如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全(quán)球(qiú)股票(piào)市场中最为靓丽(lì)的(de)一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以(yǐ)来(lái)的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对(duì)比(bǐ)可以显示出日股(gǔ)今年(nián)以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数(shù)年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接追(zhuī)踪日本(běn)股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国(guó)际市场的投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本(běn)市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业(yè)内人(rén)士开始注意到这一(yī)全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也(yě)正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看(kàn)到(dào)的，人们对(duì)日股的前(qián)景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资(zī)者目前已(yǐ)经连(lián)续(xù)第(dì)六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过(guò)去10年最大(dà)规模的资金流(liú)入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合(hé)57亿美元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时(shí)代初(chū)期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的海外投(tóu)资者似乎看到了(le)日(rì)本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的(de)长期(qī)低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外(wài)投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了越来(lái)越多平时不太关(guān)注日本市场(chǎng)的海外(wài)投(tóu)资(zī)者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开始调查其中的(de)原因，他们的(de)建仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股(gǔ)市(shì)上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造访日(rì)本。这(zhè)些海外(wài)资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本(běn)五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在(zài)国际市场上分散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低(dī)于美国科技股的(de)情(qíng)况下实(shí)现的。这意味(wèi)着日(rì)本股市(shì)对(duì)美国投资者来(lái)说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力(lì)。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了(le)一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份(fèn)报告中也表示，“外资的(de)回归(guī)是(shì)日(rì)本股市(shì)复苏(sū)的(de)重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者(zhě)今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前(qián)在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着(zhe)避险和多(duō)元化分散投资的(de)需求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一定要(yào)来日本市场？日(rì)本市场的吸(xī)引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业(yè)部(bù)门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企(qǐ)业的派息已大(dà)幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标(biāo)普500指(zhǐ)数成(chéng)分股(gǔ)中这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股市提供了更(gèng)坚实的底部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市(shì)企业(yè)在意识到资(zī)本(běn)成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动已(yǐ)开(kāi)始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株(zhū)式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划和股(gǔ)票回(huí)购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和(hé)积极(jí)压缩政策性持股的(de)方针，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事在(zài)内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不(bù)少分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回购规(guī)模(mó)将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他(tā)们开始看到这(zhè)方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在(zài)交易(yì)所(suǒ)这些变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回(huí)购(gòu)股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大单一(yī)原(yuán)因。他(tā)们(men)对提高股本(běn)回报(bào)率有着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的(de)经济基本面(miàn)，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长植田和(hé)男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达(dá)到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半(bàn)年(nián)还(hái)在持(chí)续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定(dìng)之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松(sōng)的(de)日本央行眼下依然处(chù)于能让(ràng)海(hǎi)外投资者放心购买的状态(tà怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接i)。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和(hé)日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世(shì)界第三(sān)大经济体的前(qián)景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展组织(zhī)的经济(jì)前景指数来(lái)看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经(jīng)纪(jì)商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业(yè)正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大(dà)型(xíng)银(yín)行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预(yù)计(jì)日本(běn)股市到(dào)今年(nián)年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提振了市场，而企业财报的(de)不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成(chéng)为最新的(de)上(shàng)行催化(huà)剂。

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