当前(qián)，市场投(tóu)资者(zhě)正为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限问题(tí)与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会(huì)议(yì)后表示，这(zhè)次会见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和(hé)国会其他(tā)几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议(yì)院议(yì)长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务(wù)上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协(xié)议的可能(néng)性(xìng)不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难(nán)性(xìng)违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务(wù)上(shàng)限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论(lùn)无(wú)疑给此次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常(cháng)规举措维持(chí)政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债(zhài)务(wù)违约(yuē)。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财政部(bù)暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶伦(lún)在(zài)致信国会领袖时(shí)发(fā)出了(le)债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能提高债务(wù)上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履(lǚ)行政府的(de)所(suǒ)有义(yì)务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时(shí)限之前同(tóng)意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议(yì)案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没(méi)机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)，美国监(jiān)管机构的(de)第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该(gāi)行领导层施压(yā)，要求(qiú)其(qí)尽快解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐(yǐn)患(huàn)，没有及(jí)时注意到(dào)第一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意(yì)识到(dào)银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟(chí)缓，监(jiān)管机(jī)构也(yě)没有采取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银(yín)行(xíng)业(yè)的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一(yī)共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合(hé)众银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未来(lái)可能会投入(rù)更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模很高的银(yín)行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产事(shì)件中，未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规(guī)模较(jiào)高是促成银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑的(de)关(guān)键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并(bìng)未认定大(dà)量(liàng)无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的(de)账户往往是(shì)由企业(yè)客户持有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更(gèng)换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时(shí)提(tí)款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油(yóu)储备，能源部仍然(rán)致(zhì)力(lì)于(yú)以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来(lái)最(zuì)大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会(huì)的授权并进行必要的维护(hù)——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府(fǔ)拨(bō)款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的(de)条件(jiàn)，但今(jīn)年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政(zhèng)府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间(jiān)走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格(gé)随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明(míng)显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格(gé)不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油(yóu)切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及(jí)预期，豆(dòu)油累(lèi)库放(fàng)慢(màn)甚(shèn)至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机(jī)构数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水平(píng)，豆油(yóu)库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油整体受(shòu)到(dào)需求难以(yǐ)消化(huà)供给的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿(ná)大题材出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国(guó)内(nèi)持续(xù)去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货(huò)分析(xī)师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应(yīng)了前(qián)期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需(xū)数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构(gòu)公布的数(shù)据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量(liàng)不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比可能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量(liàng)环比(bǐ)数(shù)据(jù)有偏低(dī)倾(qīng)向(xiàng)。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三(sān)个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳(wěn)及(jí)情(qíng)绪(xù)修复也是(shì)此轮(lún)油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是美(měi)国经济衰退及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商品短期偏(piān)强，是(shì)国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国(guó)非农就(jiù)业等(děng)数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上缓解了(le)因(yīn)美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业危机、美国(guó)债务(wù)上限等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季节(jié)性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当(dāng)前(qián)，因宏(hóng)观和基本(běn)面(miàn)的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较(jiào)强的背景下，我们预期(qī)油脂(zhī)很难具备(bèi)持(chí)续的(de)上行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于(yú)需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节(jié)点上(shàng)来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业内(nèi)人士看来(lái)，进入(rù)增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是(shì)季节(jié)性增产季，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计还需(xū)要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的(de)去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价(jià)差及主需求(qiú)国高库存带(dài)来(lái)的并(bìng)不算好(hǎo)的出口前景下(xià)，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过(guò)去几个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈油的(de)连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般有着(zhe)超于(yú)正常季(jì)节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这预(yù)计将为马(mǎ)来西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库压力，不利(lì)于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化(hu为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭à)供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来(lái)看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就已(yǐ)经进入(rù)累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从库存(cún)季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月(yuè)进(jìn)口不(bù)太足的(de)棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及价格的变化(huà)对油(yóu)脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消散，全(quán)球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会(huì)，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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