射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临(lín)变(biàn)局(jú)，下(xià)游(yóu)市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求(qiú)业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在科创板上市(shì)。公司股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级市场受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先后引入(rù)了(le)华兴资(zī)本、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外部机构股东(dōng)。截至上(shàng)市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去(qù)年下半(bàn)年触(chù)底回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股价(jià)仍略低(dī)于(yú)发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能手(shǒu)机(jī)增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也在响应(yīng)市场变化谋(móu)求射频(pín)芯片业务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧(huì)智(zhì)微成立于(yú)2011年(nián)，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的(de)原因，慧智(zhì)微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是由(yóu)于持续进行高额(é)研发投入；下(xià)游客户集(jí)中且具(jù)有产(chǎn)品(pǐn)验(yàn)证周期(qī)，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产品结构更接近(jìn)的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血(xuè)能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大(dà)规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众多(duō)知名资方，包(bāo)括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执中数据(jù)显示，从当前(qián)的股价情(qíng)况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回(huí)报，而(ér)较(jiào)大基金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后一(yī)轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持(chí)股成本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司(sī)目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智(zhì)能(néng)手机(jī)未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端的(de)市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由于智能(néng)手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及的潜(qián)力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年(nián)射频(pín)前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品(pǐn)结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击入(rù)股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时(shí)，也遭遇了(le)破发的(de)行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元(yuán)每(měi)股的价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾(céng)表示(shì)，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计(jì)未来每个射频细分赛(sài)道还(hái)会有(yǒu)更多竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年(nián)射频(pín)芯片厂商将面临更大的生(shēng)存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市场对射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家，且投资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红(hóng)杉(shān)资本(běn)中离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性国、小米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设(shè)以及补充(chōng)流(liú)动(dòng)资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客(kè)户的市(shì)场份(fèn)额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产(chǎn)品系列(liè)。

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