如果要(yào)论二(èr)季(jì)度(dù)迄今(jīn)，全(quán)球股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股(gǔ)市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下(xià)了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经(jīng)率先创下了(le)1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示出(chū)日股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到(dào)二(èr)季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对(duì)于(yú)许多国际(jì)市场的(de)投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业(yè)内人(rén)士开始(shǐ)注意到这一全(quán)球第三大经(jīng)济体的(de)巨大(dà)投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了“股(gǔ)神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股(gǔ)变得(dé)吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人(rén)眼下正在看到的，人们对(duì)日(rì)股的前景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入(rù)了日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买入蝴蝶会采蜜吗了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时(shí)代(dài)初期以来，他(tā)就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社(shè)的增持，也(yě)令(lìng)不少海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关注日本(běn)市场的(de)海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在(zài)看到日本(běn)股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在(zài)巴(bā)菲特上月(yuè)公(gōng)开表态力挺日(rì)股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴菲特的(de)策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也(yě)存在(zài)着在国际市场上分散投(tóu)资(zī)对象(xiàng)的(de)想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国(guó)科技股的情况下实(shí)现(xiàn)的(de)。这意味着(zhe)日本股市对(duì)美国投资(zī)者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担(dān)忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日(rì)本(běn)股市，以此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏(sū)的重要标志。（我们）将继(jì)续对日(rì)本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过(guò)长达(dá)数十年虚假的(de)曙(shǔ)光(guāng)和令人失望(wàng)的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市(shì)场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力(lì)就一定远超(chāo)全球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不(bù)提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金(jīn)融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的(de)财年中，日本(běn)企(qǐ)业(yè)宣布(bù)的回(huí)购规(guī)模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价(jià)低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本(běn)股市提供了更(gèng)坚实的底部(bù)和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价(jià)跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业(yè)在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社(shè)推出了(le)力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株(zhū)式(shì)会社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿日(rì)元的(de)股票回购和积极压(yā)缩(suō)政策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报(bào)时(shí)，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共(gòng)鸣(míng)，他(tā)们开始看到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司(sī)正在(zài)回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前(qián)与股东进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团(tuán)Man GLG日本(běn)股票蝴蝶会采蜜吗(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的(de)事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提(tí)高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货(huò)币政策(cè)和日本相对(duì)稳健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的(de)表现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男上月(yuè)已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍(réng)未改变其大(dà)规模的货币(bì)宽松路(lù)线。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续(xù)加息(xī)，并已被迫(pò)在(zài)物价与经济(jì)稳(wěn)定之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然(rán)处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布的(de)数据显示，今年(nián)前三(sān)个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表示，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和(hé)休闲(xián)外国游客人数从此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本支出计划和(hé)日本(běn)央行持(chí)续(xù)宽(kuān)松等(děng)积极(jí)因素，日(rì)本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本目前(qián)是七国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为(wèi)导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得(dé)了(le)丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了(le)市场(chǎng)，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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