了(le)数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也(yě)没有意(yì)识到(dào)银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠正监管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也(yě)位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合(hé)众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作(zuò)用，而(ér)旧金山(shān)联(lián)邦(bāng)储备银行承(chéng)担主要监(jiān)督(dū)责任，后者未来(lái)可能(néng)会投入更(gèng)多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州(zhōu)监(jiān)管机构(gòu)未来将(jiāng)对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较(jiào)高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户持有(yǒu)的(de)，这些客户往往很少更换(huàn)银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒(méi)体和(hé)实时(shí)提款(kuǎn)带来的风险，这些(xiē)风险也(yě)可能加(jiā)剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回(huí)补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划(huà)。

　　美(měi)国能(néng)源部周二(èr)表示：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然(rán)致(zhì)力(lì)于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最大(dà)价值并保护美国经济和安全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该(gāi)储备(bèi)进行(xíng)良好管理的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除了直接采购(gòu)外(wài)，其(qí)补充SPR的(de)方式还(hái)包括要求(qiú)一些(xiē)炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年(nián)通过政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了国(guó)会(huì)授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美(měi)国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一(yī)度(dù)全线跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国(guó)内三(sān)大油脂期(qī)货价格随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明(míng)显分(fēn)化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明(míng)显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为节(jié)后(hòu)油脂(zhī)将迎来(lái)补库需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构数据显示(shì)大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及(jí)后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持(chí)续去库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期货(huò)分析师(shī)石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可能(néng)大(dà)幅(fú)下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价(jià)格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明(míng)显。但(dàn西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学)上周五(wǔ)到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的(de)4月(yuè)全月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若(ruò)产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因(yīn)此印尼(ní)工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱(ruò)与(yǔ)各自的(de)国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)及风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件的(de)担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就(jiù)业(yè)等数据全面(miàn)超(chāo)预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息(xī)，从边际(jì)上缓解了(le)因美(měi)国银(yín)行业危机(jī)、债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆(dòu)新作(zuò)目前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮(lún)可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因(yīn)宏观和基本面的(de)压制依(yī)然存在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此(cǐ)轮(lún)反弹(dàn)的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时(shí)间节(jié)点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目(mù)前是季(jì)节性增(zēng)产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转为充裕预(yù)计还(hái)需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低(dī)的(de)基础上(shàng)，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国(guó)高库(kù)存带来的并不算好的出(chū)口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马(mǎ)来(lái)西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正(zhèng)常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增幅(fú)可能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及(jí)棕(zōng)榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来(lái)两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜(cài)油库存从年初以来(lái)早就已经进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业(yè)库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存(cún)下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利润(rùn)改善及新(xīn)增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成本(běn)端(duān)原料的供需及价格的(de)变化(huà)对油脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴(bā)西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完(wán)全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或(huò)更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具备持续(xù)性反弹的基(jī)础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内(nèi)人士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性和高度(dù)。在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来(lái西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学)，每次(cì)反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合(hé)约上(shàng)建(jiàn)议选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种(zhǒng)中(zhōng)首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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